Le risque élevé de défaut de paiement à la suite du renforcement des contrôles des capitaux, qui témoigne d’une moindre volonté d’assurer le service de la dette, est à l’origine de cette nouvelle dégradation de la note de la Russie, la troisième depuis le début de la guerre. Plus précisément, Notation de la portée a de nouveau dégradé aujourd’hui les notes de l’émetteur à long terme et de la dette senior non garantie de la Russie. à ‘C’ de ‘CCCLa BCE les a placés sous surveillance en vue d’éventuelles nouvelles réductions, tant en devises qu’en monnaie locale.
Les notes des émetteurs à court terme sont restées inchangées à « S-4 », tant en monnaie étrangère qu’en monnaie locale, et font l’objet d’un examen en vue d’une révision à la baisse.
L’abaissement de la note souveraine de la Russie reflète l’opinion de Scope selon laquelle il existe un risque élevé de défaut de paiement à court terme, en raison de la réévaluation par Scope de la capacité d’absorption de la Russie. la volonté de la Russie de respecter ses obligations en matière de dette. suite au renforcement des contrôles des capitaux, notamment par le biais du décret présidentiel du 5 mars, qui pourrait entraîner une redénomination en roubles des paiements d’obligations souveraines libellées en devises étrangères pour les investisseurs de certains pays.
« Si l’on constate qu’une créance a été payée en roubles plutôt que dans la devise d’origine et que les contrats sous-jacents ne prévoient pas de telles conversions de devises, on peut considérer que… ». le paiement constitue une modification des conditions contractuelles.notamment en raison de la possibilité de pertes liées au taux de change pour les investisseurs et, toutes choses égales par ailleurs, déterminer le changement comme un défaut sélectif selon nos critères, après une analyse plus approfondie des circonstances entourant le paiement effectif », expliquent-ils.
En outre, « nous considérons que depuis la semaine dernière, la réglementation imposée par l’Union européenne a été modifiée. Banque de Russie a restreint les transferts de coupon de l’obligation OFZ 2024 aux investisseurs non résidents. Si nous concluons que les investisseurs non-résidents étaient de facto incapables d’accéder à leurs transferts de coupons pendant la période de grâce stipulée (qui est généralement de 10 jours ouvrables pour les obligations OFZ), nous considérerions qu’un défaut sélectif s’est produit selon nos critères ».
L’agence estime que ces mesures politiques reflètent la impact négatif grave des sanctions internationales sur l’économie russe et suscitent de sérieux doutes quant à la volonté de la Russie d’assurer le service de sa dette envers les résidents étrangers, quelle que soit la monnaie d’émission.
« Des sanctions économiques et financières sévères et renforcées de la part des États-Unis, de l’UE, du Royaume-Uni et d’autres partenaires internationaux en réponse à l’escalade rapide et prolongée de l’intervention militaire russe en Ukraine, qui est… de miner encore plus les fondamentaux de la Russie en matière de crédit. et sa capacité à assurer le service de sa dette en temps voulu », disent-ils.
Parmi les sanctions récentes, les États-Unis ont interdit les importations de pétrole, de gaz naturel liquéfié et de charbon russes. « Les sanctions ont d’autres implications négatives pour l’économie et la stabilité financière de la Russie.rendant le pays plus vulnérable aux crises bancaires et de liquidité à court terme. La perte significative de la confiance des investisseurs, reflétée par le retrait des actions russes des principaux indices boursiers tels que MSCI Emerging Markets, FTSE Russell, S&P Dow Jones, ainsi que des indices de revenu fixe de JPMorgan, souligne notre évaluation », ajoutent-ils.
Selon eux, « les retombées économiques, financières et politiques de la crise actuelle vont continuer à compromettre les perspectives macroéconomiques à moyen terme, la stabilité financière, la crédibilité des institutions et la capacité de l’Union européenne à faire face à la crise ». Les conditions d’investissement déjà faibles en RussieCela entraînera une restriction sévère de l’accès aux capitaux étrangers et aux marchés financiers, une augmentation des sorties de capitaux, un durcissement des conditions financières et un affaiblissement des réserves financières ».
Scope explique également que l’abaissement de la note reflète l’incertitude entourant la volonté de la Russie d’assurer le service de sa dette dans son intégralité et en temps voulu. L’abaissement de la note reflète des changements dans les évaluations de Scope dans les catégories « risque économique externe », « risque de stabilité financière » et « risque ESG » de sa méthodologie souveraine. Nous pourrions dégrader à nouveau les notes si nous observons que la Russie ne remplit pas intégralement ses obligations en matière de dette. et en temps voulu, y compris dans les délais de grâce et les conditions contractuelles spécifiées.
Inversement, les notes pourraient être confirmées ou relevées, et la perspective révisée à stable, si nous constatons que la Russie est de nouveau prête à assurer le service de sa dette en totalité et dans les délais, et qu’elle continue à être capable d’assurer le service de sa dette extérieure.
