La dernière réunion de l Banque centrale européenne (BCE) et la conférence de presse qui s’en est suivie par Christine Lagarde ont laissé un certain goût dans la bouche modération sur les marchés. En fait, les experts s’accordent à dire que le mois d’octobre pourrait être le plus important de l’année en termes de sentiment du marché, et qu’il sera probablement le plus important en termes de sentiment du marché. dernière hausse importante des taux d’intérêt par la banque centrale, et qu’à partir de maintenant, s’il y en a, il y en aura, ils seront plus modérés et même réduitsde sorte que les augmentations du prix de l’argent pourraient prendre fin au début de 2023.
« Les marchés sont convaincus que la BCE pivote désormais vers une augmentation plus lente des hausses de taux. »Les experts de Pantheon Macroeconomics commentent dans leur analyse la décision de la BCE de jeudi. a relevé, comme prévu, les taux d’intérêt de 0,75 %.. « Pour l’avenir, la banque centrale s’attend à de nouvelles hausses de taux et garde ses options de hausse de taux ouvertes. Toutefois, elle laisse entrevoir un ralentissement du rythme du resserrement monétaire », notent les analystes.
Ils disent cela en référence au commentaire de la BCE, qui a déclaré que « avec cette troisième hausse majeure des taux d’intérêt d’affilée, le Conseil des gouverneurs a fait des progrès substantiels dans le retrait de l’accommodation de la politique monétaire. » Cela, note Pantheon, est cohérent avec sa vision d’une hausse de 50 points de base en décembre et de deux hausses de 25 points de base au premier trimestre.
Toutefois, d’autres experts estiment que l’organe présidé par Mme Lagarde n’ira pas aussi loin. C’est le cas des stratèges de Berenberg, qui ont également analysé la décision de la BCE et les propos de Mme Lagarde et en sont arrivés à la conclusion qu' »il y aura une nouvelle hausse de 50 points de base le 15 décembre et une dernière hausse de 25 points de base le 2 février, pour porter le principal taux d’intérêt des prêts hypothécaires à 2,75% ».
Et que Mme Lagarde s’est contentée de dire qu’elle relèvera encore les taux d’intérêt lors des prochaines réunions (au pluriel) et qu’elle pourrait être amenée à dépasser un niveau neutre non défini, mais qu’elle n’a pas donné d’indications claires sur l’ampleur et le rythme de cette hausse.
Neil Wilson, un stratège de markets.com, fait référence à la « ton moins agressif » que la BCE a montré lors de sa dernière réunion, ce qui, selon lui, « indique que « . Il commente également le fait que les opérateurs ont réduit leurs paris et pensent désormais que le taux d’intérêt directeur culminera en dessous de 2,75 % l’année prochaine, contre 3 % précédemment.
Et Michael Hewson de CMC Markets s’est exprimé dans le même sens, en remarquant que. Les marchés interprètent désormais les prévisions de la BCE « comme beaucoup moins optimistes que prévu ».. Une idée avec laquelle les experts de TD Securities sont également d’accord, parlant du « changement de langage de la BCE concernant les futures hausses », qui, selon eux, soutient leur attente d’un « revirement en décembre ».
« Si un revirement n’a pas eu lieu lors de cette réunion, il est probable qu’il se produise bientôt. »Le cabinet note que la banque centrale est passée de l’évocation d’une nouvelle hausse des taux « lors des prochaines réunions » à l’affirmation qu’elle s’attend à « une nouvelle hausse des taux », sans autre forme de procès. « Nous pensons que le ton dovish du conseil des gouverneurs soutient notre opinion selon laquelle la BCE ralentira son rythme de resserrement à l’avenir, et nous continuons de prévoir une hausse de 50 points de base lors de la réunion de décembre », commente TD Securities.
Ils soulignent que l’évolution actuelle des banques centrales « suggère que nous approchons de la fin des grandes hausses de taux.« Ils notent toutefois que leurs attentes concernant la trajectoire de l’inflation « suggèrent que la BCE devra continuer à relever ses taux au moins jusqu’au premier trimestre 2023 ». En d’autres termes, ils s’attendent à une nouvelle hausse de 25 points de base en février.
En fait, c’est le pari général du marché en ce moment. PIMCO estime qu’il y aura « une nouvelle hausse des taux d’intérêt de 50 points de base en décembre, et une transition vers des hausses de 25 points de base l’année prochaine, le cycle de hausse passant de la normalisation au resserrement de la politique ». Les experts du gestionnaire de fonds se réfèrent à L’insistance de la BCE à procéder « réunion par réunion ».Mme Lagarde l’a souligné à plusieurs reprises lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion.
La présidente de la BCE a laissé entendre que la banque centrale tiendra compte de l’évolution de l’économie et d’une éventuelle récession lorsqu’elle prendra ses décisions, même si elle a précisé que l’objectif reste de contenir une inflation élevée. Selon les experts de DWS, « bien que la récession soit à portée de main dans la zone euro, des taux d’inflation élevés – également en 2023 – restent une possibilité ». nécessitera de nouvelles hausses importantes des taux d’intérêt.« . Il prévoit qu’en décembre, l’agence augmentera à nouveau le prix de l’argent, et ce d' »au moins 50 points de base ».
PREMIER DISCOURS MODÉRÉ DEPUIS DES MOIS
« La Banque centrale européenne a fait sa première déclaration dovish depuis des mois. »Les analystes de Lombard Odier soulignent pour leur part qu’ils estiment « qu’il est clair que davantage de resserrement se profile à l’horizon des prochaines réunions ». « Notre opinion fondamentale reste que la BCE reviendra à un rythme de resserrement plus modéré en décembre, avec une hausse de 50 points de base », notent-ils.
Ils ajoutent que lorsque les services de la BCE mettront à jour leurs projections macroéconomiques en décembre, Lombard Odier s’attend à ce qu’ils » dégradent encore les perspectives de croissance et montrent un retour de l’inflation à l’objectif de 2 % d’ici 2025 « , ce qui, selon eux, » constituerait une argument décisif en faveur d’une pause dans les hausses de taux en 2023. à des niveaux presque neutres ».
Chez Federated Hermes, on estime également que « bien que la BCE ait réitéré sa détermination à lutter contre l’inflation élevée et son anticipation de nouvelles hausses de taux à l’avenir, le ton de la conférence de presse était plus prudent et moins hawkish que lors des réunions précédentes.. Le président Lagarde a insisté sur les risques qui pèsent sur les perspectives de croissance et sur la probabilité accrue d’une récession imminente. Lagarde a effectivement reconnu que le scénario de base proposé en septembre semble maintenant trop optimiste« , soulignent les experts de la société de gestion. Ils estiment que « à très court terme, la BCE est susceptible de relever à nouveau ses taux en décembre, à un rythme plus lent, peut-être de 50 points de base ».
Dans Activotrade, ils soulignent que « le débat porte désormais sur la manière dont l’organisme va évoluer en matière de politique monétaire pour l’année 2023 », et ils insistent sur le « changement de ton clair du président de la BCE ». Mais d’autres experts, comme ceux de Rabobank, ne sont pas aussi tranchés. « Les marchés ont interprété ce changement comme étant sans ambiguïté « dovish », mais nous pensons que ce n’est pas ce que la BCE voulait signaler. »Ils notent et estiment que nous devrons attendre les prochaines réunions pour voir où la banque centrale va à partir de maintenant.
