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UBS voit un tournant en Chine : « Le pire est derrière nous ».

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L’année n’a pas été bonne pour le investissements en Chine. Au le ralentissement économique du paysqui est loin de l’objectif de croissance de Pékinont été rejoints par le crise persistante du marché de l’immobilier dans le géant asiatique et le la montée des tensions géopolitiques et ses conséquences sur les marchés. La mauvaise performance des actions a conduit à une prolifération de prévisions de nouvelles baisses si la réouverture n’intervient pas dans les délais prévus, bien que Il y a aussi ceux qui préfèrent voir le verre à moitié plein.. « La période la plus difficile est derrière nous. Certains signes indiquent qu’un tournant est en train de se produire ».UBS dit.

« Le pire dans l’enfermement et Les perturbations liées au Covid-19 semblent être terminées. et l’économie est sur la voie de la normalisation.alors que le commerce, l’investissement, ainsi que la consommation et les activités de services ont repris », explique Diogo Gomes, CRM senior chez UBS AM Iberiatout en notant que « au cours des derniers mois il y a eu plus de clarté et de soutien en ce qui concerne les activités de plateforme, la réglementation des données, la loi antitrust et l’immobilier.« .

Le cabinet entrevoit un rebond de la production « grâce à la flexibilité de la main-d’œuvre pour s’adapter aux changements rapides de l’offre et de la demande, ce qui réduit le risque lié à la chaîne d’approvisionnement et améliore la rentabilité pour les multinationales. » « Il est peu probable que cet avantage change à court terme, surtout lorsque Les marchés développés subissent une forte pression inflationniste.« , ajoutent-ils.

M. Gomes souligne également que, malgré la situation actuelle du secteur immobilier, les créances douteuses restent à un niveau gérable parmi tous les prêts immobiliers. « UBS AM estime que le gouvernement pourrait faire plus pour stabiliser le marché.Le gouvernement pourrait faire davantage pour stabiliser le marché, car les craintes des investisseurs tardent à se dissiper et une économie stable nécessite un marché immobilier stable », dit-il.

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D’autre part, ils indiquent d’UBS, Les actions chinoises continuent de se négocier avec une forte décote.Le pessimisme extrême des investisseurs a créé un « cercle vicieux ». « Comme la plupart des faiblesses des actions ne sont pas fondées sur les fondamentaux, tout facteur positif peut déclencher des reprises », ajoute-t-il. « Il est douloureux d’attendre que le tournant arrive, mais nous pensons que nous verrons une action politique plus forte.

« Suite à la récente session du Congrès national du parti, notre attention se concentre sur la compréhension de la les priorités à long et à court terme du nouveau gouvernement et identifier les tendances structurelles, ainsi que les opportunités d’investissement qui en découlent », explique le cabinet suisse. Les perspectives à long terme d’UBS pour les investissements en Chine sont les suivantes « positif ».Nous pensons que la politique de réforme et d’ouverture restera la base du nouveau gouvernement ».

« Cependant, les pressions inflationnistes externes, associées à la poursuite de la mise en œuvre par la Chine de une politique anti-fournisseur stricte et le la faiblesse du secteur immobiliersont quelques-unes des principales raisons pour lesquelles adopter une position défensive cette année« , expliquent-ils. En conséquence, « une approche de valeur relative peut être une stratégie plus efficace pour minimiser le risque de baisse » dans un tel environnement de marché volatile, tout en permettant aux investisseurs de « maintenir une exposition à l’opportunité de croissance à long terme de la Chine ».

REVENU FIXE : OPTIMISME ET PRUDENCE

UBS souligne que La Chine a connu un « cycle de taux d’intérêt » différent. que dans les principaux pays développés au cours des trois dernières années. Contrairement aux marchés où l’inflation est montée en flèche, l’IPC de la Chine est resté très faible. « Cela a conduit à la stabilité du TRI des obligations souveraines chinoises.Cela contraste fortement avec les rendements obligataires des marchés développés, qui ont augmenté de façon spectaculaire depuis le début de l’année », explique M. Gomes.

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Par conséquent, en raison de la reprise des obligations nationales, la dette souveraine chinoise a enregistré une hausse de 1,5 %. gains sensibles depuis le début de l’annéepar rapport aux pertes des obligations d’État des pays développés.

« Même en tenant compte de l’appréciation du dollar américain (USD) par rapport à la plupart des grandes monnaies, favorisée par la moindre volatilité du yuan chinois, la dette du Trésor chinois continue de surperformer les obligations souveraines des principaux marchés développés en USD et, de plus, elle a offert une une bonne diversification pour les portefeuilles mondiaux à revenu fixe des investisseurs. » note UBS.

Mais tout ce qui brille n’est pas de l’or. Les déclassements des obligations immobilières chinoises à haut rendement restent à l’ordre du jour, même si des signes positifs apparaissent. « Récemment, d’autres parties du marché se sont également assouplies avec les marchés mondiaux à haut rendement en raison du sentiment général d’aversion pour le risque », explique M. Gomes. Dans le cas du secteur immobilier chinois à haut rendement libellé en dollars, la faiblesse des ventes de biens immobiliers « ne s’est pas encore améliorée, malgré le revirement favorable de la politique et la détérioration déjà constatée de la valeur des obligations »..

« Nous devons être patients et nous sommes optimistes en ce qui concerne le dollar à haut rendement chinois et les obligations investment grade. Nous gérons le risque avec prudence face à l’inflation mondiale élevée et aux craintes de récession », dit-il.

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