Actions technologique étaient les vainqueurs incontestés de 2023 en bourse. L’enthousiasme pour les intelligence artificielle (IA) est évidente lorsqu’on observe la hausse de plus de 40 % de l’indice des prix à la consommation (IPC) de l’Union européenne. Nasdaq et la croissance de plus de 80 % du chiffre d’affaires de l’entreprise. Indice FANG (composé des 10 plus grandes entreprises technologiques au monde) ou lorsque l’indice Secteur des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) clôture sa meilleure année depuis 2009 (+65%). Bien qu’il semble peu probable que l’histoire se répète cette année, Morgan Stanley reste positif et pense que Entreprises européennes dans le secteur représentent une opportunité d’investissement attrayante.
Les experts de la banque d’investissement américaine soulignent dans l’un de leurs derniers rapports que la hausse de 21 % de la SOX au cours du dernier trimestre brosse un tableau très clair : le début de l’année sera plutôt faible et il y aura une reprise « cyclique » à partir du mois de juin.. « Nous voyons une faiblesse à court terme pour nos entreprises de semi-conducteurs, mais nous voyons une faible reprise à partir de juin. « Nous achèterions sur les creux. Nous achèterions sur les creux lorsque les corrections de stocks seront achevées », a expliqué Morgan Stanley.
La firme new-yorkaise s’attend à ce que la saison des résultats du quatrième trimestre 2023 et du premier trimestre 2024 incite les investisseurs à se concentrer davantage sur les éléments suivants les ventes et les marges au cours du premier semestre. Selon eux, cela ajoutera « plus d’incertitude » à l’histoire de la reprise au second semestre, en particulier dans des secteurs spécifiques tels que l’automobile et les semi-conducteurs industriels. Cependant, ce sera le moment le plus sombre juste avant de voir la lumière.
« Dans certains coins, la reprise cyclique est en partie attendue et le risque de baisse semble limitécar les valorisations restent intactes. D’autre part, nous constatons que les canaux se vident et que la correction des actions est déjà en cours. Un atterrissage plus doux est probableen particulier là où les ventes directes aux fabricants d’équipements d’origine (OEM) sont plus importantes », expliquent-ils.
De même, Morgan Stanley estime qu’il y a un certain nombre d’entreprises qui sont en train de fabriquer des puces. questions susceptibles d’influer sur les bénéfices tout au long de l’année, en particulier, comme nous l’avons dit, au cours du second semestre. Ces facteurs sont les suivants l’utilisation croissante de boîtiers de semi-conducteurs avancésen particulier dans les nouvelles conceptions de pointe ; etle déploiement de nouveaux outils à haute résolution dans le domaine de la lithographie; et un un possible ralentissement de la croissance des ventes de carbure de silicium (SiC)..
« Pour le reste, nous constatons un changement dans le récit de l’IAde l’IA dans le nuage aux cas d’utilisation de l’IA dans le nuage. L’IA à l’extérieur (sur les téléphones, les PC et au-delà).ainsi que les discussions croissantes sur le passage aux véhicules définis par logiciel comme thèmes de croissance. Enfin, nous nous attendons à une répétition du ralentissement décevant de l’année dernière dans les dépenses d’investissement des télécommunications », ajoutent-ils.
ACTIONS PRÉFÉRÉES
Dans ce contexte, les experts de Morgan Stanley sont clairs sur leurs paris pour battre le marché en 2024. Parmi les actions qu’ils recommandent d’acquérir figurent STMicroelectronics (STMicro), à laquelle ils fixent un objectif de prix de 48 euros. Cette évaluation tire une potentiel de plus de 20%. pour les actions de la société suisse cotées à la bourse française.
Selon ces analystes, la baisse des ventes et de la marge de STMicro et de ses pairs « va être plus importante que prévu ».bien qu’elles estiment que atteindront leur niveau le plus bas au cours du premier semestre de l’année et ont « le potentiel de surperformer en cas de reprise ».. « Nous continuons d’être surpris par le sentiment négatif des investisseurs à l’égard de STMicro, qui, en l’absence de redressement majeur de son activité, a montré qu’elle pouvait mieux gérer les ralentissements. Une baisse plus importante des ventes pourrait même permettre à l’entreprise de montrer une capacité bénéficiaire minimale qui aiderait l’action dans le prochain cycle », expliquent-ils.
« La sévérité de cette correction dans les semi-conducteurs industriels exercera une pression sur les marges, mais nous continuons à penser que le risque de prix est surestimé. Il pourrait y avoir des prix légèrement plus agressifs pour les nouvelles conceptions, mais nous ne voyons pas de changements spectaculaires dans les prix comparables, du moins jusqu’à présent », ajoutent-ils. En conséquence, ont revu à la hausse leur prévision de ratio cours/bénéfice (PER) à une fourchette comprise entre 12 et 14 fois.
D’autre part, Morgan Stanley recommande « surpondérer ». ASML, dont ils ont fixé l’objectif de prix à 700 euros (+7% de potentiel de hausse). et qui est mis en avant en tant que « nom de qualité ». Le cabinet new-yorkais estime que le fabricant néerlandais est au plus bas de son cycle de commandes et s’attend donc à une reprise « typique » du carnet de commandes au cours des prochains trimestres, pour un montant de 1,5 milliard d’euros. « fournir une confiance croissante dans la croissance jusqu’en 2025 et 2026 ».
Également, Besi est une autre des sélections des Américains, qu’ils considèrent comme un rebond de 18%. de son prix actuel au prix cible de 150 dollars. La thèse d’investissement de Morgan Stanley pour ce titre est qu’il sera l’un des premiers bénéficiaires d’une reprise cyclique.tandis que l’adoption de systèmes hybrides devrait continuer à se développer, une circonstance qui profiterait à Besi en tant que monopoliste dans ce domaine. En outre, ils rappellent que Besi a tendance à dépasser les attentes du consensus dans les cycles haussiers.
De même, Morgan Stanley recommande les actions de Groupe TVA, dont l’objectif de prix est de 440 francs suisses dessine un scénario de de 10 %. En tant qu’entreprise européenne la plus exposée aux puces mémoire, l’amélioration des données sur ce front est de bon augure pour une forte croissance à partir de juin. De même, son exposition aux équipementiers chinois, qui gagnent des parts sur le marché plus large des plaquettes de silicium, profitera également au titre.
Les autres choix d’actions de Morgan Stanley comprennent. Synopsys (« surpondérer », 600 euros, +20%) ou Soitec (« surpondérer », EUR 173, +13%). Ils restent également neutres, avec un certain biais positif, à l’égard de Infineon (35 euros, +1%) ou à Melexis (100 euros, +24%), mais ils voient moins de potentiel dans le Aixtron (32 euros, -3%) et, surtout, chez ASM (400 euros, -10%).
