La dernière mise en garde en date émane des stratèges de BlackRock. Le plus grand gestionnaire de fonds au monde met en garde les investisseurs contre le scénario actuel et déclare que « nous nous trouvons dans un nouveau paradigme de volatilité accrue ».. Quels sont donc les actifs à privilégier ?
« La hausse et la baisse des rendements obligataires montrent que nous sommes dans un nouveau paradigme de volatilité accrue. Le regain d’intérêt pour les Les défis budgétaires américains et le resserrement inattendu de la politique monétaire au Japon ont conduit à une volatilité accrue sur les marchés développés », commentent les experts.
En fait, ils estiment que « les actifs des marchés émergents ont un avantage ». dans un tel scénario, car leurs banques centrales approchent de la fin de leurs cycles de hausse des taux et certaines ont même commencé à réduire leurs taux, comme au Chili et au Brésil, et ces marchés bénéficient de la reconfiguration des chaînes d’approvisionnement, les pays essayant de rapprocher la production de leur territoire. Dans le contexte de la fragmentation mondiale, les pays et les entreprises « privilégient de plus en plus la sécurité et la résilience, par le biais de subventions industrielles, de contrôles des exportations et d’autres outils, au détriment d’une efficacité maximale ».
Dans ce contexte structurel, « nous préférons une exposition large aux marchés émergents plutôt qu’aux marchés développés à court terme ». Avant tout, ils affirment que les marchés développés « connaissent des accès de volatilité et nous voyons plus de risques »..
Selon lui, le Fitch Ratings dégrade la note de crédit des États-Unis et les besoins d’emprunt « considérables » du Trésor américain ont mis en évidence les « perspectives budgétaires difficiles » auxquelles est confrontée la première économie mondiale. « Nous pensons que Les marchés émergents sont relativement mieux placés pour résister à une partie de cette volatilité.« , affirment-ils, tout en soulignant qu' » ils ne sont pas à l’abri d’un fort impact sur les actifs à risque « .
« La clé est ce que le prix incorpore ».La clé est ce qui est incorporé dans le prix », notent les analystes du fonds. BlackRock a modifié sa préférence pour les obligations des marchés émergents afin de favoriser la dette en devise forte, qu’il surpondère désormais sur un horizon tactique de 6 à 12 mois, par rapport à la dette libellée en devise locale, qu’il a placée en position « neutre ».
Comme ils l’expliquent, ils ont maintenu leur conseil de surpondération sur la dette des marchés émergents en monnaie locale depuis mars « en raison des rendements attractifs des banques centrales des marchés émergents qui approchent de la fin de leur cycle de hausse et d’un dollar américain généralement plus faible ». Cependant, ils ont commencé à réévaluer leur opinion sur les devises locales en juillet.
Pourquoi ? Parce que les rendements obligataires des marchés émergents se sont rapprochés des rendements du Trésor américain. « Les baisses de taux semblent être largement escomptées et pourraient exercer une influence sur les taux d’intérêt. pression à la baisse sur les monnaies des marchés émergents.entraînant une baisse des performances des monnaies locales », expliquent-ils.
Selon eux, à l’heure actuelle, « dette des marchés émergents en devises fortesémise en dollars américains, ce qui permet d’amortir les rendements en cas de faiblesse de la monnaie locale, semble plus attrayante« . « La dette en devises fortes est plus diversifiée que la monnaie locale, selon les indices de J.P. Morgan, et pourrait bénéficier de la refonte de la mondialisation », notent les stratèges de BlackRock.
Ils estiment également que les notations de crédit inférieures sur la dette en devise forte des marchés émergents « ne sont pas prises en compte, étant donné que les rendements sont à leur plus haut niveau depuis près de 14 ans par rapport aux rendements des obligations en devise locale, selon les données de Refinitiv ».
« POSITIONNEMENT BOURSIER « SPÉCIFIQUE
Par conséquent préfèrent les obligations et les actions des marchés émergents.Ils voient une « réorganisation des chaînes d’approvisionnement qui profite à certains pays qui fournissent des matières premières précieuses et des intrants pour la chaîne d’approvisionnement ».
Il s’agit notamment du pétrole des États du Golfe, des produits chimiques et de la fabrication industrielle de l’Inde, des entreprises de la chaîne d’approvisionnement des batteries et des mémoires de la Corée du Sud, du nickel et du cobalt de l’Indonésie et du lithium du Chili. Certains pays, comme le Mexique, pourraient bénéficier des efforts déployés par les États-Unis et d’autres marchés développés pour relocaliser la production plus près de chez eux, notent-ils.
La fabrication de semi-conducteurs, technologie à l’origine de l’essor de l’industrie automobile américaine, pourrait bénéficier de ce coup de pouce. l’intelligence artificielle (IA) et un élément clé des principaux secteurs technologiques émergents. Cependant, ils commentent : « en tant qu’opportunité d’investissement, c’est sur les marchés développés que l’IA sera la plus forte.ce qui soutiendra les revenus et les marges dans tous les secteurs.
En tout état de cause, ils parient sur maintenir un « positionnement spécifique » sur les actions des marchés émergents.. « Nous tirons parti des méga-forts pour trouver des opportunités basées sur le prix. Nous aimons les marchés émergents qui peuvent bénéficier de la reconnexion de la mondialisation », concluent-ils.
