« Plus d’inflation et moins de croissance. Les règles de la géostratégie. Pas un résultat immédiat. Une meilleure protection que l’ambition, pour un temps« . C’est la phrase qui résume les conclusions du rapport stratégique de Bankinter pour le deuxième trimestre de l’année. La banque continue d’être surprise par les La banque continue d’être surprise par la « sportivité » avec laquelle les marchés boursiers font face aux difficultés. tout en soulignant que le La géostratégie et les taux d’intérêt sont des facteurs clés.
« La plupart des références que nous avions, plus ou moins fiables, ne sont plus utiles. Nous devons donc l’accent sur l’Ukraine et la Russie et sur les taux d’intérêt.Le département de recherche de la banque prévient que « tout le reste est considéré comme une conséquence, voire un accessoire ».
Les indices « offrent un potentiel de réévaluation modeste, voire nul ».
L’héritage de l’invasion ukrainienne consistera, d’un point de vue conceptuel (mais pas tellement quantitatif), en une demi-croissance, une inflation double et des bénéfices d’entreprise douteux, selon la banque. Ceci, ainsi que des taux d’intérêt plus élevés, ne peut aboutir à des évaluations plus généreuses, mais plutôt à des évaluations plus basses.qu’ils anticipent.
« Les marchés boursiers n’en tiennent pas encore compte, mais les évaluations des entreprises et des indices seront mises à jour en avril et mai, alors, leur réaction pourrait être différente, moins complaisante.« , préviennent-ils. « La fin des programmes d’achat d’actifs de la Fed (mars) et de la BCE (juin) ne sera pas neutre pour les marchés boursiers. Le compromis risque/rendement escompté s’est considérablement détérioré, de sorte que une bonne gestion des risques reste priorité. La protection doit primer sur l’ambition, au moins pour un certain temps encore », ajoutent-ils.
Bankinter remarque que les banques centrales seront contraintes de faire passer leur devoir de contrôle des prix avant leur devoir de promotion de la croissance et de l’emploi, notamment la Réserve fédérale, et pense que cette dernière poursuivra ses hausses de taux. « avec plus de détermination que prévu ».. Cela exercera une pression inéluctable sur la Banque centrale européenne (BCE), qui finira par accepter de relever ses taux un peu plus tard cette année, prédit-il.
LA COURBE DES TAUX AMÉRICAINS DE 2 À 10 ANS
Les analystes de la Banque soulignent que c’est Il est essentiel de surveiller l’inversion probable de la courbe des taux américains de 2 à 10 ans.. « Cet écart pourrait devenir négatif tout de suite. Historiquement, D’importants retraits de Wall Street se sont produits juste après.« , se souviennent-ils.
« La hausse des taux et les écarts négatifs entre les taux 2 et 10 ans agissent sur les marchés boursiers. comme la force de gravité sur les corpsIls insistent sur le fait qu’il en est ainsi parce qu’il a tendance à fonctionner comme une sorte d’alarme qui prévient de l’imminence d’un accident. récession probable ou du moins une perte sérieuse de la dynamique du cycle économique et des bénéfices des entreprises.
RÉÉVALUATIONS BOURSIÈRES QUASI NULLES
Bankinter conclut en soulignant que ses évaluations des bourses mises à jour selon les nouveaux paramètres « offrent un potentiel de réévaluation modeste, voire nul ».
« C’est pourquoi, bien que l’opportunité d’augmenter notre exposition aux marchés boursiers soit toujours disponible, nous continuons à faire passer la protection avant l’ambition et à concentrer nos recommandations sur les points suivants Matières premières, notamment le pétrole, cybersécurité, infrastructures, défense. et, peut-être un peu plus tard cette année, de manière sélective, Banques« , recommande-t-il.
