La pause bien méritée que le dollar a prise depuis le milieu de la semaine dans un rallye qui semble ne pas avoir atteint son plafond a permis un certain répit à l’euro. les économies des marchés émergents, les matières premières et les marchés boursiers.. Toutefois, les experts estiment que le mal de tête ne fait que commencer et se préparent à la quatrième grande hausse du « billet vert » depuis les années 1970.
L’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux est à son plus haut niveau depuis 2002, ce qui reflète la grande force de la monnaie. Rien que la semaine dernière, la monnaie américaine a atteint le plus haut depuis 1998 par rapport au yen et 1985 contre la livresans négliger les l’euro qui a prolongé ses plus bas niveaux depuis 20 ans. en dessous de la parité. Mais cela a des connotations négatives, car, selon les experts d’AJ Bell, « l’appétit pour le billet vert est souvent le signe d’une aversion accrue pour le risque et de problèmes futurs ».
Ils invitent les investisseurs à le surveiller de près, « car les périodes de grande vigueur du dollar dans le passé ont entraîné des turbulences sur les marchés émergents, mais aussi une faiblesse des actions des marchés développés et des prix des matières premières ».
La grande question est maintenant de savoir si l’évolution de l’indice DXY – et donc du dollar par rapport à un panier composé de l’euro, du yen, de la livre sterling, du dollar canadien, de la couronne suédoise et du franc suisse – ouvre la voie à une hausse de l’indice DXY. quatrième progression majeure de la monnaie américaine depuis le « choc Nixon ». et le retrait des États-Unis de l’étalon-or et de Bretton Woods en 1971, après les phases de hausse du dollar de 1971 à 1979, de 1985 à 1995 et de 2011 à 2016.
MARCHÉS ÉMERGENTS
Si c’est le cas, les pays émergents sont généralement les plus durement touchésdont les marchés boursiers ont tendance à baisser lorsque le dollar rebondit et à gagner lorsqu’il baisse. La force du dollar a précédé la crise de la dette mexicaine de 1982 et la « crise de la Tequila » de 1994, également au Mexique, ainsi que les effondrements de la dette et de la monnaie en Asie et en Russie en 1997-98, qui ont également annoncé une période de sous-performance profonde des actions des marchés émergents par rapport aux zones développées.
« Plus le dollar monte, plus la situation est difficile pour de nombreux pays émergents. pour financer leurs importations et payer les intérêts de leurs dettes en dollars.Cela affecte la croissance et sape la confiance des investisseurs dans les actifs évalués dans leur monnaie locale », déclare AJ Bell. Ce n’est peut-être pas une coïncidence si les pays émergents sont en difficulté alors que le dollar s’apprécie de plus en plus. La Zambie et le Sri Lanka ont déjà fait défaut et le Pakistan s’est tourné vers le Fonds monétaire international.
PRODUITS DE BASE
Deuxièmement, les matières premières ont également eu tendance à se comportent mieux pendant les périodes de faiblesse du dollar. et moins bien pendant les périodes de hausse du billet vert (bien que la hausse des prix des matières premières en 2021 soit une exception frappante). « En effet, la plupart des matières premières, à l’exception du cacao, sont cotées en dollars, donc si le dollar augmente, la matière première devient plus chère à l’achat en monnaie locale, ce qui peut freiner la demande », expliquent les experts du gestionnaire de fonds britannique.
« Dans ce contexte, la faiblesse du cuivre et du minerai de fer au cours de l’été est frappante, car tous deux peuvent être considérés comme de bons indicateurs de l’activité économique mondiale, en raison de l’utilisation du cuivre dans l’automobile, la construction et une série d’autres industries, et de l’importance du minerai de fer dans le processus de fabrication de l’acier.
LE GOÛT DU RISQUE
Enfin, les marchés d’actions développés et l’appétit pour le risque au niveau mondial en général peuvent également être affectés. Une fuite des marchés émergents vers les marchés développés pourrait également être un facteur susceptible d’affecter l’appétit pour le risque. signe avant-coureur d’un changement de l’appétit pour le risque.Il s’agirait d’un retournement de situation remarquable après une période de hausse remontant à 2009 dans presque toutes les catégories d’actifs.
« Il convient également de noter que les actions mondiales ont fini par perdre en 2000 après des gains soutenus du dollar, ont prospéré grâce à la faiblesse du billet vert de 2002 à 2007, puis ont à nouveau plongé lorsque le dollar s’est brièvement envolé en 2007-2009 et que les vrais problèmes sont apparus sous la forme de la grande crise financière », note AJ Bell.
De l’avis des experts, il reste à voir si les banquiers centraux, les économistes et les décideurs politiques sont alarmés par la force du dollar (si elle se poursuit), « car la faiblesse de la monnaie nationale signifie que les importations sont plus chères, ce qui peut alimenter l’inflation, même si les exportations peuvent être stimulées ».
En somme, le pire est peut-être à venir. L’indice de référence DXY se situe autour de 110, soit 9% de moins que son pic de 2001 et à des kilomètres du niveau de 165 atteint au printemps 1985.
