Le marché est actuellement à un tournant, où « …l’appétit pour le risque revient, bien que de manière polarisée ».est en train de bifurquer entre ceux qui se préparent à sortir et ceux dont la conviction semble avoir structurellement diminué dans un environnement de taux plus élevés », comme le soulignent les analystes de Morgan Stanley, qui constatent également une augmentation de l’appétit pour le risque.
« Le L’appétit pour le risque semble revenir sur les marchés du risque et de la croissance, bien que de manière polarisée. Si l’on divise les marchés verticaux de la technologie en deux catégories, les marchés en hausse se rapprochent des sommets atteints en 2021 pour ce qui est des grandes transactions dans le cadre de l’ensemble des transactions réalisées dans ce secteur vertical. À l’inverse, les secteurs en déclin continuent d’atteindre leur niveau le plus bas depuis cinq ans », notent-ils.
Dans ce processus, « le capital est investi dans des transactions plus importantes, à la fois supérieures à 50 millions de dollars et supérieures à 100 millions de dollars, est inférieur de 75 % au pic » atteint en 2021.et est maintenant « plus en ligne avec la moyenne des cinq années précédant la bulle ».
« Cependant, ces transactions plus importantes sont un indicateur très important de la confiance du marché dans des marchés de production plus sains.. Les transactions de plus de 50 ou 100 millions de dollars sont difficiles à réaliser sur n’importe quel marché, mais surtout si les investisseurs ne sont pas convaincus qu’ils pourront monétiser ces positions illiquides dans les trois ans », ajoutent-ils.
À cet égard, ils rappellent que « les investisseurs n’investissent leur argent que dans des opérations de grande envergure, à un stade avancé, lorsqu’il existe une probabilité raisonnable de sortie »..
Les transactions de plus de 100 millions de dollars ont connu « une dispersion encore plus grande jusqu’en 2023 entre les verticales technologiques « en amont » à forte conviction et celles où les investisseurs restent froids.
« Pour les verticales « en aval », nous devons préciser qu’il ne s’agit pas nécessairement d’un indicateur négatif pour l’espace particulier en question. Prenons par exemple les investissements dans la blockchain dans l’espace des entreprises, qui illustrent le mieux ce point. De nombreuses transactions sont encore en cours dans ce secteur vertical. Cependant, par rapport au pic de 2021, la proportion des transactions de plus de 100 millions de dollars est passée de 2 % à 0 % de l’ensemble des transactions blockchain.« , notent-ils.
Il s’agit d' »un signe d’une discipline capitalistique accrue et d’une immaturité technologique. plutôt qu’une perspective négative pour les secteurs verticaux dans leur ensemble ».
Cela est logique pour de nombreux secteurs verticaux de moindre envergure qui n’ont pas encore « franchi le gouffre » et qui ont besoin de plus de temps avec les investisseurs dans les premiers stades plutôt que d’être surévalués dans les derniers stades. Mais cela renforce notre point de vue précédent : les entreprises verticales qui se recentrent sur l’investissement de départ ont peu de chances d’être à la tête du marché de sortie.« , soulignent-ils.
En particulier, les domaines qui connaissent une augmentation significative des transactions de plus de 50 et 100 millions d’euros par rapport à l’ensemble de l’activité sont principalement « la cybersécurité, l’oncologie, la technologie spatiale et la technologie climatique.« .
À l’autre extrême, les domaines qui connaissent une baisse significative du nombre de ces accords se concentrent sur « la technologie de la chaîne d’approvisionnement, les drones robotisés et les paiements B2B et Crypto/Blockchain de manière prédominante ».
