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La zone euro pourrait échapper à la récession : première croissance depuis juin 2022

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L’économie de la zone euro a enregistré une expansion marginale au début de 2023 et connaît une croissance pour la première fois depuis juin 2022, selon l’indice PMI, qui « suggère que la zone euro pourrait échapper à la récession ».. Les données au niveau sectoriel montrent que la reprise est exclusivement le fait des entreprises de services.

Le site Indice PMI indice composite de l’activité totale dans la zone euro, compilé par S&P Global et corrigé des variations saisonnières, entrée en phase d’expansion en janvier. À 50,3, l’indice a augmenté pour le troisième mois consécutif, après avoir atteint 49,3 en décembre. Dans l’ensemble, l’indice a signalé un rythme de croissance marginal de l’activité totale du secteur privé dans la zone euro.

Les résultats de la dernière enquête ont également suggéré provisoirement que l’économie a atteint son point le plus bas en octobre de l’année dernière.L’indice de la production dans le secteur manufacturier et l’indice de l’activité commerciale dans le secteur des services n’ont cessé d’augmenter depuis lors.

À en juger par les dernières données, la croissance économique dans la zone euro a été freinée en raison de l’augmentation de l’inflation. faiblesse persistante de la demandealors que le total des nouvelles commandes a diminué pour le septième mois consécutif. Cependant, les entrées de commandes n’ont diminué que modestement et au rythme le plus faible observé dans la séquence susmentionnée. En fait, la demande de services dans la zone euro s’est stabilisée en janvier, mettant fin à une période de six mois de baisse. En conséquence, une forte baisse des nouvelles commandes reçues par le secteur manufacturier a été le principal frein.

Les entreprises du secteur privé de la zone euro ont également déclaré conditions difficiles sur les marchés d’exportationalors que les nouvelles commandes en provenance de l’étranger ont diminué. Toutefois, le rythme de contraction a été le plus lent depuis juin 2022.

Bien que l’activité commerciale ait augmenté, les entrées de commandes ont à nouveau diminué, de sorte que les entreprises ont réussi à mettre à jour leurs carnets de commandes en janvier. Les commandes à exécuter ont diminué pour le septième mois consécutif, et en particulier, une nouvelle baisse importante a été observée dans le secteur industriel. Cependant, en dépit des preuves suggérant que les niveaux de capacité sont suffisants pour faire face à la demande existante, Le niveau d’emploi dans le secteur privé de la zone euro a augmenté en janvier.. Le taux de création d’emplois a même légèrement augmenté pour atteindre son plus haut niveau sur trois mois et est resté au-dessus de sa moyenne historique. L’activité d’embauche s’est améliorée dans les deux secteurs étudiés au début de l’année.

Dans le même temps, les données d’enquête pour janvier ont montré que l’inflation des prix payés est revenue à son niveau le plus faible depuis avril 2021. L’atténuation des pressions sur les coûts a été marquée dans le secteur manufacturier, l’indice correspondant des prix payés étant tombé en janvier sous son niveau de tendance à long terme. L’inflation du coût des intrants dans les entreprises du secteur des services est restée beaucoup plus tenace et, bien qu’elle se soit également atténuée en janvier, elle est restée plus forte que celle observée avant novembre 2021, dans un contexte de fortes pressions salariales. Pendant ce temps, un une légère reprise de l’inflation des prix facturés. en janvier.

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Pour l’avenir, les entreprises de la zone euro ont plus optimistes quant aux perspectives pour les douze prochains mois. Le niveau du sentiment positif s’est amélioré pour atteindre son plus haut niveau depuis neuf mois. Toutefois, ce niveau reste très inférieur à celui enregistré en février 2022, avant l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

Parmi les pays pour lesquels les données de l’indice PMI composite sont disponibles (qui représentent ensemble environ 78% de l’activité totale du secteur privé dans la zone euro), Irlande a enregistré la meilleure performance en janvier, l’activité totale ayant connu une croissance modeste. Espagne e Italie ont également connu une reprise de l’activité totale au cours de la dernière période d’enquête, tandis que l’économie de la région de Allemagne stabilisé dans l’ensemble. Pendant ce temps, le secteur privé en France a continué à se contracter, bien que de façon marginale.

Pour sa part, l Indice PMI de l’activité du secteur des services a signalé un retour à la croissance en janvier, passant de 49,8 en décembre à 50,8. Dans l’ensemble, cette augmentation a révélé la première lecture au-dessus du niveau de non-changement de 50,0, qui sépare l’expansion de la contraction, pour la première fois depuis juillet 2022. Toutefois, la hausse de l’activité commerciale a été marginale.

L’augmentation de l’activité globale a été principalement soutenue par les efforts des entreprises pour rattraper leurs arriérés de travail, qui ont diminué pour le troisième mois consécutif. Cependant, les données de l’enquête de janvier ont également montré une stabilisation générale du volume des nouvelles commandes, mettant fin à une séquence de six mois de baisses.

Les améliorations de la capacité ont également été soulignées par une croissance continue de l’emploi. L’emploi dans le secteur des services a augmenté en janvier, prolongeant la séquence actuelle de création d’emplois à deux ans. L’augmentation du nombre de travailleurs a été modérée et la plus rapide depuis octobre de l’année dernière. Il y avait également un amélioration des perspectives de croissance et la confiance s’est renforcée pour atteindre son plus haut niveau depuis huit mois.

Sur le front des prix, l’inflation du coût des intrants s’est ralentie pour atteindre son plus bas niveau depuis 13 mois, mais dans l’ensemble, elle a été historiquement forte. Malgré un relâchement des pressions sur les coûts, les prix de vente ont augmenté plus fortement qu’en décembre.

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IL EST TROP TÔT POUR IGNORER LES RISQUES DE RÉCESSION.

Selon S&P Global Market Intelligence, « en raison de la baisse marquée des pressions sur les prix au cours des derniers mois, de la diminution des contraintes d’approvisionnement et de l’apaisement des inquiétudes à court terme sur le marché de l’énergie générées par les subventions, la baisse des prix et un hiver doux, la confiance des entreprises s’est également améliorée, laissant espérer que la reprise se renforcera dans les mois à venir.« .

Cependant, ils estiment que « il est encore trop tôt pour ignorer complètement les risques de récession ».. En particulier, l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur la croissance économique n’a pas encore été pleinement ressenti et de nombreuses entreprises comptent sur les carnets de commandes, accumulés pendant la pandémie, pour soutenir la croissance.

Ils estiment que « la croissance de la demande doit s’accélérer pour entraîner un rebond plus fort et, à cet égard, il est inquiétant de constater que les nouvelles commandes ont continué à baisser en janvier. D’où, Il reste à voir si la zone euro peut tirer parti de cette expansion marginale. observée en janvier ou si nous pourrions assister à une répétition de 2012, où le retour encourageant à la croissance en début d’année a été fragile et a laissé place à un nouveau ralentissement. »

De leur côté, les analystes d’Oxford Economics notent que, « à première vue, les indices PMI indiquent une croissance modeste de l’activité au début du premier trimestre, après six mois de contraction. Cependant, tout comme les indicateurs d’enquête, ils ont exagéré l’ampleur de la récession, nous soupçonnons qu’ils sont maintenant trop optimistes quant à la croissance à court terme.« . En effet, ils continuent de s’attendre à une légère contraction du PIB au premier trimestre, « dans un contexte de faiblesse sous-jacente de la demande ».

Ils précisent toutefois que, « que la zone euro évite ou non une légère contraction au cours du premier trimestre, l’économie a fait preuve d’une une plus grande résilience que ce qui était prévu il y a quelques mois ».

Pantheon Macroeconomics partage ce point de vue :  » La légère révision à la hausse de l’indice de janvier ne modifie pas les perspectives d’un PMI qui laisse présager une baisse de la consommation de carburant. stagnation du PIB de la zone euro au premier trimestre.après une hausse de 0,1% en glissement trimestriel au quatrième trimestre. Les indicateurs avancés suggèrent que l’indice PMI retombera à des niveaux compatibles avec une baisse du PIB de la zone euro dans les mois à venir ».

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