Peu de gens auraient pu prédire le scénario économique actuel. La Russie a envahi l’Ukraine et les sanctions croisées ont déclenché le prix des produits de base et de l’énergiele site Chaîne logistique mondiale est toujours au plus bas, et les marchés financiers ont été frappés par la crise de l’euro. vente massive d’actions et d’obligationsparmi de nombreux autres facteurs. La confiance et les dépenses des consommateurs se sont également affaiblies, tout comme les revenus et les bénéfices des entreprises. Dans l’intervalle, les banques centrales ont intensifié et resserré leur politique afin de réaliser maîtriser l’inflation galopante.
Mais est-il possible de tempérer l’inflation sans compromettre la croissance économique? Les banques centrales, telles que la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE), s’efforcent d’atteindre cet objectif en assurant qu' »il existe des moyens, mais pas de garanties » et en prévenant que le processus de maîtrise de l’inflation « sera douloureux ». « L’économie peut résister aux mouvements de politique monétaire », a-t-il reconnu. Jerome PowellLe président de la Fed, Jerome Powell, au forum de la BCE à Sintra.
En revanche, Allianz Global Investors adopte un point de vue différent de celui de Powell et estime que l’économie va ralentir de manière significativetout en notant que la probabilité d’une récession augmente. dans la première économie mondiale, alors que les risques sont plus faibles dans le reste du monde. « Bien que nous ne nous attendions pas à une « stagflation » du style des années 1970, c’est-à-dire un mélange toxique de croissance lente et de récessions associé à des taux d’inflation à deux chiffres, les risques de récession augmentent, nous nous attendons à ce que l’inflation continue de surprendre à la hausse.« , reconnaissent-ils.
Ainsi, ils soulignent que les 3 taux d’inflation en glissement annuel sont « susceptibles » de culminer d’ici la fin de l’année, à condition que nous ne subissions pas un autre choc au niveau des prix de l’énergie. Dans l’ensemble, il faudra beaucoup de temps, au moins trois à cinq ans, pour que l’inflation retombe à 2 %. objectif des banques centrales. « Nous ne nous attendons pas à ce que les banques centrales, en particulier la Fed, ralentissent ou même arrêtent la normalisation annoncée de la politique monétaire. Nous pensons plutôt que continuera à augmenter les taux d’intérêt et réduire leurs bilans », indique Allianz GI, dont les experts préviennent également que les investisseurs « ne devraient pas être surpris si les marchés anticipent un resserrement monétaire ».
REVENU VARIABLE
Virginie Maisonneuve, Global CIO of equities chez Allianz GI, souligne que « nous sommes dans un moment atypique » puisque nous assistons au retrait de l’assouplissement quantitatif et à la mise en place d’un système de gestion des risques. les hausses de taux dans un monde en ralentissementpas de croissance. « Le commerce mondial, en tant que part du PIB, pourrait encore baisser, sous la pression d’un dollar américain fort et de la difficulté de s’approvisionner en marchandises », dit-elle.
Maisonneuve souligne également que la probabilité d’un ralentissement économique mondial brutal et synchronisé est étayée par les données de divers indicateurs tels que « M2, les prix élevés du pétrole, la chute des indices manufacturiers, la hausse des taux d’intérêt et l’inversion des mesures de soutien économique mises en œuvre au plus fort de la pandémie ». L’impact du ralentissement de la croissance sur les marges et les bénéfices des entreprises ne s’est pas encore fait sentir dans de nombreuses sociétés, et bien que les valorisations se soient déjà considérablement ajustées, une prochaine « récession des revenus » reste possible.Quelle est donc la voie à suivre ?
Selon Allianz GI, le point d’inflexion pour les marchés d’actions pourrait survenir lorsque les prévisions de hausse des taux d’intérêt aux États-Unis changent. et tomber à 25 points de base, voire à 0. « Alors que l’environnement économique à ce moment-là pourrait être encore plus difficile qu’aujourd’hui, la fin du cycle de resserrement pourrait commencer à se profiler », notent-ils.
Dans cette optique, Allianz GI estime que. les investisseurs pourraient bénéficier d’un portefeuille diversifié. autour des valeurs de qualité offrant de bons dividendes ; des valeurs de croissance de qualité présentant des bilans solides et des valorisations rééquilibrées ; de la sécurité énergétique et alimentaire ; et des valeurs d' »innovation à impact » telles que l’intelligence artificielle ou la cybersécurité. En outre, il est également intéressant de considérer les actions des sociétés chinoises, car la croissance du PIB du géant asiatique est « nettement supérieure à celle des autres grandes économies du monde » (environ 5 %) et il s’agit d’une économie moins exposée aux effets négatifs d’un dollar américain fort.
REVENU FIXE
Allianz GI note qu’elle s’attend à ce que le principal risque du marché pour 2022 soit la capacité des principales banques centrales à contrôler l’inflation sans entraîner une récession mondiale « plus forte que prévu ». « Jusqu’à présent, les courbes de rendement des obligations d’État de base sont restées plates, ce qui indique que, bien que nous ne soyons pas en récession, le marché pense que nous sommes peut-être à la fin d’un cycle économique très court.« , affirme Franck Dixmier, CIO mondial pour les revenus fixes de la firme allemande.
Il souligne qu’ils attendent « une certaine volatilité à court terme » des rendements obligataires.mais indique que nous sommes à un point d’inflexion pour la dynamique de la croissance et de l’inflation. Alors que il est encore tôt pour que les banques centrales assouplissent leur positionDixmier prévoit une amélioration vers la fin de l’année lorsque les risques de baisse de la croissance s’accéléreront et que le marché obligataire « commencera à réévaluer l’ampleur des hausses de taux dans ce cycle ».
Ainsi, il indique que Les obligations souveraines les plus intéressantes sont celles dont les taux d’intérêt ont fortement augmenté.Les obligations souveraines les plus intéressantes sont celles dont les taux d’intérêt ont fortement augmenté, car les risques de baisse « deviendront plus évidents dans les mois à venir », comme dans le cas des États-Unis, de l’Australie, de la Nouvelle-Zélande et du Canada. Les obligations périphériques de la zone euro ne sont pas dans une situation aussi favorable, car le durcissement de la position de la BCE laisse présager un nouvel élargissement des spreads. En ce qui concerne les marchés émergents, » la sélectivité est essentielle « , tandis que parmi les obligations bien notées, les risques de baisse de la croissance » soutiennent une position défensive « .
