Les comptes de Ence au troisième trimestre 2023 n’ont pas totalement convaincu Jefferies. Les experts de la firme américaine ont ont revu à la baisse leur objectif de prix pour la société espagnole cotée en bourse après que a perdu 28 millions d’euros au cours de l’année qui s’est achevée en septembre et évalue désormais la valeur de ses actions à 3,4 euros contre 3,5 précédemment. Néanmoins, l’entreprise maintient son tenir ces actions et leur valorisation dessine une potentiel de hausse de 25 %. pour Ence, avec qui restent optimistes.
Selon ces stratèges, Les coûts de production de la pâte à papier d’Ence continueront à baisser en 2024 et, compte tenu des perspectives de taux de change favorables, prévoit une augmentation de l’Ebitda de cette division ainsi qu’une augmentation « encourageante » de l’EBITDA.comme l’évolution des prix moyens de la pâte à papier « reviendra aux niveaux moyens des dix dernières années »..
« Comme pour ses homologues de la pâte, les bénéfices de la division pâte d’Ence pèsent sur le quatrième trimestre et sur 2024. Dans l’ensemble, nous prévoyons une amélioration de l’Ebitda consensuel grâce à la hausse des prix moyens de la pâte à papier et à des vents contraires favorables liés aux taux de change.. Ence bénéficie également de l’amélioration de la composition de la pâte à papier, qui s’oriente vers des produits différenciés à plus forte marge. Dans l’ensemble, nous constatons que la dynamique des coûts du bois en Ibérie diffère de celle du reste de l’Europe. et nous aidons Ence à développer ses activités de gestion forestière et à tirer parti de ses avantages en matière d’approvisionnement en bois et en biomasse », ajoutent-ils.
En ce sens, Jefferies maintient sa prévision d’Ebitda 2023 » pratiquement inchangée et en ligne avec le consensus Factset » de 70 millions d’euros, avec » une meilleure pâte à papier compensée par une production d’énergie renouvelable plus faible » au quatrième trimestre en raison d’une maintenance planifiée dans les usines de biomasse. Perspectives d’avenir 2024, l’entreprise américaine augmente cette ampleur à 145 millions d’euros, soit 12% de plus que les 130 millions d’euros attendus par le consensus.
D’autre part, ces analystes ont également augmentent leur prévision de dette nette pour 2023. reflétant « des sorties de fonds de roulement plus importantes que prévu au troisième trimestre », dues à « une certaine réduction de l’affacturage qui devrait s’inverser partiellement » au cours des deux prochains trimestres.
« Bien que l’augmentation des sorties de fonds de roulement et de la dette nette en 2023 pèse sur le sentiment du marché boursier, nous pensons qu’elle est surévaluée, et que l’on peut s’attendre à ce qu’elle s’améliore. nous relevons notre estimation de génération de flux de trésorerie disponible pour 2024-2026 en raison de nos attentes plus élevées en matière de bénéfices.« , ajoutent-ils.
Jefferies souligne également que la baisse de la production d’énergie renouvelable au cours du prochain trimestre en raison d’une maintenance planifiée dans les centrales de biomasse signifie une baisse de la production d’énergie renouvelable. « ballast ». pour Ence. Toutefois, préviennent-ils, il est « important » de noter que la division énergie « est à nouveau en mesure d’offrir aux investisseurs une plus grande visibilité et un Ebitda stable de 40-55 millions d’euros par an en prévision des opportunités de croissance dans la biomasse, le chauffage industriel et le biométhane ».
» Selon nous, les actions bénéficieront de la présentation par Ence au S1 2024 de plans à moyen terme plus détaillés pour les opportunités de croissance dans ses activités moins connues de chauffage industriel et de biogaz lors d’une journée investisseurs. Alors que la vitesse d’investissement (objectif de plus de 12% de RoCE) et le nombre d’usines dépendent des flux de trésorerie au cours des prochaines années, si nous encadrons la taille de la tarte au biogaz, nous estimons que pourrait ajouter plus de 60 millions d’euros à l’Ebitda d’ici 2030 et au-delà.doublant effectivement la division pour atteindre plus de 100 millions d’euros d’Ebitda », concluent-ils.
