« Après une nouvelle baisse de l’activité en avril, nous prévoyons une stabilisation en mai et le début d’une reprise significative en juin. » C’est ce que les analystes de Berenbergqui s’attendent à ce que la stagflation dans la zone euro prenne fin en été, grâce à une « excellente saison touristique d’été ».ce qui devrait permettre à la zone euro de renouer avec une croissance significative au troisième trimestre.
Dans l’ensemble, les données actuelles indiquent une une stagnation plutôt qu’une baisse significative de l’activité. au deuxième trimestre. D’ici là, la reconstitution des stocks et les dépenses publiques supplémentaires compenseront probablement une baisse notable de la consommation privée, prévoit Berenberg.
À partir du deuxième trimestre, « un certain relâchement des contraintes d’offre et une excellente saison touristique estivale devraient permettre à la zone euro de renouer avec la croissance. croissance significative au troisième trimestre« . Alors que les consommateurs se retiennent d’acheter des biens durables, ils semblent impatients de retourner profiter de leurs vacances à la plage après que Covid-19 en ait éloigné beaucoup au cours des deux dernières années.
« Nos prévisions diffèrent du consensus Bloomberg à deux égards principaux : nous sommes plus préoccupés par la stagnation prévue à court terme au deuxième trimestre contre un consensus de 0,4 % en glissement trimestriel. Par la suite, cependant, nous nous attendons à une un rebond plus fort, avec une croissance de 1%. d’un trimestre à l’autre aux troisième et quatrième trimestres. Nous voyons une dynamique sous-jacente plus forte que le consensus et nous nous attendons à ce que les fondamentaux positifs se réaffirment à partir de la mi-2022″, ajoutent les experts.
Comme ils le détaillent dans un récent rapport, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ont affecté les consommateurs et les entreprises de manière très différente. La confiance des entreprises s’est affaiblie. Les prises de commandes ont ralenti et les attentes ont été affectées, tandis que les ruptures d’approvisionnement freinent la production. « La confiance des entreprises reste bien au-dessus des niveaux moyens ». Cependant, « La confiance des consommateurs a chuté à des niveaux de récession. ».
Berenberg note que, lors des crises précédentes, la confiance des entreprises et des consommateurs s’est généralement effondrée en tandem, parfois avec une légère avance de la confiance des entreprises. « Cette fois-ci, les entreprises disposent d’une soupape de sécurité. La plupart d’entre eux peuvent répercuter les augmentations de coûts sur les consommateurs. En cas de pénurie d’intrants essentiels, ils utilisent souvent les intrants obtenus pour des produits à forte marge afin de protéger leurs bénéfices », explique-t-il.
LE PIB STAGNE ET L’INFLATION EST PROCHE DE 8 % AU DEUXIÈME TRIMESTRE.
« Nous nous attendons à ce que le produit intérieur brut (PIB) réel stagne avec une inflation proche de 8 % au deuxième trimestre, avant de reprendre de la vigueur au second semestre de cette année. Toutefois, l’éventail des résultats possibles reste inhabituellement large », reconnaît Berenberg, étant donné que, depuis que la vague Delta de la pandémie a frappé l’Europe en novembre dernier, « les perspectives pour le second semestre de l’année sont encore inhabituellement larges ».la zone euro est restée bloquée dans la stagflation avec une croissance quasi nulle. aux taux d’inflation les plus élevés depuis quatre décennies ».
Au moment où les données économiques sont redevenues positives en février, après que la vague Omicron se soit estompée, « Poutine a lancé son assaut brutal contre l’Ukraine, déprimant la confiance des consommateurs jusqu’à des niveaux de récession alors que les prix de l’énergie et des denrées alimentaires augmentaient. Après un moment de soulagement après que Poutine ait perdu la bataille de Kiev, les blocages en Chine et une le renforcement (en retard) des sanctions en matière d’énergie. Les sanctions énergétiques de l’Union européenne (UE) en réponse aux crimes de guerre russes ont porté de nouveaux coups à l’économie de la zone euro au cours des six dernières semaines ».
À court terme, ils estiment que les risques pour la croissance sont orientés à la baisse. « L’aggravation des blocages en Chine et la prudence des dépenses de consommation en réaction aux prix élevés de l’énergie et des denrées alimentaires pourraient facilement provoquer une… ». contraction temporaire du PIB dans la zone euro au deuxième trimestre. Un embargo immédiat sur les importations de gaz en provenance de Russie (hautement improbable) pourrait transformer cette situation en une récession plus grave. Si le Fed se trompe et fait passer les États-Unis du boom à la crise (ce qui est peu probable mais pas totalement impossible), une telle récession pourrait durer une bonne partie de l’année prochaine. Mais à moins que le pire n’arrive, la zone euro devrait échapper à ce triste sort.« , soulignent-ils.
Ils soulignent que, depuis 2019, les données de la zone euro ont suivi un schéma clair : chaque fois qu’un choc externe a commencé à s’estomper, la zone euro a commencé à se préparer à une croissance significative. « Le tendance à revenir à la vie après un choc reflète des fondamentaux sous-jacents majoritairement positifs : l’emploi a atteint des niveaux record, les entreprises souhaitent produire et investir davantage, les stocks doivent être reconstitués, les bilans des entreprises sont pour la plupart en bonne santé, et les gouvernements sont passés de la semi-austérité à des dépenses supplémentaires dans les infrastructures physiques et numériques, la conversion énergétique et, nouvelle tendance probable, la défense. »
De plus, grâce à l’épargne excédentaire accumulée pendant la pandémie, la plupart des ménages peuvent faire face à la crise énergétique et alimentaire. ce qui a fait grimper le niveau des prix à la consommation. « S’il n’y avait pas eu le choc des prix, le PIB serait probablement en train de se redresser rapidement. Sans la reprise compensatoire post-Covid-19 des dépenses pour certains services, les chocs de prix auraient probablement fait entrer la zone euro en récession », disent-ils.
Précisément par rapport à la inflationBerenberg prévoit qu’il augmentera encore un peu en mai et restera proche de ces niveaux jusqu’en septembre. « Les interventions du gouvernement sur les marchés de l’énergie, notamment les réductions temporaires des taxes sur l’essence, devraient contribuer à limiter la hausse de l’inflation au cours des prochains mois ». Et ils l’estiment, à partir d’octobre, il y aura une baisse significative du taux d’inflation globale en glissement annuel. pour atteindre un creux d’environ 2 % en mars 2023, avant de retomber à environ 2,5 % par la suite.
ECB : IL EST TEMPS D’ÊTRE RÉALISTE
Dans ce contexte, ils considèrent qu’il est temps pour la Banque centrale européenne (BCE) est « réaliste ». Ils affirment que, jusqu’à présent, l’inflation de la zone euro ne reflète que des chocs externes plutôt que des pressions sur les prix d’origine interne. « La BCE ne peut pas influencer les prix de l’énergie et des denrées alimentaires ou atténuer les pénuries d’approvisionnement. Un relèvement rapide des taux pour renforcer le taux de change de l’euro n’aurait qu’un impact minime sur l’inflation globale par rapport aux fluctuations des prix de l’énergie, des denrées alimentaires et des autres produits de base sur le marché mondial.
« Incapable de façonner les perspectives à court terme, la BCE doit se concentrer sur le moyen terme« . Comme le souligne Berenberg, les pénuries croissantes de main-d’œuvre et une certaine restructuration des chaînes d’approvisionnement mondiales, qui passent de fournisseurs moins chers à des fournisseurs plus fiables, augmenteront les pressions inflationnistes au fil du temps.
« Nous nous attendons à ce que la BCE mette fin aux achats nets d’actifs en juillet et augmenter les taux d’intérêt de 25 points de base en septembre et en décembre.avec une probabilité de 40 % que la BCE puisse commencer à relever ses taux dès juillet et donc procéder à trois hausses de taux au lieu de deux cette année », concluent-ils.
