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La CNMV contredit la Banque d’Espagne et ne voit pas de « risque systémique » dans la « mode » des cryptos.

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La Commission nationale du marché des valeurs (CNMV) ne croit pas que le marché des crypto-monnaies, actuellement plongé dans une tendance à la baisse qui a conduit le bitcoin à corriger plus de 70 % de son record historique, présente des risques systémiques. À cet égard, le président de la CNMV, Rodrigo Buenaventura, est en désaccord avec d’autres organismes, comme la Banque d’Espagne (BdE), qui a mis en garde contre les ramifications de ce segment sur les marchés financiers mondiaux.

Il a écarté la considération d’autres observateurs qui pensent qu’une crise systémique causée par ces actifs, semblable à la grande crise financière des subprimes, est probable. « Le Les crypto-monnaies d’aujourd’hui ne contiennent pas de promesses de paiement et n’offrent pas de droits de propriété. La disparition d’une ou plusieurs pièces sera sans doute douloureuse pour ceux qui les ont achetées, mais je doute fort qu’elle produise quelque chose qui ressemble à une crise financière internationale », a-t-il déclaré.

Et la clé est que, dit-il, contrairement à d’autres bulles, ces « actifs » ne semblent pas constituer une part substantielle des portefeuilles institutionnels ou des actifs des fonds d’investissement, des sociétés financières ou des compagnies d’assurance. En d’autres termes, « leur le profil systémique générateur de risque est inférieur à celui de nombreux autres actifs financiers courantsse voient attribuer la même valeur globale.

Il décrit le phénomène des cryptos comme une « mode d’investissement ». qui « n’a pas grand-chose à voir avec le rôle futur des crypto-monnaies en tant que monnaie privée, mais principalement avec une attente de profits rapides ». Et malheureusement, bon nombre de ces « actifs » à la mode ne sont pas des actifs ; ils ne contiennent pas de droits, ne sont pas garantis par d’autres actifs et n’offrent pas de rendement futur par contrat. » « Nous l’avons vu de nombreuses fois dans l’histoire des spirales et des bulles financières, et nous savons plus ou moins comment cela se termine : la minorité qui est entrée tôt et qui sort à temps gagne beaucoup d’argent, et la majorité qui entre tard perd presque tout. »

En tout cas, le président de la CNMV nous demande de relativiser l’ampleur du phénomène, puisqu’il s’agit d’une valorisation combinée de près de 1 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale après les chutes de mai et juin. « Cela semble beaucoup d’argent, mais en réalité, ce n’est pas tant que ça. Il représente moins de 1% de la capitalisation totale des marchés boursiers mondiaux à la fin de 2021.. À l’échelle de l’Espagne, l’organisation indique que, selon les estimations, environ 7 % des Espagnols ont acheté une crypto-monnaie à un moment donné, mais que le solde investi ne dépasse pas 5 % des actifs financiers de la plupart de ceux qui ont investi jusqu’à présent ». Par conséquent, « un effondrement absolu de ce marché, pour les investisseurs, serait très similaire à une mauvaise journée pour le marché boursier mondial ».

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Toutefois, Mme Buenaventura appelle les superviseurs à « être très vigilants ». « Le fait que le phénomène ne soit pas systémiquement inquiétant aujourd’hui ne signifie pas qu’il ne le sera pas dans quelques mois ou années », dit-il. « Ce monde évolue très vite et la Les interconnexions peuvent se développer très rapidement.. Nous devrons le faire et les superviseurs ont besoin de plus d’informations et de meilleures données pour le suivre ». En outre, elle souligne que « sa faible dimension systémique ne signifie pas qu’elle n’est pas préoccupante du point de vue de la protection des petits investisseurs ».

LA TECHNOLOGIE BLOCKCHAIN PROMETTEUSE

Le président de la CNMV, quant à lui, ne tarit pas d’éloges sur la technologie qui sous-tend le marché des crypto-monnaies. Il convient de rappeler que les jetons, par essence, ne sont rien d’autre que la récompense de la blockchain à ceux qui contribuent au maintien de ce réseau distribué. M. Buenaventura estime que « c’est l’une des innovations les plus passionnantes de ces dernières décennies sur les marchés financiers ». « Elle permet de repenser et d’optimiser de nombreux processus qui, jusqu’à présent, étaient réalisés avec des infrastructures centralisées coûteuses ». Par exemple, elle « comprime la négociation, la compensation et le règlement des instruments financiers en un seul acte juridique et opérationnel ».

Elle poursuit en décrivant qu' »elle permettra également la décentralisation du financement, en mettant en relation les investisseurs et les entrepreneurs plus directement, sans intermédiaire. Ces technologies nous permettent également de penser à étendre les frontières des marchés de valeurs mobilières à d’autres zones géographiques et de suggérer de nouveaux moyens plus efficaces d’effectuer des paiements internationaux, ce qui pourrait à son tour élargir la base d’investisseurs des marchés de valeurs mobilières, les rendant plus liquides et plus profonds.

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Et au-delà des marchés financiers, dit-il, cette technologie aura un impact « sur des questions beaucoup plus larges, telles que l’inclusion financière des groupes vulnérables et un meilleur accès aux capitaux externes pour nos entreprises, et créera des produits et des marchés que nous ne pouvons pas encore imaginer ».

« La numérisation appliquée à la finance est une bouffée d’air frais dans un secteur où rien de radicalement nouveau n’a été inventé depuis le développement des marchés dérivés dans les années 1980 », précise-t-il. « Pour une autorité de surveillance des valeurs mobilières telle que la CNMV, la décentralisation et la désintermédiation des flux financiers ne sont non seulement pas une menace, mais une opportunité d’améliorer la fonction sociale du système financier et méritent d’être explorées, comme nous le faisons à travers le Sandbox espagnol, qui est l’une des références en Europe ».

ÉVALUATION DE LA CIRCULAIRE CNMV SUR LA PUBLICITÉ

Enfin, le régulateur a examiné 411 campagnes de publicité pour des crypto-monnaies. depuis l’entrée en vigueur en février de la circulaire réglementant les campagnes de publicité de masse pour ces actifs en tant que produit d’investissement.

Buenaventura a évalué positivement la mise en œuvre de cette circulaire visant à réglementer la publicité des crypto-actifs en tant qu’objet d’investissement, qui est entrée en vigueur en février de cette année.

« Nous avons analysé 58 cas en profondeur, dont 40 ont été initiés à la demande des institutions elles-mêmes en réponse au lancement de campagnes publicitaires massives. Cela a impliqué l’examen de plus de 411 pièces publicitaires, ainsi que la réception de 26 requêtes avec des doutes sur l’application correcte de la circulaire », a annoncé Buenaventura.

Il a également indiqué que les entités qui font de la publicité pour les crypto-actifs font preuve d’une « volonté » de se conformer au règlement, même si, comme il s’agit d’une nouveauté, cela implique « quelques frictions et même des surprises pour certains ». Les données dont dispose le superviseur suggèrent que les messages d’alerte et les descriptions des risques sont « compréhensibles, visibles et remplissent leur fonction ».

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