Le site Guerre ukrainienne s’éternise et entame la confiance des investisseurs, qui cherchent avec impatience les meilleurs moyens de protéger leurs portefeuilles face à la volatilité qui affecte les marchés. Bank of America (BofA) a souligné dans l’un de ses derniers rapports ce qui, à son avis, est la meilleur secteur pour se protéger des conflits Europe de l’Est. « Il répond à toutes les exigences », affirment ses experts.
C’est le secteur du luxece qui, selon les analystes de BofA, va être la clé du moment. A tel point qu’ils ont une nouvelle fois relevé leurs estimations, qui sont déjà 10% de plus que le consensus. Comme ils l’expliquent, c’est parce que c’est l’un des secteurs les mieux placés pour résister aux assauts de la guerre.
Vous pouvez consulter ici le rapport direct spécial « Bolsamania » sur la guerre..
BofA invoque plusieurs raisons pour justifier sa confiance dans le luxe, notamment le fait que, entre autres choses, elle est « sous-exposée à l’Europe ».a un « fort pouvoir de fixation des prix »et aussi une « corrélation positive avec la hausse des prix du pétrole ». Sans compter le « vent arrière de la monnaie pendant plusieurs années » dans le luxe et la « réduction de 30% à 19 fois » du PER, un « niveau de valorisation qui n’a été atteint que deux fois au cours des 6 dernières années ».
Comme le soulignent les experts de la banque américaine, les perspectives du secteur européen de la consommation se sont « détériorées ». en raison du conflit en Europe de l’Est », bien qu’ils notent également que « les récentes ventes d’actions ont peu de corrélation avec les endroits où le risque de bénéfices est le plus élevé, selon nous ».
Ces analystes sont optimistes quant au secteur du luxe, et en même temps. sont devenus « plus pessimistes à l’égard du secteur de la vente au détail et en ligne de vêtements ».Ils ont réduit les estimations « de 14% ». Comme ils le disent, ce secteur présente plusieurs inconvénients : « surexposé à l’Europe ; dépendant de la demande d’une cohorte à faible revenu ; confronté à une forte inflation des coûts de production ; ayant un faible pouvoir de fixation des prix ; et une valorisation relative moins attrayante au même multiple P/E que le luxe ».
À ce titre, ils affirment que la meilleure façon de se positionner dans ce nouveau paysage est de. ACHETEZ DU LUXEet plus particulièrement LVMH (le meilleur du secteur, par un multiple inférieur à celui du secteur) et Richemont (force des bijoux à 14 fois le P/E de base). Les meilleures idées parmi ses « poids légers » sont les suivantes Inditex (vents contraires sous-évalués, multiple incorrect), adidas (faible dynamique de la marque, orientation trop ambitieuse) et Zalando (100% UE, pas de pouvoir de fixation des prix, faibles marges). Pour leur part, ils conseillent Prada, Dr. Martens y Dufryqui sont tous classés dans la catégorie « achat », par opposition aux catégories suivantes ASOS y Martin-pêcheurqui sont toutes deux classées à risque.
LES TROIS THÈMES LES PLUS IMPORTANTS POUR LE POSITIONNEMENT
En outre, BofA met également sur la table ce qu’elle considère comme les trois questions les plus importantes à prendre en compte par les investisseurs pour se positionner sur les dépenses de consommation :
1. Le nouveau consommateur
Les stratèges de la banque affirment que 2022-23 « ne ressemblera pas au passé récent ».. « Bien que l’exposition directe à la Russie et à l’Ukraine soit faible, le marché continue de sous-estimer le frein lié à l’absence de revenus, mais tous les coûts et le sentiment sont affectés en Europe. » En outre, ils notent que « le revenu réel du Royaume-Uni et de l’Europe est susceptible de baisser à un niveau jamais atteint depuis plus de 50 ans ».
En conséquence, la réduction de 70 points de base du taux d’intérêt de la Banque centrale européenne (BCE) a été supprimée. Estimation du PIB de l’Europe L’estimation de BofA pour le PIB de l’Europe « est presque entièrement axée sur la consommation ». « La cohorte des personnes à faible revenu sera la plus durement touchée au niveau mondial. Nous en voyons déjà la preuve aux États-Unis, où Les dépenses consacrées à la fast fashion sont désormais négatives, le sport ralentit mais le luxe s’accélère.. Le seul nouveau vent favorable dans le secteur de la consommation discrétionnaire est une demande plus robuste en provenance du Moyen-Orient avec un pétrole à plus de 100 dollars », confirment-ils.
Inflation contre pouvoir de fixation des prix.
« La pression à la hausse sur les coûts de production est plus forte pour ceux qui ont le moins de pouvoir de fixation des prix : l’habillement et la vente en ligne », rappellent ces analystes. Ils croient que « Les tentatives de répercussion des prix sont susceptibles d’entraîner une baisse des volumes et une augmentation des remises. ». Dans ce contexte, « le luxe bénéficie d’une chaîne d’approvisionnement verticalement intégrée et largement en euros, ce qui réduit le risque et l’inflation des coûts de production. Elle dispose également du plus fort pouvoir de fixation des prix, et l’année 2022 ne déroge pas à la règle. Des augmentations de prix de 5 à 10 % ont déjà été annoncées.« .
3. Un an pour rouvrir
Enfin, BofA souligne que « le tourisme devrait se remettre des creux de la Covid », ce qui sera « un important vent arrière pour le travel retail et le luxe ». « La suppression de la politique de tolérance zéro de la Chine et la réouverture des frontières amélioreraient encore nos estimations », notent les stratèges de la banque, qui soulignent qu’à court terme, « l’histoire suggère que le… ». les restrictions liées aux virus en Chine ne détruira pas la demande de luxe, mais plutôt ils ne feront que changer le calendrieret qu’une baisse du prix de l’action est une opportunité d’achat potentielle« .
