« La meilleure performance relative des banques nationales par rapport aux banques mondiales devrait être maintenue, tant que le marché continue d’escompter un scénario de légère récession ». C’est ce que les analystes de Renta 4qui, au sein des banques nationales, opte pour CaixaBanktandis que parmi les globaux, ils choisiraient BBVA.
Comme ils le détaillent dans un récent rapport, depuis le début de l’année, la performance des valeurs financières continue de confirmer l’hypothèse d’un retour à la normale. écart entre la banque nationale et la banque mondialele premier s’étant apprécié en moyenne de 13% et le second ayant accumulé une baisse de 15%. Avec le annonce de la taxe bancaire en juin, les cours des actions ont chuté en moyenne de 21 % (-12 % pour les banques mondiales, -25 % pour les banques nationales) jusqu’au 14 juillet, date à laquelle un plancher a été atteint. Depuis lors la récupération moyenne des stocks financiers a été de 9,4 %. (contre 5,1 % pour l’Ibex), avec BBVA, Unicaja et Caixabank en tête avec des gains à deux chiffres.
« Cette meilleure performance continue de répondre à la un impact positif plus important sur les valeurs domestiques de la hausse des taux (dont les anticipations se sont considérablement accélérées) et de la remontée de l’Euribor 12 mois à des niveaux jamais vus depuis avril 2012″, notent-ils.
Quels sont les facteurs qui ont contribué à la reprise du cours des actions ? Renta 4 souligne en premier lieu la bonne tonalité des résultats de l’entreprise à la fin du premier semestre 2022, « qui ont montré une très bonne performance opérationnelle, non seulement en termes de revenus, mais aussi de coût du risque ». Un autre facteur serait la poursuite du redressement de l’Euribor et les attentes d’un relèvement des taux par la Banque centrale européenne (BCE). Banque centrale européenne (BCE) plus agressif. Enfin, ils soulignent un rebond significatif des TRI depuis la mi-août, après une correction depuis la mi-juin où ils ont atteint leurs plus hauts niveaux.
Qui gagnera la bataille ? L’opinion des analystes sur le secteur financier à moyen terme « reste positive ». Les bénéfices des hausses de taux sur les revenus, malgré l’impact de la taxe que nous estimons à 15-20% de baisse du bénéfice net, sont selon nous « toujours positifs ». l’emporter sur le risque potentiel d’une hausse des prêts non performants qui obligerait les banques à constituer davantage de provisions », disent-ils.
Si le marché devient excessivement négatif quant à l’environnement macroéconomique et commence à escompter une récession plus forte et plus durable, Renta 4 s’y attend, à court terme, les prix des actions pourraient afficher des baisses « en raison de la crainte de coûts à haut risque qui pourraient réduire considérablement la génération de bénéfices nets et compromettre la réalisation des objectifs du plan stratégique ».
En cas de maintien de l’anticipation d’une légère récession, « même si nous pourrions assister à une certaine révision à la baisse des prévisions macroéconomiques pour 2023 en raison d’un environnement inflationniste plus complexe », la croissance potentielle des recettes devrait être suffisante pour faire face à l’augmentation des coûts. et une certaine reprise des provisions dans le cadre de la dynamique habituelle dans un environnement de récession », disent-ils.
CAIXABANK CONTRE BBVA
S’ils devaient choisir une banque nationale et une banque mondiale, laquelle les experts de la banque choisiraient-ils ? « Parmi les banques nationales, nous opterions pour CaixaBank. Parmi les raisons qu’ils invoquent, citons les « attentes en matière de croissance des revenus et de potentiel d’amélioration, soutenues par un profil hypothécaire du portefeuille de prêts et des activités d’assurance, avec des leviers qui ne sont pas inclus dans le plan stratégique. comme les synergies de revenus d’assurance et la récupération de l’Euribor 12 mois ».
Ils estiment que le titre a une politique de dividendes qui conduit à un rendement élevé d’environ 10% d’ici 2024.
Parmi les banques mondiales, ils choisiraient BBVA. « Il a un meilleur profil de risque et une meilleure gestion des couvertures, avec une moindre exposition à la banque d’affaires, une plus grande solidité du capital, une visibilité de la génération de capital et une politique de rémunération des actionnaires plus attrayante ».
