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Le Credit Suisse se méfie du rallye de janvier : « Il est trop tôt pour soulever des risques ».

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Les stratèges de Credit Suisse ont mis en garde contre les dangers de poursuivre la Rallye de janvierIls estiment qu’il est « trop tôt pour augmenter les risques dans les portefeuilles ». Ils conseillent donc d’investir dans les premiers temps de 2023.

« Malgré le nouvel optimisme des marchés, il est trop tôt pour abandonner notre positionnement prudent dans les portefeuilles », a fait remarquer Michael Strobaek, responsable mondial des investissements (CIO) de la banque suisse, dans un récent rapport. Il estime qu’il est préférable de « maintenir une orientation défensive » pour l’instant. « Les investisseurs ne doivent pas courir après le rallye ici et maintenant. »insiste-t-il.

Le marché américain a progressé d’environ 5 %, mais d’autres, comme les marchés émergents et les actions européennes, ont fait encore mieux, avec une hausse de plus de 7 %. Toutefois, le Credit Suisse reste sceptique et estime qu’il est préférable de rester prudent.

« En ces temps incertains, il est important de rester agile et d’ajuster le positionnement du portefeuille lorsque cela est justifié.bénéficier de primes de risque attractives lorsqu’elles sont proposées », note M. Strobaek. Suite à l’amélioration des perspectives du marché des actions chinoises, le Credit Suisse a réévalué son positionnement sur les actions des marchés émergents et a « neutralisé » son précédent conseil de « sous-pondération ».

La banque suisse a également introduit récemment une surpondération des obligations du Trésor mondial qui, combinée à sa surpondération des obligations en devises fortes des marchés émergents, donne lieu à une augmentation de l’actif net de la banque. surpondération des revenus fixes en général.. « Cela nous a permis de bénéficier de rendements attractifs et de la récente baisse des taux », explique le CIO du Credit Suisse.

Il explique également que malgré l’exposition accrue aux actions des marchés émergents, la banque continue de privilégier « le maintien d’une certaine défensive cyclique dans nos portefeuilles ». Pour ce faire, il suffit de maintenir une sous-pondération modérée des actions.en se concentrant sur les actions des marchés développés et en surpondérant les bons du Trésor.

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« Nous maintenons une opinion favorable sur les obligations en devises fortes des marchés émergents, car les rendements restent à un niveau qui justifie une ‘surpondération’ dans les portefeuilles », note Strobaek.

TROIS RAISONS DE PRUDENCE

Au Credit Suisse, on maintient cette position prudente pour plusieurs raisons. Tout d’abord, parce que la récente reprise des marchés boursiers a été soutenue par une hausse des prix de l’immobilier. des données qui se sont révélées meilleures que prévumais qui ne doivent pas être prises avec une pincée de sel. « Nous considérons la baisse de l’inflation et des anticipations d’inflation comme les principaux moteurs des marchés d’actions », dit-il. La réouverture de la Chine a « alimenté les attentes d’un rebond de la croissance ».

Les sondages suggèrent toujours un ralentissement de l’activitébien que diverses données aient montré la « résilience de nombreuses économies » qui, pour l’instant, doit être prise avec prudence, jusqu’à ce que d’autres facteurs la confirment.

Deuxièmement, le Credit Suisse nous rappelle que Le contexte économique « reste difficile ».. « Bien que je reconnaisse les aspects positifs du récent flux de nouvelles, je vois un risque que les marchés soient trop optimistes, en particulier en ce qui concerne l’évolution de l’inflation et les actions des banques centrales », souligne M. Strobaek.

Les indicateurs de marché indiquent actuellement que l’inflation devrait se rapprocher du taux cible de 2 % de la Fed dès la fin de cette année, et les investisseurs s’attendent à ce que la Fed réduise le taux directeur de 50 points de base au second semestre 2023. « Tout compte fait, c’est un scénario trop bénin, à mon avis, pour fonder notre stratégie d’investissement.« , déclare le CIO du Credit Suisse. D’où son appel à la prudence.

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Le directeur des investissements s’attend à ce que la période de resserrement des conditions monétaires dure plus longtemps que ne le prévoit le marché, et prévient que si ses prédictions se réalisent, cela signifie que… « ne permettra pas une réaccélération économique rapide en forme de ‘V’. ». « Nous serons confrontés à un la croissance sera médiocre, inférieure à la tendance.En Europe, « les banques centrales semblent avoir encore moins de marge de manœuvre, avec une inflation plus élevée qu’aux États-Unis et des pressions salariales à la hausse », ce qui complique encore la situation.

Enfin, Strobaek mentionne que Les bénéfices des entreprises « resteront sous pression ».. « Même si l’inflation et les taux à court terme s’avèrent plus faibles que dans notre scénario de base, il est probable que les bénéfices des entreprises sont susceptibles de subir une pression croissante« , dit-il.

« Les marges bénéficiaires des entreprises dans le monde développé commencent tout juste à se réduire par rapport à des niveaux record. Il sera très difficile de défendre une nouvelle compression, car la croissance économique s’essouffle, les taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût du financement et le pouvoir de fixation des prix diminue », dit-il. les investisseurs « ne tiennent pas suffisamment compte de ces perspectives de bénéfices difficiles dans leurs décisions »..

Et il note que « outre notre vision plus prudente de la toile de fond économique et des attentes de la banque centrale en matière de politique monétaire plus favorables que ce que reflètent actuellement les marchés financiers, les indicateurs tactiques suggèrent la prudence à court terme ». « Je conseille aux investisseurs de ne pas se laisser emporter par ce rallye ici et maintenant ».conclut-il.

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