Bien que l’inflation continue de reculer, les taux d’intérêt mettront plus de temps à baisser qu’on ne le pense généralement. En effet, « le marché fait preuve d’une certaine naïveté en s’attendant à ce que les taux commencent à baisser immédiatement.. C’est l’avis du département Analyse et Marchés de Bankinter. Il estime que l’inflation et les taux d’intérêt, la croissance économique et les attentes du marché seront les facteurs clés qui détermineront le reste de l’année.
En ce qui concerne les taux d’intérêt et l’inflation, ils estiment qu’il n’est pas improbable à 100 % que l’une ou l’autre des principales banques centrales applique encore une nouvelle hausse des taux d’intérêtmais il s’agirait d’une sorte d’ajustement final, probablement de 25 points de base seulement, qui n’interviendrait que si le pétrole empêchait l’inflation de baisser davantage ».
Ils attribuent une probabilité d’environ 70 pour cent que ni le Réserve fédérale américaine (Fed) ni la Banque centrale européenne (BCE) de relever à nouveau ses taux en 2023. « Même si cela dépendra davantage du pétrole dans le cas de l’Europe et de la force du cycle dans le cas des États-Unis.
Ils ne voient pas l’inflation tomber en dessous de 3 %, même en 2025. « Et nous ne la voyons pas revenir à l’objectif de 2 % des banques centrales, même à la fin de cette année-là.
Comme ils le soulignent, le marché semble être en désaccord généralisé avec les banques centrales sur un aspect décisif : l’évolution future de l’inflation. « Il insiste sur le fait qu’elle s’améliorera plus rapidement que les banques centrales ne sont prêtes à l’admettre et que la réalité ne l’a montré jusqu’à présent. Ceci est grave car il en résulte une asymétrie des anticipations qui conduit à un marché aux réactions parfois erratiques, avec de fréquents reculs temporaires suivis de reprises incertaines », affirment les experts de la banque.
A la question de savoir pourquoi le marché ne réagit pas mieux, ils répondent « tout simplement parce que les banques centrales n’ont pas eu la détermination de refroidir ou de réorienter à temps les anticipations du marché », avant qu’une spirale d’anticipations optimistes sur l’inflation et les taux ne se forme.« .
« Pendant trop longtemps, ils ont laissé le marché faire ce qu’il voulait. que les baisses de taux seraient immédiates et l’ajustement à une telle déception est difficile.. Il est certain que les banques centrales ne doivent pas influencer les attentes du marché, mais elles ne doivent pas non plus les ignorer, sinon les conséquences peuvent être pour le moins déroutantes. C’est ce qui s’est passé en septembre. Lorsqu’elles ont finalement décidé de réajuster les attentes du marché en matière de taux, ce réajustement a entraîné une déception qui s’est traduite par la faiblesse des marchés boursiers et la hausse des rendements obligataires. Le marché est lâche par nature et déteste l’incertitude.« , expliquent-ils.
Les attentes des deux parties, marché et banques centrales, pourraient-elles converger à un moment donné ? Oui, « si la croissance économique et l’emploi devaient se détériorer à tel point que les banques centrales seraient non seulement empêchées par les circonstances de procéder à de nouvelles hausses de taux, mais aussi contraintes de réduire leurs taux au cours des deux ou trois prochains trimestres », affirment-ils.
Pour l’instant, le marché persiste à espérer que les taux commenceront à baisser dans environ six mois. bloque et continuera de bloquer la progression des marchés boursiers. jusqu’à ce qu’il disparaisse complètement.
LA CROISSANCE EUROPÉENNE SERA FAIBLE… MAIS SUFFISANTE POUR ÉVITER LA RÉCESSION
En ce qui concerne les prévisions économiques, Bankinter estime que la croissance européenne sera faible, car le produit intérieur brut (PIB) aura tendance à diminuer, mais suffisamment pour éviter la récession. décélérer pour atteindre des niveaux probablement légèrement inférieurs à 1 %.mais suffira à éviter la récession ». Les clés de cette résistance sont « la vigueur de l’emploi et l’ajustement modeste des prix de l’immobilier, malgré le resserrement du financement ».
Dans ce contexte, la banque avertit que les attentes du marché devraient s’adapter à une réalité moins confortabletant en termes d’inflation qu’en ce qui concerne l’évolution des taux d’intérêt et le rythme de progression des marchés boursiers, « dont la progression sera non seulement plus lente, mais parfois erratique ».
« Par conséquent, bien que rien de majeur n’ait changé dans les fondamentaux du marché, même après l’insistance des banques centrales, en septembre, sur le fait que les taux d’intérêt doivent être maintenus à un niveau élevé. les taux resteront élevés pendant une période prolongée.Dans la dernière ligne droite de 2023, il semble probable que nous soyons confrontés à un nouveau découplage en faveur des Etats-Unis par rapport à l’Europe, tant au niveau du cycle économique que des marchés (boursiers et obligataires). Mais de une évolution lente et incertaineen particulier les bourses », affirment-ils.
