La Banque centrale européenne (BCE) a achevé l’abandon de sa politique monétaire ultra-flexible avec la claudication de la présidente de l’institution, Christine Lagarde, sur les hausses de taux anticipées qui, il y a quelques semaines encore, n’étaient envisagées que par les plus « faucons » de la banque centrale. Dans un publication sur le blog de la banque centrale Remarquablement explicite, le banquier central semble avoir préfiguré les décisions politiques clés probables lors de la réunion de la BCE du 9 juin. Y l’euro a étiré le rebond entamé la semaine dernière. Soutenus par la perspective de voir l’agence rejoindre le chœur des autorités de surveillance monétaire luttant contre l’inflation par des hausses de taux, mais d’autres dangers guettent la zone euro, de sorte que les opérateurs baissiers ont encore une mèche sur le marché.
La réaction dans la monnaie communautaire a été immédiate et a laissé des hausses à des sommets de près d’un mois.environ 1,07 dollar. La force à court terme de l’euro, qui, il y a une semaine à peine, semblait se diriger inexorablement vers la parité avec le dollar, a également été soutenue par l’évolution de l’euro. les positions longues nettes des spéculateurs sur l’euro.qui ont continué à rebondir la semaine dernière, même s’ils restent bien en dessous des sommets d’avril. « Les attentes d’une hausse des taux de la BCE en juillet ont augmenté, mais l’impact sur l’euro pourrait être compensé par les craintes de récession liées aux craintes d’approvisionnement en énergie », notent les analystes de Rabobank.
C’est pourquoi Thomas Hempell, responsable de l’analyse macroéconomique et des marchés chez Generali Investments Partners, met en quarantaine le rebond de l’euro et doute qu’il soit « durable ».. Si le ton hawkish de la BCE « a fait remonter l’euro de ses plus bas niveaux depuis cinq ans, ce soulagement ne devrait pas être durable à court terme », dit-il.
Le site La guerre en Ukraine continue d’alimenter les tensions géopolitiques. et les risques de récession, notamment en Europe. Alors que l’inflation s’envole dans le monde entier et que les confinements étouffent la croissance en Chine, « l’incertitude politique continue de profiter au dollar contracyclique », affirme l’expert. Pendant ce temps, la Réserve fédérale maintiendra son avance dans la normalisation de sa politique, avec un marché du travail américain en bonne voie et une exposition américaine plus modérée à la guerre en Ukraine.
Cependant, « L’affaiblissement de la paire euro/dollar ne semble pas durable à long terme ».souligne Hempell. « Le dollar effectif réel est cher (>15% en moyenne sur le long terme) et l’euro/dollar est bien en dessous de la parité de pouvoir d’achat et des modèles de juste valeur. La diversification des réserves et le creusement du déficit commercial américain viennent s’ajouter aux vents contraires structurels pour le dollar américain », précise l’analyste.
Pour que le rebond de l’euro/dollar soit plus durable, il appelle à « garder un œil attentif sur l’évolution de l’euro et du dollar ». des signes indiquant que les risques d’escalade autour de l’Ukraine atteignent leur maximum.« . « Le soulagement de cette grande tragédie humaine réduirait les offres de valeurs refuges sur le dollar, contrôlerait les risques économiques de la zone euro, permettrait aux faucons de la BCE, de plus en plus bruyants, de faire face aux risques d’inflation de manière plus décisive, et relancerait les entrées de portefeuille dans la zone euro », affirme-t-il. D’ici là, « le billet vert devrait garder le dessus », dit-il.
Cependant, les haussiers de l’euro, du moins pour l’instant, semblent avoir acheté le récit selon lequel les « colombes » de la BCE ont jeté l’éponge, comme le mentionnent les analystes de Berenberg. Le site La BCE mettra fin à ses achats nets d’actifs début juillet. et augmentera les taux lors de ses réunions de politique monétaire du 21 juillet et du 8 septembre. Par la suite, la politique dépendra des données, car la BCE continuera à normaliser les taux d’intérêt de manière flexible. Étant donné que le taux de dépôt de la BCE s’élève actuellement à -0,5 %, l’annonce de Mme Lagarde selon laquelle la BCE va probablement » sortir des taux d’intérêt négatifs » d’ici la fin du troisième trimestre suggère fortement que les hausses de taux de juillet et septembre seront de 25 points de base chacune.
Le blog de Lagarde est remarquable à un autre égard, notent les analystes de Berenberg. « En tant que l’une des principales colombes du conseil d’administration de la BCE, elle admet enfin que, abstraction faite de tous les facteurs spéciaux en jeu actuellement, le taux de croissance de l’économie mondiale est très faible. les forces structurelles à long terme feront augmenter l’inflation de manière durable. au-delà des faibles taux qui ont prévalu de 2012 à 2021. En d’autres termes : La nouvelle normalité d’une inflation faible et de taux nominaux bas est définitivement révolue. »
Montré sur critique de la lenteur de la BCE en reconnaissant « l’aggravation des pénuries de main-d’œuvre et l’augmentation rapide des salaires qui en résulte, le réalignement des chaînes d’approvisionnement des partenaires moins chers vers des partenaires plus fiables (et politiquement acceptables), et les coûts de la transition écologique qui viendront s’ajouter à l’inflation tendancielle ».
« Le mystère demeure entier quant à la raison pour laquelle la BCE a maintenu jusqu’à très récemment que le principal risque à long terme serait une nouvelle crise durable. dépassement de son objectif d’inflation de 2 %.plutôt que le dépassement modeste et durable que nous prévoyons pour les prochaines années », indique le cabinet d’études allemand. « Pendant trop longtemps, la BCE s’est appuyée sur des modèles rétrospectifs. De par leur nature même, les modèles rétrospectifs ne peuvent souvent pas faire face de manière adéquate à des changements significatifs de circonstances tels que ceux auxquels nous assistons depuis quelques années maintenant », disent-ils.
