La guerre en Ukraine a réduit à néant les prévisions de reprise économique dans la zone euro après la pandémie. « Il n’y a pas de retour possible aux scénarios que nous avions tous en tête il y a un mois », affirment les responsables de l’ Banque d’Amériquequi, à court terme, ne voient moins de croissance et plus d’inflation. En effet, la hausse des prix grugera les économies accumulées jusqu’à la fin de l’année. retarder la reprise de la consommation aux niveaux d’avant la crise jusqu’à la fin de 2023.
C’est ainsi que les analystes de la banque l’envisagent. « Selon nos prévisions, l’inflation devrait se situer au niveau de l’indice des prix à la consommation. épuisement total de l’épargne excédentairenous sommes plus à l’aise en supposant que la consommation reviendra aux niveaux d’avant la crise en termes réels. d’ici la fin 2023« , disent-ils.
« Comme nous l’avons signalé, la crise ukrainienne signifie qu’il est impossible de revenir aux scénarios que nous avions tous en tête il y a un mois. L’impact est persistant, il est grand et il est probable qu’elle s’amplifie encore », déclare Bank of America. Dans ce contexte, ils ont ramené leurs prévisions de croissance du PIB de la zone euro à 2,8 % cette année et à 1,7 % l’année prochaine, ce qui retarde encore le retour aux tendances d’avant la crise et est bien en deçà des prévisions de l’OCDE. les projections récemment ajustées de la Banque centrale européenne (BCE).).
Le site inflation restera forte en 2022 et 2023. Ils estiment que l’indice des prix à la consommation sera de 6 % et de 2,4 % respectivement, l’inflation de base étant de 2,4 % cette année et de 1,9 % l’année prochaine. « Dans l’ensemble, une inflation beaucoup plus élevée, grâce à la la hausse persistante des prix de l’énergie« . « À court terme, nous ne voyons pas beaucoup de raisons de se réjouir, il n’y a que de mauvais résultats : moins de croissance, plus d’inflation », notent-ils.
À plus long terme, ils estiment que des défis structurels seront en jeu. « Sans le bon soutien politique, Les « chocs » stagflationnistes peuvent facilement devenir désinflationnistes. à l’avenir si la réponse politique n’est pas assez importante. Un effort pour faire plus d’Europe pourrait atténuer le choc, maintenant que la BCE ne semble pas être d’humeur complaisante ».
Ils ne considèrent pas que l’attitude de la BCE soit tout à fait appropriée. « Avec une banque centrale qui est beaucoup plus préoccupé par l’inflation que par la croissanceLa politique budgétaire doit adopter l’approche inverse. Une défense accrue et l’indépendance énergétique seront les thèmes dominants. Et cela nécessitera de l’argent que certains pays pourraient être réticents ou incapables de dépenser », déclare Bank of America, qui estime que « l’urgence immédiate est de s’assurer, comme nous le supposons dans nos nouvelles prévisions, que l’économie de l’Union européenne est en train de se développer. efforts fiscaux fournir un soutien conjoncturel à court terme pour amortir l’impact des sanctions et de la persistance de prix énergétiques élevés ».
INFLATION vs. CROISSANCE
« Peut-être les banques centrales préféreraient-elles revenir à ce passé pas si lointain où le plus gros problème était l’inflation. déflation. La vie était alors relativement simple, et tout « choc » subi par l’économie ou les marchés financiers pouvait être traité avec le même médicament : de fortes doses d’assouplissement quantitatif, plusieurs fois par mois, finissaient par tout guérir », note le DEM.
Cependant, bien que la BCE et la Réserve fédérale américaine (Fed) veuillent toutes deux contrôler l’inflation, « elles sont confrontées à des défis légèrement différents », car, comme elles l’expliquent, dans la zone euro, l’inflation se limite encore principalement à la composante alimentaire et énergétique, dont les prix sont beaucoup plus volatils. En outre, « maintenant que la guerre a aggravé les perspectives d’inflation et de croissance, ni l’une ni l’autre n’auront la vie facile », car la forte hausse des prix « est problématique pour deux facteurs simultanés et opposés : l’inflation et la croissance. Et une guerre qui aggrave les deux fait les banques centrales ont beaucoup plus de mal à résoudre l’équation.« , soulignent-ils.
« Les banques centrales aiment à souligner qu’en général, elles ne peuvent pas contrôler les prix de l’alimentation et de l’énergie, et préfèrent donc se concentrer sur le… taux d’inflation de base. Mais cela pourrait également sortir du champ d’action de la politique monétaire si, comme dans le cas de Covid et de la guerre en Ukraine, les hausses de prix sont dues à perturbations temporaires de l’approvisionnement« . Mais pour l’instant, l’accent reste mis sur les denrées alimentaires et l’énergie, qui ont atteint des sommets cette année.
« Bien que les banques centrales préfèrent les ignorer, ces hausses de prix sont politiquement explosives. Les citoyens doivent stocker de la nourriture et une certaine forme d’énergie presque quotidiennement. Des troubles sociaux, voire des révolutions, éclatent lorsque le prix du pain, de la bière ou de l’essence augmente.pas à cause de l’augmentation du prix des téléphones portables, des chaussures ou des voitures de sport », prévient-il.
Dans la même direction va Scope Ratings, qui contribue à ce que « une inflation plus élevée et plus soutenue dans le temps représente une un défi majeur pour la croissance mondiale à laquelle les banques centrales auront du mal à répondre, car elle accroît la pression exercée sur elles pour qu’elles normalisent leur politique et reviennent à la situation d’avant la crise. Les taux d’intérêt se dirigent vers une hausse, mais la pression politique pour contenir l’inflation pourrait être moindre, car la hausse des prix de l’énergie rendra plus difficile la réaction des banques centrales. érode le pouvoir d’achat des ménages et pèse sur le climat des affaires.
