Parmi les nombreuses analyses publiées lundi sur le discours prononcé vendredi par Jerome Powell, président de la Réserve fédérale (Fed), à Jackson Hole, celle de Bankinter se distingue. La banque a reconnu que la situation sur les marchés est « beaucoup plus difficile à la suite de Jackson Hole »..
Powell a déclaré que la Fed continuera à augmenter les taux d’intérêt même si cela cause « une certaine douleur à l’économie ».. « La stabilité des prix est le fondement de notre économie : sans stabilité des prix, l’économie ne fonctionne pour personne », a-t-il déclaré. L’histoire nous déconseille un assouplissement prématuré de la politique monétaire », a-t-il ajouté, précisant que « la stabilité des prix est le fondement de notre économie : sans stabilité des prix, l’économie ne fonctionne pour personne ». Il a laissé la porte ouverte à une hausse des taux de 75 points de base en septembre..
« Juste au moment où les risques commençaient à se déplacer vers le bas, Jackon Hole a tout changé vendredi. Powell a laissé entendre que la Fed doit choisir entre le mauvais (prendre des mesures qui réduiront la croissance et pénaliseront l’emploi) et le pire (ne pas les prendre, ce qui conduirait à une situation plus défavorable) », écrivent ces experts dans leur rapport quotidien.
Ces analystes ajoutent qu’il ne s’agissait pas seulement de Powell. Isabel Schnabel, membre du comité de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE), a déclaré, « Même si nous devions entrer en récession, nous n’avons pas d’autre choix que de poursuivre le processus de normalisation (des taux d’intérêt). ». Dans les heures qui ont suivi, d’autres conseillers de la Fed ont exprimé une approche similaire. Loretta Mester (Fed de Cleveland) a déclaré que « nous devrons dépasser les 4% (taux) et y rester pour l’année prochaine ». Raphael Bostic, de la Fed d’Atlanta, a ajouté qu' »une fois que les taux auront dépassé de 100/125 points de base le niveau actuel de 2,25/2,50 %, ils pourraient y rester pendant un certain temps ».
TROIS PERSPECTIVES ET UNE CONSÉQUENCE
Bankinter souligne les principaux « changements » découlant de Jackson Hole. « trois perspectives et une conséquence ».
Le site première perspectiveque le marché doit supposer que les hausses de taux pousseront la croissance économique américaine en dessous de sa tendance à long terme pendant un certain temps encore. Le site deuxièmeLa seconde est que, en conséquence de ce qui précède, l’emploi va souffrir. Et le troisièmeque pour que la Fed pense qu’il est possible de baisser les taux (à partir desquels elle les relèvera), cela doit se produire avant que l’inflation ne reste stable à son objectif pendant une certaine période (+2%). M. Powell a clairement indiqué qu' »un certain recul de l’inflation est bien inférieur à ce qui est nécessaire pour être sûr qu’elle recule ».
Mais le conséquence pratique la plus importante est que « l’on ne peut pas s’attendre à ce que la Fed baisse ses taux dès le second semestre 2023, ce que le marché avait escompté », souligne Bankinter.
« Powell est peut-être en train de comprimer la capacité d’influence avec la dialectique (message) pour essayer d’agir (hausse des taux) le moins possible, mais il vaut mieux ne pas prendre de risque. Nous ne pouvons donc qu’attendre et voir, analyser les données macroéconomiques qui sortent et en tirer les conséquences pour les banques centrales, en particulier la Fed, qui a insisté sur le fait que ses prochaines actions seront « dépendantes des données », décrivent ces experts.
Dans ce contexte, ils concluent que le prochain jalon clé pour décider si nous allons à nouveau augmenter légèrement l’exposition (5%) aux marchés boursiers est l’inflation américaine qui sera publiée le 13 septembre.. » Si elle devait retomber, comme elle l’a fait en juillet (+8,5 pour cent contre +9,1 pour cent) et comme cela s’est produit avec le déflateur de la consommation privée (PCE) vendredi dernier (+6,3 % contre +6,8), il est possible que, si d’autres données et circonstances coopèrent favorablement, nous décidions de mettre en œuvre une autre augmentation de l’exposition », disent-ils.
