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« Nous nous attendons à ce que Powell ouvre la porte à un ralentissement du rythme des hausses de taux ».

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Le marché a un rendez-vous clé ce mercredi avec le Réserve fédérale (Fed). Bien qu’ils ne tiennent pas compte d’un hausse des taux d’intérêt de 75 points de base .Ce conclave monétaire est devenu crucial pour les investisseurs, qui se pencheront sur les déclarations de son président, Jerome Powellun peu de signe de modération future par la banque centrale.

« La réunion du FOMC cette semaine est cruciale. Jerome Powell a commencé le cycle de hausse des taux en croyant qu’un atterrissage en douceur était possible. S’il devait adopter à nouveau un point de vue similaire aujourd’hui, et c’est un très grand « oui », bien sûr, les marchés seraient tirés vers le haut jusqu’aux fêtes de fin d’année.« , déclare Chris Iggo, CIO Core Investments et président de l’AXA IM Investment Institute.

Les investisseurs n’attendent pas grand-chose de la réunion elle-même, puisque la hausse de 75 points de base à 3,75-4,0 % est largement attendue, et ils pensent donc qu’elle aura un impact limité sur le marché. Cependant, toute l’attention sera portée sur la conférence de presse de Powell.dont les déclarations seront utilisées pour rechercher les signes d’une éventuelle modération à l’approche des prochaines réunions.

« La réunion du FOMC de novembre ne concerne pas la décision de novembre sur le taux directeur. La réunion porte sur l’orientation future du taux directeur et sur ce qu’il faut attendre en décembre et au-delà.« Bank of America (BofA) a déclaré. Les experts de la banque s’attendent à ce que le président Powell ouvre la porte à une décélération du rythme des hausses en décembre, même si « il est probable qu’il maintienne l’option en soulignant que la Fed restera dépendante des données et qu’aucune décision n’a été prise.« .

Analyser le langage de la Réserve fédérale n’est jamais facile, mais les investisseurs « devraient rechercher pour tout signal indiquant quel sera le taux d’intérêt final et à quelle vitesse nous l’atteindrons.parce que nous ne pouvons même pas commencer à penser à des réductions – dans ce qui semble être la récession la mieux annoncée de l’histoire – tant que nous n’aurons pas une meilleure compréhension du moment où le taux directeur culminera », déclare Erik Weisman, économiste en chef et gestionnaire de portefeuille chez MFS Investment Management.

Pour Christian Scherrmann, économiste chez DWS, les données économiques actuelles soutiennent clairement la hausse de 75 points de base en novembre, mais il estime que « la Fed a récemment recommencé à répandre l’idée que les hausses de taux ont besoin de temps pour opérer leur magie. Par conséquent, la Fed a récemment commencé à réintroduire l’idée que les hausses de taux ont besoin de temps pour opérer leur magie, c’est peut-être le bon moment pour recalibrer.« .

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« LA DESTINATION EST PLUS IMPORTANTE QUE LE VOYAGE ».

Les membres de la Fed ont répété à de nombreuses reprises que. leurs décisions en matière de hausse des taux dépendront de l’évolution de l’économie.. Les experts s’accordent à dire qu’il y a des signes de ralentissement dans certains secteurs, comme l’immobilier. En revanche, d’autres, tels que les marché du travail et le inflation restent fermes malgré des hausses de taux agressives.

Pour les analystes de BofA, les membres du Comité peuvent être considérés comme étant réticent à signaler un ralentissement du rythme des hausses. afin que les marchés financiers n’interprètent pas la décision comme un « virage modéré ».. « La Fed a été claire dans sa communication de « plus haut pour plus longtemps » et dans sa volonté de contrôler l’inflation. Une façon de s’appuyer sur cette interprétation serait de souligner que, nonobstant tout ralentissement prochain du rythme des hausses de taux, la vision du Comité quant au resserrement nécessaire pour éliminer les déséquilibres du marché du travail n’a pas changé. » « En d’autres termes, il s’agit désormais de la destination, et non plus du voyage« .

« Les signaux et les indicateurs suiventpour la plupart, sans brosser le tableau nécessaire pour que la Fed suggère qu’elle approche de la fin de sa campagne de resserrement.. Mais nous savons que les mauvaises nouvelles vont arriver », note M. Weisman.

La question clé pour la Réserve Fédérale « est d’obtenir le le bon calibrage du resserrement nécessaire pour forcer enfin le marché du travail à se ressaisir. Pour une banque centrale de plus en plus frustrée, la conclusion du récent flux de données est qu’elle doit faire passer son taux d’intérêt en territoire de resserrement, c’est-à-dire nettement au-dessus de la ‘fourchette neutre' », explique Gilles Moëc, chef économiste chez AXA Investment Managers.

À cet égard, il existe un risque que le resserrement monétaire aille trop loin. « La ligne entre ‘restrictif’ et ‘trop restrictif’ est fine », prévient l’économiste d’AXA Investment Managers. « Nous entrons dans une nouvelle phase où les vents contraires ‘spontanés’, principalement l’érosion du pouvoir d’achat causée par un choc inflationniste qui, aux États-Unis, reste supérieur à l’accélération des salaires, vont se combiner avec l’impact émergent d’une politique plus restrictive. Il existe peut-être encore des « réserves de croissance », mais elles s’épuisent rapidement.« , ajoute Moëc.

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« LA FED A BESOIN D’UNE PAUSE HAWKISH« 

L’idée que l’économie américaine puisse entrer dans une période de crise… légère récession au cours des prochains trimestres a gagné du terrain parmi les économistes, ce qui  » justifierait que la Fed fait une pause dans la hausse des taux, mais maintient les taux élevés pour tuer l’inflation. et juste au cas où il faudrait les augmenter davantage », ajoute M. Scherrmann.

« Si la résilience de l’économie se maintient dans les prochains mois, la Fed pourrait être contrainte d’aller au-delà de la moyenne de 4,6 pour cent. prévu par les membres du FOMC pour 2023″, soulignent les analystes d’AXA IM. « Cependant, pour notre part, nous restons légèrement en dessous des attentes du marché pour le taux terminal, étant donné notre anticipation d’une récession américaine de taille, entraînée en partie par la forte détérioration actuelle des conditions financières, mais aussi par la forte détérioration actuelle des conditions financières. nous nous attendons à d’autres épisodes de stress dans les mois à venir chaque fois que le flux de données ne descend pas « assez vite » ».

Rabobank est également favorable à une modération du rythme des hausses de taux à partir de décembre et parie sur une hausse de 50 points de base en décembre, suivie de deux hausses de 25 points de base en février et mars, « ce qui porterait le haut de la fourchette cible à 5,00 % ». Nous attendons la Fed reste en attente pour le reste de l’année 2023.« .

Powell et plusieurs membres de la Fed ont réaffirmé dans diverses déclarations que les taux plus élevés devraient être maintenus plus longtemps, malgré leur coût pour l’économie. Cependant, « la prochaine tâche du livre de jeu de la Fed pourrait être un peu plus compliquée. La Fed doit ouvrir une voie vers des hausses de taux d’intérêt plus faibles sans paraître trop dovish. Et, finalement, a besoin de ce qu’on pourrait appeler une pause hawkish.« conclut Scherrmann de DWS.

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