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Les coûts de financement et la force du dollar menacent les économies émergentes

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Le site un contexte économique international compliqué Les principales économies mondiales craignent de plus en plus le début d’une récession. Avec tous les projecteurs braqués sur les grands joueurs, Les économies émergentes luttent toujours pour rattraper leur retard pendant la pandémie.Ce parcours n’est pas sans embûches, comme les coûts de financement élevés et la force du dollar américain.

Minna Kuusistoanalyste en chef à Danske Bankprédit que « les économies émergentes auront du mal à rattraper leur retardnotamment ceux qui sont déjà à la traîne dans la reprise mondiale post-pandémique », en raison de l’impact élevé du durcissement des conditions financières sur leur croissance.

Aussi Devra faire face à la force du dollarce qui augmente le poids relatif de la dette libellée dans la monnaie américaine. En outre, ont de plus en plus de mal à attirer de nouveaux capitaux.La situation actuelle est que les investisseurs étrangers préfèrent les actifs à faible risque qui produisent maintenant des rendements nominaux positifs.

Cette combinaison de facteurs peut avoir un fort impact sur la balance des paiements. des pays à économie émergente, principalement pour ceux qui ont des vulnérabilités externes importantes, tels qu’une dette élevée, des déficits budgétaires et courants et des réserves de change limitées.

« Expositions commerciales, la dépendance à l’égard de partenaires commerciaux spécifiques tels que la Chine ou une dépendance importante à l’égard des combustibles importés ajoutent à la vulnérabilité des taux de change », déclare Minna Kuusisto.

Le site les banques centrales locales de ces pays joueront un rôle clé dans la rétention des capitaux, car s’ils décident de poursuivre des politiques monétaires trop souples ils risquent de déclencher des sorties de capitaux.qui chercheraient d’autres destinations avec des rendements plus élevés.

La détérioration de la Balance des paiements de certains pays s’est accélérée particulièrement récemment, au point que au moins treize États se sont tournés vers le FMI pour corriger leurs déficits extérieurs. depuis le début de la guerre en Ukraine.

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Selon le Banque mondiale, neuf économies de marché émergentes connaissent un grave problème d’endettement, et près de 30 pays courent un risque élevé de se retrouver dans la même situation. À quelques exceptions près, il s’agit d’économies subsahariennes.

Cependant, la marge de manœuvre budgétaire est également très limitée dans les économies émergentes du G20comme le Brésil, l’Inde et l’Afrique du Sud, où les déficits budgétaires et les niveaux d’endettement restent élevés après la pandémie.

« Selon nous, les économies émergentes les plus exposées à l’heure actuelle comprennent . Turquie, Pologne, Inde, Pakistan et Égypte. En revanche, la majorité des pays d’Amérique latine, ainsi que le Malaisie, Indonésie et VietnamBien que chacun d’entre eux présente certaines vulnérabilités, ils sont parmi les moins exposés », ajoute la Danske Bank.

À plus long terme, certaines économies émergentes devraient bénéficier des avantages suivants les entreprises et les investisseurs qui diversifient leur exposition à la Chine..

« Selon nous, certaines économies, en particulier celles de l’Europe de l’Est et de l’Asie du Sud-Est, sont en train d’évoluer. Europe de l’Est et en Asie du Sud-Estont un potentiel important pour devenir des sites de production alternatifs », ajoutent-ils.

LE POIDS DU DOLLAR

La force de la monnaie américaine pèse sur la dette de nombreux pays émergents, et les analystes de l’agence de notation de la Banque de France ont estimé que le taux de change de la monnaie américaine était trop élevé. Oxford Economics identifier Chili, Turquie, Hongrie et Colombie comme la plus exposée, « en raison d’un effet de levier externe élevé, de réserves limitées, d’un recours important à des prêts libellés en devises étrangères et d’un impact négatif dû à l’évolution des prix des matières premières ».

En revanche, le L’Asie émergente a une dette extérieure relativement faibleElle dispose d’amples réserves de change pour couvrir la dette à court terme et d’une dette limitée libellée en dollars.

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« Nous identifions Indonésie, Philippines et Inde parmi les pays dont les économies émergentes sont les moins vulnérables, aux côtés de Pologne« , soulignent-ils.

Parallèlement au renforcement du dollar, les monnaies de certains pays émergents se sont affaiblies. Turquie, Hongrie, Colombie et Argentine ont connu les plus fortes dépréciations depuis la mi-2021 (plus de 30 %). Le peso chilien a également été malmené (-23%), mais pas autant que ses pairs.

Mexique, Brésil, Indonésie et Inde présentent de faibles indices de vulnérabilité et figurent parmi les meilleures performances en matière de taux de change cette année.

BONS RENDEMENTS DE LA DETTE

Pour les analystes de Banque d’AmériquePour la Bank of America, « 2023 sera probablement une année de bons rendements sur la dette des marchés émergents, peut-être à deux chiffres ».

Les flux peuvent s’améliorer à partir de janvier, l’appétit pour le risque s’améliorant de manière saisonnière, mais tant que les hausses de la Fed ne sont pas terminées, la volatilité devrait rester élevéenotamment au premier trimestre.

Ils considèrent également que 2023 sera l’année de « l’opportunité de l’Asie ».avec la Chine qui signale une réouverture et un soutien à son secteur immobilier.

« Nous abordons 2023 en meilleure forme que 2022. Le positionnement sur les marchés émergents est relativement propre.Les valorisations sont plus attrayantes, le sentiment s’améliore et les fondamentaux pourraient devenir très favorables lorsque l’inflation (et les taux d’intérêt) atteindront un pic à court terme. États-Unis y Chine« , évaluent-ils. Dans cette optique, ils recommandent de « rouvrir les échanges sur les marchés émergents ».

Les experts de Citi également en attente de « une meilleure 2023« En Chine, nous constatons que les actifs locaux sous-performent leurs pairs, avec des rendements totaux de 1,6 % pour le yuan », notent-ils. « En Chine, nous constatons que les actifs locaux sous-performent leurs pairs, avec des rendements totaux de 1,6 % pour le yuan », notent-ils.

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