La hausse des taux d’intérêt en un demi-pointl’anticipation d’augmentations similaires lors des prochaines réunions et l’annonce du début de la réduction du bilan à partir de juin, ont ébranlé le marché dès le premier moment où le Réserve fédérale (Fed) rapporté. Les hausses spectaculaires de 3 % ont été ternies le lendemain, lorsque les chiffres rouges ont effacé tous les gains. Face à cette situation, les investisseurs se demandent où regarder, et JP Morgan semble avoir l’une des clés.
« De la Les principaux vents contraires dans lesquels évolue le marché des actions.La semaine dernière, nous avons fait valoir que l’attitude belliciste de la Fed pourrait atteindre un sommet, pour le moment », notent ces experts dans leur dernier rapport.
Ils indiquent que l’affaiblissement initial du dollar n’a pas duré, mais que les rendements à deux ans restent inférieurs après la réunion de la semaine dernière, les contrats à terme étant plats et la courbe plus raide. Tout ceci dans un contexte où Jerome Powell, banquier central, est allé jusqu’à déclarer que s’ils devaient porter les taux à des niveaux restrictifs, ils le feraient, bien qu’il ne la considère pas comme nécessaire pour l’instant.
Dans le même temps, il a prévu de nouvelles hausses d’un demi-point de pourcentage lors des prochaines réunions, l’objectif étant de contenir l’inflation, qui reste très élevée.
« En termes plus généraux, nous avons estimé que l’écart important qui s’est creusé entre les contrats à terme sur l’inflation et les rendements obligataires devait être comblé.« , soulignent-ils.
Cependant, ils considèrent que la Fed pourrait « moins problématique » Pour les actions à venir. « Il est possible qu’il n’agite pas davantage les attentes avec une rhétorique de plus en plus faucon. Cela serait très utile pour le marché des actions en général, où les valeurs de croissance ont connu quelques mois très difficiles, perdant 20 % par rapport aux valeurs de rendement au niveau mondial », notent-ils.
Ils estiment que les valeurs de rendement doivent continuer à être surpondérées par rapport aux valeurs de croissance, même s’ils n’attendent pas que ces dernières baissent davantage.
« Historiquement, les actions des marchés émergents se sont bien comportées la plupart du temps lorsque la Réserve fédérale a augmenté les taux.mais il est clair que la prévisibilité de la Fed serait utile », indique JP Morgan. En effet, ils soulignent que l’inflation de base est élevée et que cette semaine pourrait encore voir le premier recul des prix de l’IPC global depuis un certain temps.
« Si cela devient une tendance, cela pourrait au moins contribuer à réduire la perception que la Réserve fédérale va… est désespérément en retard sur la courbe.ils disent.
Une autre conséquence d’une Fed potentiellement moins belliqueuse pourrait être une amélioration du rapport risque-récompense pour les marchés émergents, comme ils le soulignent. « Nous pensons que les marchés émergents en général sont dans une meilleure position relative qu’ils ne l’étaient l’an dernierquand ils ont perdu 21% au profit des pays développés. À l’époque, notre position baissière sur le groupe était motivée, entre autres, par la chute de la dynamique du crédit en Chine », indiquent-ils. À l’époque, ils considéraient que l’exposition directe à la Chine était moins intéressante que l’exposition indirecte.
« La chute spectaculaire du MSCI Chine depuis février dernier, de plus de 50 %, jusqu’à ses récents plus bas, associée à des ratios cours/bénéfices touchant les extrêmes des 20 dernières années, améliore les perspectives des actions chinoises », expliquent-ils. Les marchés émergents sans la Chine ont été les plus performants jusqu’à présent.selon les données de JP Morgan, qui suivent les devises et s’attendent maintenant à ce que la Chine les rejoigne également.
