Depuis 2007, les Actions européennes a dû faire face à quelques vents contraires (austérité budgétaire, manque d’entreprises disruptives, exposition limitée à la technologie et désendettement des banques), qui l’ont conduit à enregistrer un chiffre d’affaires de 1,5 milliard d’euros. une sous-performance record par rapport aux actions américaines sur une base continue. Toutefois, cette performance est sur le point de s’inverser. changement structurel.
« Bien que certains segments du marché restent susceptibles d’être temporairement sous-performants, nous pensons qu’il n’y a pas de raison de s’inquiéter de l’évolution de la situation. Les actions européennes sont mieux positionnées d’un point de vue structurel. que ces dernières années », déclare Nicolas Wylenzek, stratège macroéconomique chez Wellington Management.
La société de gestion estime que les perspectives à long terme de l’Europe se sont nettement améliorées en raison des facteurs suivants cinq facteurs importants.
1. plus de dépenses fiscales
« Après plus d’une décennie d’austérité, l’Union européenne (UE) a recours à la politique d’austérité. dépenses budgétaires coordonnées en tant qu’outil essentiel pour traiter des questions critiques telles que la transition énergétique et la numérisation« , explique l’expert.
Parmi les principales initiatives, il convient de souligner le plan de relance NextGenerationEU financée par l’émission d’une dette commune ; la création probable d’un fonds d’investissement de l’Union européenne. Fonds européen de souveraineté pour soutenir les industries stratégiques ; et le l’assouplissement des règles fiscales. gouverner la zone euro.
Taux d’imposition
A propos de des taux d’intérêt structurellement plus élevés selon Wellington Management, favorables aux marchés d’actions européensCompte tenu de la « surpondération » des positions « value », qui tendent à mieux résister à des taux plus élevés, et des entreprises traditionnelles du « vieux secteur ».
Dans le cas du valeurs de croissanceLes valeurs de croissance, en particulier les entreprises de rupture, ont des cycles de flux de trésorerie et de bénéfices plus longs et sont donc plus sensibles à la hausse des taux.
« L’Europe a peu de perturbateurs, mais de nombreuses entreprises perturbatrices qui peuvent mieux s’adapter à ce nouvel environnement.« , déclare M. Wylenzek.
3) Améliorer la rentabilité des banques
« Les taux négatifs ont comprimé les marges d’intérêt nettes des banques, mais cette douleur est déjà en train de s’atténuer. Au fil du temps, nous nous attendons à ce que les marges d’intérêt nettes des banques soient réduites. des valorisations plus élevées pour les banques européennes car ce segment de marché, qui reste important, commence à refléter l’amélioration de sa rentabilité », estime l’analyste.
4. Exposition au prochain « supercycle
Alors que l’Europe a été largement mise à l’écart pendant le cycle technologique, les entreprises européennes sont bien positionnées pour le nouveau cycle de transition énergétique..
Par ailleurs, la société de gestion rappelle que les entreprises européennes impliquées dans la transition énergétique peuvent bénéficier d’une aide à la création d’entreprise. d’un fort soutien fiscal et réglementaire en Europe et aux États-Unis..
5. Des valorisations attrayantes
« Bien que nous ne nous attendions pas à ce que l’écart de valorisation entre les États-Unis et l’Europe se referme, les quatre facteurs ci-dessus suggèrent qu’il pourrait se réduire de manière significative. Par rapport aux États-Unis, L’Europe semble exceptionnellement bon marché par rapport à son niveau moyen sur 10 ans.« , déclare-t-il.
RISQUES À LONG TERME
Néanmoins, les actions européennes sont confrontées à un série de risques qui pourraient faire dérailler cette trajectoire a priori plus positive.
Le restructuration des chaînes d’approvisionnementle délocalisation et le transition énergétique seront les principaux moteurs de la politique industrielle au cours de la prochaine décennie.
Dans ce contexte, les gouvernements du monde entier cherchent à créer des environnements favorables à des activités clés, telles que l’intelligence artificielle, La capacité de l’Europe à rivaliser est entravée par des intérêts nationaux divergents. et son processus décisionnel complexe.
« Bien que nous soyons convaincus que l’Europe finira par élaborer une stratégie cohérente et efficace.Si elle échoue, elle pourrait accélérer la désindustrialisation et affaiblir la demande intérieure », affirment-ils.
A nouvelle détérioration des relations entre les États-Unis et la Chine pourrait également nuire gravement à la rentabilité des entreprises européennes.
Un autre facteur de risque est la la viabilité de la dette des différents pays membres de la zone euro.avec l’Italie comme déclencheur possible compte tenu de la détérioration de ses indicateurs d’endettement.
Bien que « l’UE dispose désormais des outils nécessaires pour faire face à cette menace fondamentale, une forte augmentation des écarts de taux sur la dette souveraine italienne continuerait à avoir un impact négatif significatif sur les marchés d’actions européens », déclare M. Wylenzek.
IMPLICATIONS POUR L’INVESTISSEMENT
A court terme, Wellington Management estime qu’il est plus avantageux pour les investisseurs de s’engager dans des investissements à long terme que dans des investissements à court terme. difficile de faire une évaluation constructive des actions européennes dans un contexte mondial.
En effet, le Exposition internationale de l’Europe et son nombre élevé d’entreprises cycliques la rend vulnérable à un éventuel ralentissement de la croissance américaine ou à une reprise chancelante en Chine.
« À court et moyen terme, nous pensons qu’il est important d’adopter une position plus défensive.. Nous sommes particulièrement prudents à l’égard des secteurs cycliques européens de la consommation et de l’industrie, qui semblent tabler sur une reprise économique trop optimiste », analyse-t-il.
Pour cette raison, et d’un point de vue structurelledans l’entité observer trois zones qui peuvent bénéficier des cinq tendances clés susmentionnées.
Secteurs réglementés. Il est probable que services publics et télécommunications jouent un rôle central dans la réalisation des objectifs stratégiques de l’UE en matière d’indépendance énergétique et d’accélération de la numérisation, alors que banques bénéficieront de l’accélération attendue de la demande intérieure et de taux structurellement plus élevés.
Des secteurs industriels sélectifs exposés à des impulsions structurelles.. Les entreprises industrielles européennes semblent chères et vulnérables à un ralentissement mondial, mais « nous pensons que celles qui sont fortement exposées à la transition énergétique et à la numérisation pourraient gagner à long terme, compte tenu des facteurs réglementaires et fiscaux », indique le fonds.
Exposition nationale par le biais d’actions à petite capitalisation. Les Les petites capitalisations européennes . tendent à se concentrer sur le marché intérieur – elles ont tendance à surperformer lorsque l’euro se renforce – et, « bien que cycliques, les valorisations actuelles suggèrent que tout ralentissement à court terme est déjà pris en compte », conclut M. Wylenzek.
