La société de courtage Bernstein est restée assez optimiste quant aux perspectives des concessionnaires de casinos de Macao. La société estime que les liquidités existantes des entreprises de la Région administrative spéciale (RAS) seront suffisantes pour leur permettre de surmonter toute crise future prévisible, sans parler d’un ralentissement économique ou d’une surveillance accrue de la frontière chinoise qui a déjà réduit le flux de voyageurs.
Un scénario catastrophe hautement improbable
Quoi qu’il en soit, Bernstein est optimiste quant aux perspectives à long terme de ces sociétés. Dans une récente mise à jour, les analystes de la société, Vitaly Umansky, Louis Li et Shirley Yang, ont examiné de plus près les liquidités des six sociétés d’exploitation, en s’en servant comme base pour établir leurs prévisions pour l’avenir.
Les analystes ont toutefois averti que SJM, qui doit encore confirmer son refinancement, ne dispose que de trois mois de liquidités. Les analystes ont envisagé le pire scénario possible, dans lequel SJM n’aurait accès à aucun revenu, les voyageurs étant complètement coupés et aucun joueur ne pouvant faire tourner les roues des opérations de jeu. Les experts restent toutefois optimistes quant à la situation à court terme, mais mettent en garde contre les risques encourus :
Dans un environnement plus raisonnable d’EBITDA zéro, la consommation de trésorerie (y compris les liquidités provenant des facilités de crédit) augmente à sept mois pour SJM, 17 mois pour Studio City et plus de 30 mois pour tous les autres.
Bernstein
SJM a déjà objecté que les estimations ne sont pas tout à fait exactes et que la société serait en mesure de poursuivre ses activités pendant des années sans aucun revenu. Selon Bernstein, le scénario de revenus nuls donne une image différente, SJM ne disposant que de trois mois, Sands China s’en tirant beaucoup mieux avec 12 mois et Wynn Macau avec 14 mois.
Certains concessionnaires peuvent durer des années
MGM China et Galaxy Entertainment Group se voient accorder respectivement 26 et 30 mois, une perspective bien meilleure, mais également peu probable, car les voyageurs ne cesseront probablement pas de venir à Macao, malgré les restrictions sévères à la frontière avec la Chine.
Alors que la Chine a activement découragé ses propres citoyens de traverser la frontière pour jouer, le pays a exhorté les concessionnaires à concentrer leurs efforts à l’étranger et à essayer d’attirer davantage de voyageurs qui seraient prêts à venir jouer. Quelle que soit la suite des événements, les six concessionnaires semblent être en excellente position, ce qui signifie que leurs banques voudront continuer à faire affaire avec eux. Il n’y a pas non plus d’échéance de dette à court terme, ce qui donne un élan supplémentaire de confiance.
En outre, si des dérogations aux clauses restrictives doivent être accordées, les analystes prévoient qu’ils seront heureux de s’y soumettre. Ils préviennent toutefois qu’il ne sera pas possible de réduire les dépenses de trésorerie, car l’entreprise a déjà procédé à une rationalisation au plus fort de la pandémie.
