Le sentiment du marché est devenu positif à la suite des dernières nouvelles en provenance de Chine. Chine. Tant la décision de la Banque populaire de Chine (PBoC) de d’abaisser les taux d’acompte et les taux d’intérêt hypothécaires pour relancer l’immobilier, comme l’accord conclu par Jardin de campagne avec ses créanciers pour de proroger l’une de ses obligations ont joué le rôle de catalyseurs. Mais il ne faut pas être trop confiant. C’est l’avis des experts, qui mettent en garde contre les mesures adoptées par le géant asiatique. ne sont pas une « panacée ». et estiment que le « stress » suivra dans le secteur.
Les stratèges de Pantheon Macroeconomics notent que les mesures prises par la Chine dans le secteur de l’immobilier constituent une « impulsion politique » qui « vise à stabiliser le marché immobilier en difficulté ». Selon eux, la réduction des acomptes et des taux hypothécaires existants « augmentera la demande de biens immobiliers et le nombre de transactions, ce qui atténuera les pressions sur les flux de trésorerie des promoteurs immobiliers, mais contribuera également à réduire le nombre de transactions sur le marché de l’immobilier ». cela ne change en rien la donne pour l’économie en général.« .
Bien que l’immobilier représente 25% de la production économique, le reste de l’économie est toujours « en mauvaise posture », en particulier le secteur extérieur et l’industrie manufacturière, soulignent ces analystes. Par conséquent, même si les changements sur le marché hypothécaire « devraient réduire les coûts du service de la dette des détenteurs d’hypothèques et donner un coup de pouce temporaire à la confiance et à la consommation, les problèmes persistants liés à la dette des gouvernements locaux et à la santé financière des promoteurs immobiliers restent une préoccupation majeure ». bombe à retardement pour l’économie« .
C’est pourquoi Pantheon estime que la prochaine étape pour la Chine consistera à mettre en œuvre, et rapidement, des politiques qui s’attaquent à ces problèmes. Mais ces politiques seront des politiques « spécifiques et limitées par nature ».. Il est peu probable que nous assistions à un soutien aveugle d’une « nature spécifique et limitée »[1945-93]. bazooka alimenté par les crédits accordés après la grande crise financière », commentent-ils.
Selon eux, « il est trop tôt pour parler de la fin de la crise économique chinoise ».Le marché immobilier « reste stagnant » et le problème de la dette des gouvernements locaux « n’est toujours pas résolu ». Sans oublier, précisent-ils, que la demande mondiale « restera faible au second semestre », ce qui ne manquera pas d’affecter le géant asiatique.
Julius Baer commente, quant à lui, que si les mesures annoncées par la PBoC la semaine dernière seront « favorables » au secteur immobilier, car « elles devraient contribuer à stimuler la confiance et la demande de logements dans les villes haut de gamme à court terme », il n’en reste pas moins que « les inquiétudes concernant le secteur persistent ». « Nous prévoyons un nouvel assouplissement à l’avenir et maintenons la nécessité d’un soutien plus fort, y compris le sauvetage des promoteurs en manque de liquidités, pour une reprise durable du secteur », soulignent les experts de la banque suisse.
Les experts de La Financière de l’Echiquier (LFDE) se sont également exprimés sur ces mesures. « Cela devrait permettre au marché de ne pas s’effondrer complètement, mais de s’améliorer. les autorités chinoises réagissent trop tard et trop lentementS’agit-il d’un manque de moyens ou au contraire d’un exercice de sagesse de la part des autorités pour éviter une stimulation excessive, corollaire d’une politique antérieure qui a finalement conduit à la bulle qui est sur le point d’éclater », s’interrogent les analystes de la société de gestion.
L’explication tient probablement un peu des deux », soulignent-ils, et les moyens dont dispose la Chine pour appliquer des mesures de relance « sont actuellement limités en raison de la crise économique et financière ». de la dette colossale accumulée depuis la crise mondiale de 2008, qui a été combattue par un endettement massif ». Ils prévoient que « le typhon de l’immobilier chinois laissera des débris, mais aussi de nouveaux terrains de jeu pour une nouvelle ère de croissance »..
Lazard Asset Management estime que les investisseurs « devraient suivre de près les mesures prises par les autorités gouvernementales et les entreprises, qui pourraient affecter les niveaux de confiance ». « Ce qui effraie vraiment les gens, c’est de savoir si l’inaction du gouvernement va réellement provoquer l’effondrement du secteur de l’immobilier et, par voie de conséquence, la confiance des consommateurs et la situation macroéconomique », expliquent les experts du gestionnaire d’actifs, qui rappellent qu' »au cœur de la tourmente économique de la Chine se trouve une crise immobilière croissante ».
L’IMPORTANCE DU JARDIN DE CAMPAGNE
Ils estiment qu’il ne faut pas oublier que Country Garden n’a pas respecté un paiement d’intérêts et de capital « relativement faible ». sur sa dette, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la contagion systémique. Et bien qu’elle ait conclu un accord avec ses créanciers ce week-end pour étendre les paiements sur une obligation nationale qui devait arriver à échéance le 2 septembre, elle reste confrontée à un certain nombre de défis.
En outre, les experts du gestionnaire de fonds soulignent que Evergrandequi pose problème depuis 2021, a fait faillite aux Etats-UnisSelon eux, la faillite américaine, « en réduisant encore la confiance des investisseurs dans le secteur immobilier chinois et dans l’économie en général », n’est pas une chose que l’on peut ignorer. D’autant plus que le secteur de l’immobilier « est peut-être la pièce la plus importante de l’économie chinoise ». responsable, selon certaines estimations, d’un quart à un tiers de la croissance économique et représentant jusqu’à 70 % de la richesse des ménages.
La Danske Bank ne considère pas non plus que la crise est terminée, malgré les bonnes nouvelles concernant Country Garden. « L’extension signifie que Country Garden peut maintenant rembourser la dette en plusieurs fois sur trois ans. Cependant, le stress est loin d’être terminé« Les experts de la banque affirment que cette semaine, la société doit payer des coupons pour deux obligations offshore mardi et mercredi, pour un montant total de 22,5 millions de dollars, et que si elle ne les paie pas, elle « court le risque d’un défaut de paiement ».
« En termes de passif total, Country Garden est plus petit qu’Evergrande, mais il a près de quatre fois plus de projets en Chine, ce qui le rend plus compétitif. d’importance systémique« , concluent-ils.
