Pendant quelques mois de l’année, un étrange moment de consensus s’est créé, quand les pays riches ont connu un inflation galopanteet leurs banques centrales ont augmenté taux d’intérêt brusquement et rapidement afin de la contenir.
Mais alors que nous nous dirigeons vers les dernières étapes de 2022, certains économistes préviennent que les taux d’intérêt vont ont augmenté plus que nécessaire pour contenir les hausses de prix, tandis que d’autres affirment que la politique monétaire commence tout juste à se serrer la ceinture.
Tous les économistes sont familiers avec la maxime, connue sous le nom de la principe de Taylor (à ne pas confondre avec la règle de Taylor), qui stipule que les banques centrales doivent augmenter les taux d’intérêt au-delà de la hausse de l’inflation. Pour respecter ce principe, les régulateurs devraient augmenter les taux chaque fois que les prix s’accélèrent. S’ils le font, tôt ou tard, l’économie ralentira et l’ordre sera rétabli.
Malgré ce que dit le principe, aucune banque centrale ne l’applique. Depuis le début de l’année dernière, l’inflation a augmenté de cinq points de pourcentage aux États-Unis, de huit points au Royaume-Uni et de dix points dans la zone euro. La hausse des taux d’intérêt par les banques centrales a été rapide par rapport aux normes historiquesmais loin des niveaux qu’elle devrait atteindre pour suivre le rythme de la croissance des prix.
Le problème est que, bien que le principe de Taylor ait un sens théorique, il n’y a pas de consensus sur la manière de la mettre en pratique.. Le taux d’intérêt dont parle Taylor est le taux d’intérêt réel, qui est défini comme le taux d’intérêt nominal moins l’inflation. Au moment où l’inflation augmente très fortement, les données historiques sur l’inflation sont très en retard sur les données actuelles ou futures, de sorte que la politique monétaire est toujours à la traîne.
Même si le principe de Taylor pouvait être suivi de manière prospective, la question ne serait pas réglée pour autant, car le principe prescrit l’ajustement nécessaire pour maîtriser l’inflation, mais il ne parle pas de l’ajustement de l’inflation. le temps qu’il faudra, peut-être trop long, pour revenir aux niveaux cibles..
L’argument le plus fort en faveur de la poursuite des hausses de taux est peut-être la mauvaise performance des modèles économiques et financiers en matière de prévision de l’inflation, qui ont tous deux constamment sous-estimé la hausse de l’inflation ces dernières années.
