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L’embardée budgétaire du Royaume-Uni limitera la hausse de la BoE à « seulement » 0,75 %.

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Le Royaume-Uni a été, sans aucun doute, le protagoniste absolu de l’actualité économique du mois dernier. Le site mini-budget désastreux élaborée par l’ancien ministre des finances, Kwasi Kwartenga été enterré lundi avec la proposition de son successeur, Jeremy Hunt, qui a retourné la « Trussnomics » dans tous les sens.. Ce plan a réussi à calmer les marchés nerveux, qui s’attendent désormais à une hausse de 100 points de base lors de la réunion du 3 novembre de la Banque centrale européenne (BCE). Banque d’Angleterre (BoE)après viennent de considérer les 150 points de base. Selon Nomura, la hausse ne sera « que » de 0,75% en novembre.L’orientation de la politique monétaire de la BCE ne sera « que » de 0,75% en novembre, car « avec une orientation budgétaire plus stricte, l’action de la politique monétaire peut se permettre d’être moins agressive ».

Et le changement a été absolu. De la 45 milliards de livres de cadeaux fiscaux dans le soi-disant « budget de riche » de Kwarteng, Royaume-Uni. prévoit maintenant de lever 32 milliards de livres supplémentaires.… ce qui, somme toute, est une bonne chose, pourrait ne pas suffire. « L’Institute for Fiscal Studies (IFS) parle du fait que la il y a un trou noir budgétaire de presque le double, 62 milliards de livres. » Nomura note que  » le besoin de mesures supplémentaires demeure « .

Dans ce sens, Toutes les nouvelles mesures de Hunt seront connues le 31 octobre prochain.L’Office for Budget Responsibility (OBR), qui n’avait pas donné son feu vert aux projets de Kwarteng, annoncera également ses perspectives.

« La réaction initiale des gilts et de la livre sterling à l’annonce suggère que les marchés l’accueillent positivement, mais l’essentiel sera dit dans deux semaines, lorsque nous en saurons plus sur la stratégie de l’Union européenne. les réductions de dépenses, les gains d’efficacité, éventuellement d’autres mesures d’augmentation des impôts, les nouvelles règles fiscales et leur interprétation par l’OBR.« , a expliqué la firme japonaise.

Pour sa part, Berenberg souligne que « Hunt a également souligné que les dépenses augmenteraient moins que prévu. » et que « si la combinaison de la réduction des dépenses, de l’augmentation des impôts et de la réduction de l’intervention du gouvernement sur le marché de l’énergie ressemble et sonne un peu comme de l’austérité, c’est parce que c’est le cas ». « Mais la réaction du marché à cette annonce suggère que c’est la bonne décision ».ils notent.

Outre les 32 milliards que le plan de M. Hunt prévoit, les experts soulignent un autre aspect essentiel : la révision des subventions accordées aux ménages et aux entreprises pour les factures d’énergie à partir d’avril 2023..

En principe, cette mesure d’assouplissement devrait durer deux ans et les modifications qui y sont apportées pourraient permettre d’anticiper un nouveau bond de l’inflation en avril, même si cela dépendra presque entièrement des contrats à terme sur le gaz qui ont maintenant chuté de près de la moitié en moins d’un mois.

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Mais, comment ces mesures affecteront-elles la décision de la BoE le 3 novembre ? Selon les experts, l’accélération des réductions d’impôts envisagées dans le plan de Kwarteng laisse une politique « plus stricte que prévu », ce qui implique une augmentation de l’inflation. Moins de pression sur les décideurs politiques pour augmenter les taux d’intérêt. pour lutter contre l’inflation. D’autre part, la perspective d’une hausse de la facture énergétique en avril implique un risque élevé d’inflation à court terme, mais beaucoup plus faible à long terme, ce qui constitue un autre soulagement pour les taux d’intérêt bancaires.

« Sur la base de l’annonce d’aujourd’hui, il est clair qu’il y aura beaucoup moins de stimulus dans l’économie par rapport à l’offre.. Cela pourrait signifier que le rythme du resserrement de la politique monétaire autour des taux d’intérêt pourrait ralentir, par rapport aux attentes qui ont suivi le mini-budget de septembre », déclare Barret Kupelian, économiste principal chez PwC.

Pour sa part, Andrew Goodwin, économiste en chef chez Oxford Economics, souligne qu' »avec une politique budgétaire moins souple que prévu (les modifications fiscales représentent un resserrement d’environ 1,3 % du PIB) et une baisse des primes de risque des actifs britanniques, la Banque d’Angleterre sera moins sous pression pour adopter une approche agressive en matière de relèvement des taux d’intérêt. »

Nomura ajoute à cette hypothèse, car la firme japonaise estime que la prochaine décision de la Banque d’Angleterre est fortement conditionnée par la « générosité fiscale » de l’exécutif de Truss. « Maintenant qu’une grande partie a été enlevée, La Banque devrait être moins disposée à proposer une hausse des taux exagérée. Nous sommes plus à l’aise avec notre opinion selon laquelle la BoE ne relèvera « que » 75 points de base en novembre », disent-ils. Pour l’avenir, ces experts s’attendent à une nouvelle hausse de 0,75 % en décembre, suivie de deux hausses de 50 et 25 points de base en février et mars, respectivement, pour un taux d’intérêt maximal de 4,5 %..

Dans ce scénario de « moindre pression » pour la Banque d’Angleterre se positionne également l’équipe de Beremberg, qui estime que « .les chances qu’il aille trop loin lors des prochaines réunions se sont affaiblies ».. « Bien que nous continuions à prévoir une augmentation des 100 points de base en novembree, nous abaissons notre prévision pour décembre de 75 points de base à 50 points de base. Nous prévoyons que le taux d’escompte atteindra un sommet à 3,75 % en décembre, contre 4,0 % précédemment.« , expliquent-ils. En outre, les experts de la firme allemande estiment qu’il y aura 75 points de base de baisse au second semestre 2023, pour atteindre le niveau de 3%, chiffre qui sera maintenu au cours de l’année 2024.

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ADIEU À LA POUTRELLE ?

Les analystes de Berenberg estiment que le plan budgétaire de Jeremy Hunt atténue également les prévisions sombres concernant le PIB britannique. À cet égard, la firme allemande revoit légèrement ses estimations à la hausse, en calculant que l’économie britannique se contractera de 1,3 % au lieu de 1,6 % en 2023.. « Après le grand redressement budgétaire, la situation devrait être moins mauvaise que prévu », notent-ils, « avec une récession moins profonde en 2023, combinée à une politique budgétaire plus stricte », nous abaissons nos prévisions pour 2024 à 1,9 pour cent, contre 2,1 pour cent précédemment.« .

Néanmoins, ces experts estiment que le principal risque auquel le gouvernement britannique doit faire face est aller « trop loin, au-delà de ce qui serait nécessaire pour rétablir la confiance » avec l’austérité.Il serait donc difficile pour l’économie britannique de se redresser en 2023.

A ce stade, le cabinet allemand prédit une fin prématurée du séjour de Liz Truss à Downing Street. « Truss peut-il durer ? Probablement pas. Nous pensons maintenant que, tôt (probablement) ou tard, les députés conservateurs remplaceront Liz Truss », déclare Berenberg.

Le dernier Premier ministre britannique a présenté des excuses publiques « pour les erreurs commises ». dans une interview avec la BBC, où il a reconnu que le « mini-budget » controversé est allé « trop loin, trop vite ». et que il aurait été « irresponsable de ne pas changer de cap ».. Néanmoins, malgré la Une pression croissante sur lui pour qu’il démissionne de son propre parti, où cinq députés ont ouvertement appelé à sa démission.Mme Truss s’est accrochée à son poste, déclarant que, même si ses débuts en tant que première ministre « n’ont pas été parfaits, je reste attachée à ma mission, mais je dois… Je dois le faire d’une manière différente.« .

« La suppression de grandes parties de son manifeste politique suggère qu’elle n’est au pouvoir que de nom. Nous ne serions pas surpris que la politique britannique devienne bruyante dans les prochains jours, à mesure que le gouvernement Truss s’effrite », explique Berenberg, tout en notant que « Nous sommes passés par là avec les précédents premiers ministres »..

« Une fois que les démissions auront commencé et les lettres de confiance parviennent au comité central du partiCe n’est généralement qu’une question de temps avant que le premier ministre ne démissionne », ajoutent-ils. « Lorsqu’il s’agira de choisir un remplaçant, les conservateurs essaieront probablement de trouver quelqu’un en qui les marchés ont confiance, c’est-à-dire l’ancien chancelier. Rishi Sunakqui a perdu face à Truss lors de la récente course à la direction, ou les Huntdont le profil semble s’améliorer après ses récentes performances ».

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