Le site guerre en Ukraine fait rage depuis quatre mois et il n’y a aucun signe de fin en vue. L’impact économique qu’il a engendré est palpable : une inflation inflation galopante, sanctions multiples, baisse de la confiance des consommateurs, chocs dans la chaîne d’approvisionnement…. Mais le facteur le plus notoire a sans doute été la l’escalade des prix de l’énergieen raison des craintes initiales d’invasion, des sanctions occidentales consécutives, du refus de la Russie d’accepter des paiements autres qu’en roubles, et de l’augmentation progressive du nombre d’habitants. coupures d’approvisionnement en gaz qui menacent de se poursuivre. Dans ce contexte, Fitch Ratings a réduit de 0,6 % ses prévisions de croissance du PIB mondial et estime qu’il est très douteux que la zone euro puisse éviter une récession dans ce scénario en raison de sa forte exposition au conflit.
Ainsi, l’agence de notation new-yorkaise a réduit ses prévisions de croissance pour les pays ayant adopté l’euro. à 2,6%, contre 3% en mars.. Ils ne donnent pas non plus de répit à la inflationqu’ils prévoient de terminer à 5,3 pour cent, contre 3,4 pour cent estimés il y a trois mois. Alors que la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires alimente l’inflation, Fitch s’attend également à ce que la répercussion de la hausse des coûts des intrants sur les prix des marchandises et la réouverture du secteur des services, ainsi que la hausse des salaires, renforcent les pressions des prix de base.
» L’impact sur le Inflation de la zone euro a été plus rapide que prévu, car les composants alimentaires et énergétiques ont récemment augmenté et, ensemble, ont représenté plus de 60 % de l’inflation globale de l’IPC au cours des derniers mois », explique Fitch. Cette transmission rapide, soulignent-ils, peut être liée à la forte hausse des anticipations d’inflation à court terme dans la zone euro révélée par plusieurs enquêtes. « Cette hausse des attentes pourrait également refléter la le risque actuel d’un choc d’approvisionnement beaucoup plus grave. en cas d’interruption soudaine et totale de l’approvisionnement en gaz russe de l’Europe », ajoutent-ils.
Pour sa part, l Banque centrale européenne (BCE) intensifie également ses efforts pour normaliser sa politique monétaire. À la suite de la réunion de juin, la firme américaine prévoit que le taux des opérations principales de refinancement (OPR) augmentera de 100 points de base cette année, après la fin de l’assouplissement quantitatif en juillet, avec une hausse de 50 points de base en septembre. » En 2023, avec la baisse des prix de l’énergie qui devrait tirer vers le bas l’inflation globale, Nous pensons que la BCE sera moins agressive dans le relèvement des taux.« , ajoutent-ils.
« À mesure que la pression inflationniste s’atténue et que les chaînes d’approvisionnement se réajustent, nous nous attendons à ce que la production industrielle et les investissements refoulés, ainsi que les dépenses au titre du FRR, stimulent la croissance de 2,1 % l’année prochaine », notent ces experts.
RÉACTION EXCESSIVE DU MARCHÉ
Les entreprises du secteur de l’énergie sont les principaux acteurs touchés, pour le meilleur et pour le pire, dans ce contexte volatile. D’après les analystes de JP Morgan, la réaction à l’annonce du les négociations entre Uniper et le gouvernement allemand sur un éventuel renflouement. a été « excessive ». « Le principal risque pour les fournisseurs de gaz est que les une situation prolongée de pénurie modérée de volumes de gaz dans le système en raison de la diminution des importations de gaz russe, alors que les coûts d’achat plus élevés de ces volumes ne peuvent être répercutés sur le marché », ajoutent-ils.
Fortum, RWE, Engie et E.ON ont toutes enregistré des baisses comprises entre 3 et 6 % jeudi, bien que leur exposition soit « très différente » et qu’aucune ne soit exposée de manière critique aux décisions de la Russie. Selon ces experts, Uniper est la plus exposée : « Le manque de 0,4 TWh par jour de gaz russe à l’heure actuelle coûte, selon nos estimations, à la société environ 20 millions d’euros par jour après compensation ». Cependant, Cette situation, soulignent-ils, ne va pas durer. et ils espèrent que le gouvernement allemand permettra aux le transfert des coûts du gaz de remplacement dans les prochains jours ou semaines. au lieu de mois.
« En fin de compte, cela devrait protéger les fournisseurs de gaz allemands (dont quelque 150 municipalités) et envoyer un signal de prix pour inciter les grands consommateurs industriels et commerciaux à réduire leur demande : un exercice délicat qui aurait pu… des répercussions multiples sur l’économie et qui explique, à notre avis, pourquoi le gouvernement peaufine les détails et n’a pas encore pris ces mesures », ajoutent-ils.
LES US SUR LA VOIE TRACÉE PAR LA FED
Malgré la forte hausse de l’inflation, l’économie américaine continue de croître solidement et la forte croissance de l’emploi et des salaires favorise les perspectives de consommation à court terme. Ainsi, Fitch Ratings souligne qu’elle s’attend à une croissance du PIB de 2,9%, révisée à la baisse de 0,6 point, mais « bien supérieure à la tendance » dans d’autres domaines. Cependant, expliquent-ils, il est probable que les « pressions inflationnistes incessantes » sont susceptibles de contraindre la Réserve fédérale à relever les taux d’intérêt à 3 %. d’ici la fin de l’année, « de sorte que la croissance devrait ralentir fortement à partir de la mi-2023 ».
« Nous nous attendons à ce que la Fed relève les taux de 50 points de base à chacune des quatre prochaines réunions, portant les taux à 3 % d’ici la fin de l’année », soulignent-ils. « Nous voyons une autre hausse de 50 points de base au T1’23 et que les taux restent à 3,5 % jusqu’en 2024. »
