BlackRock est devenu un protagoniste inattendu dans la sphère de l’économie de marché. crypto-monnaies. Le plus grand gestionnaire d’actifs au monde s’est intéressé aux actifs numériques il y a près de quinze jours en en demandant l’approbation d’un fonds négocié en bourse (ETF) pour le bitcoin (BTC) au comptant.. Depuis, la crypto-monnaie reine a marqué le pas. nouveaux records annuels et des produits tels que Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ont surfé sur cette vague d’optimisme. sur le marché, les investisseurs estimant que ce produit a de bonnes chances d’être approuvé par les autorités de réglementation..
Des dizaines de gestionnaires d’actifs tentent d’enregistrer de tels produits depuis que Gemini, la bourse des frères Winklevoss, a déposé une demande de création d’un ETF bitcoin au comptant en 2013, alors que la crypto-monnaie régnante s’échangeait à 1 000 dollars. Cependant, la Securities and Exchange Commission (SEC) n’a pas bougé. et n’a approuvé que les fonds basés sur des contrats à terme. Les contrats à terme sur le bitcoin sont cotés au Chicago Mercantile Exchange.
Cependant, le régulateur américain n’a jamais eu affaire à un colosse comme BlackRock dans ce domaine. De nombreux experts soulignent que le gestionnaire de fonds dirigé par Larry Fink peut être un poisson trop gros pour être avalé par la SEC.. Par exemple, Naeem Aslam, directeur des investissements de Zaye Capital Markets, souligne que l’entreprise « a conseillé la Maison Blanche dans de nombreuses crises et reste l’interlocuteur privilégié en cas de crise »..
De son côté, Ben Laidler, stratège des marchés mondiaux chez eToro, estime que « .si quelqu’un peut amener la SEC à approuver cet ETF, c’est bien eux.et il pourrait s’agir d’un pour les investisseurs institutionnels et les particuliers.« . Dave Weisberger, PDG et cofondateur de CoinRutes, estime que cet ETF a toutes les chances d’être approuvé et ses propos ne devraient pas tomber dans l’oreille d’un sourd, puisqu’il a été l’un des créateurs des produits Opals de Morgan Stanley, un précurseur des ETF.
Le PDG de Circle, émetteur de stablecoins USD Coin (USDC), Jeremy Allaire, a été l’une des principales voix du secteur à défendre cette thèse, notant que « des progrès sont réalisés avec des structures de marché plus matures ». « De nombreuses préoccupations du passé sont en train d’être résolues. Les ETF Bitcoin ont plus de chances d’être approuvés maintenant« , a-t-il ajouté dans une interview accordée à Bloomberg.
BLACKROCK, PRESQUE « INVAINCU
Le L’histoire de BlackRock avec la SEC permet également de parier sur l’approbation de l’ETF. Eric Balchunas, analyste senior des fonds négociés en bourse chez Bloomberg Intelligence, il y a des une chance sur deux que l’autorité de régulation approuve le produit de BlackRock.. Ceci est d’autant plus pertinent si l’on tient compte du fait que la SEC rejette ce type de fonds négociés en bourse depuis une dizaine d’années et que n’a rejeté qu’une seule demande de BlackRock par rapport aux 575 qu’elle a approuvées..
Une autre raison pour laquelle nous donnons 50% de chances à l’approbation du spot bitcoin ETF est que notre analyste juridique senior @NYCStein donne à Grayscale 70% de chances de gagner contre la SEC, qui pourrait approuver l’ETF de BlackRock comme moyen de sauver la face en utilisant le cosamp TradFi « adulte » de confiance & ; coller à Grayscale par l’intermédiaire de @JSeyff pic.twitter.com/pHydOcpuQo
– Eric Balchunas (@EricBalchunas) 27 juin 2023
M. Balchunas a expliqué que la SEC pourrait considérer plus favorablement la demande d’ETF de BlackRock comme un moyen de réduire les coûts. « sauver la face ». Autoriser une ETF provenant d’une entreprise « adulte et digne de confiance ». traditional finance company (TradFi) ». au lieu de Grayscale.
Par ailleurs, Elliott Stein, un autre analyste de Bloomberg Intelligence, a noté que Les chances de Grayscale de gagner son procès contre la SEC sont passées à 70 %. contre 40 % auparavant. Selon cet expert, « les trois juges du panel ont semblé se ranger du côté de Grayscale » et il s’attend à ce qu’une conclusion soit rendue au mois d’août.
DIFFÉRENCES « CLÉS » EN TANT QUE NASDAQ
D’autre part, Weisberger souligne que l’application BlackRock diffère subtilement des précédenteset cela pourrait suffire à obtenir l’approbation. La principale est la Nasdaq, la bourse où iShares Bitcoin Trust de BlackRock serait cotée, « s’attend à signer un accord avec le gouvernement américain ». un accord de surveillance partagée avec un opérateur d’une plateforme de négociation au comptant de bitcoins. basée aux États-Unis ».
Lorsque la SEC a rejeté l’année dernière une demande de Bitwise pour un ETF bitcoin, elle a explicitement dit que le fait d’avoir un « un accord global de surveillance partagée avec un marché réglementé de taille significative ». La Commission a estimé que l’accord de surveillance partagée était un moyen pour le demandeur de remplir ses obligations en matière de prévention de la fraude et de la manipulation sur le marché au comptant du bitcoin sous-jacent. De même, lorsqu’elle a rejeté la demande de Grayscale de convertir son fonds phare négocié en bourse, elle a fait valoir que la proposition de n’était pas conforme aux règles visant à prévenir les pratiques frauduleuses et à protéger les investisseurs..
« Si le Nasdaq est en mesure de conclure un accord avec une bourse telle que Coinbase (le dépositaire proposé par BlackRock), que pourrait théoriquement ouvrir la voie à l’approbation, car elle répondrait directement à la principale préoccupation de la SEC« Cela permettrait aux régulateurs de « surveiller et poursuivre les mauvais acteurs ». Nate Geraci, président de l’ETF Store, a déclaré au Financial Times.
M. Weisberger a également souligné que la proposition de BlackRock concernant les d’adopter une structure fiduciaire « pratiquement identique » à celle de SPDR Gold Shares (GLD) et iShares Gold Trust (IAU) – deux produits connus sous le nom d’ETF, mais qui sont techniquement des produits négociés en bourse, au lieu de la structure traditionnelle des ETF régie par l’Investment Company Act de 1940, pourrait constituer un autre atout de taille pour le plus grand gestionnaire d’actifs au monde.
« Si l’affaire est portée devant les tribunaux, la SEC soutiendra qu’il existe une différence fondamentale entre l’or, qui est désigné comme une marchandise, et le bitcoin, qui a été désigné comme une marchandise ».« , note cet expert.
De plus, son fonctionnement diffère nettement de celui de son principal concurrent, GBTC, qui pourrait perdre son trône si l’ETF de BlackRock voyait le jour.. « Il fonctionne davantage comme un fonds fermé que comme un ETF.ce qui signifie que les investisseurs ont dû faire face à d’importantes primes et décotes par rapport au prix par rapport à la valeur liquidative qui n’ont rien à voir avec le bitcoin », note Bryan Armour, directeur de la recherche passive pour l’Amérique du Nord chez Morningstar.
Selon cet expert, le produit de BlackRock « aurait des offres continues comme d’autres ETFce qui signifie que les participants autorisés seraient en mesure de créer et de racheter des actions à la valeur liquidative à tout moment ». « Cela signifie que les participants autorisés pourraient créer et racheter des actions à la valeur liquidative à tout moment. permettrait de maintenir le prix de l’ETF en ligne avec sa valeur nette d’inventaire.. Actuellement, Grayscale n’autorise pas les rachats. C’est pourquoi, les investisseurs n’ont d’autre choix que de vendre au prix actuel, qui est fortement décoté.« , ajoute-t-il.
