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Julius Baer met en garde contre les « failles » qui limitent l’efficacité du plafonnement du gaz dans l’UE

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Europe ont convenu lundi, après des mois de négociations intensives, d’un mécanisme pour plafonnement des prix du gaz naturel. En particulier, l’UE mettra à partir du 15 février 2023 a plafond de 180 euros par mégawattheure (MWh). sur les achats d’essence. Toutefois, certains experts estiment que cette mesure pourrait ne pas être aussi bénéfique que prévu. « Bien que les conditions soient plus strictes que celles de la proposition précédente (275 euros/MWh), l’impact est susceptible de rester faible« , estiment les analystes de Julius Baer.

Et les stratèges de la banque suisse estiment que « il existe plusieurs failles qui limitent son efficacité pour atténuer les conséquences économiques désastreuses de la crise énergétique ». Norbert Rücker, responsable du département « Next Generation Economics and Research » chez Julius Baer, plaisante en disant que l’accord a été conclu parce que les décideurs politiques « voulaient s’acquitter de cette tâche avant la pause hivernale ».

Cet analyste souligne que malgré le fait que les déclencheurs du plafond « sont plus stricts ».180 par mégawattheure, une période d’activation plus courte et un champ d’application étendu en termes de contrats couverts, « nos interprétations n’ont pas changé : l’impact est susceptible d’être mineur« .

Concrètement, selon l’accord conclu, le mécanisme sera activé lorsqu’au même moment. 180 sur le marché européen pendant trois jours consécutifs et il y a une différence de prix de 35 euros par rapport aux marchés internationaux.. Une fois activée, la limite d’offre dynamique s’applique pendant au moins 20 jours ouvrables, mais si la limite d’offre dynamique est inférieure à 180 EUR/MWh pendant les trois derniers jours ouvrables consécutifs, elle est automatiquement désactivée.

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Il sera également désactivé automatiquement, à tout moment, si la Commission européenne déclare une urgence régionale ou en cas de situation de « rationnement » où l’offre de gaz est insuffisante pour répondre à la demande, a indiqué le Conseil européen dans un communiqué.

Selon M. Rücker, la banque suisse maintient son point de vue sur l’efficacité limitée de la mesure car, premièrement, « les chances que les conditions soient activées sont faibles ».et, d’autre part, parce qu' »il existe de nombreuses lacunes, dont la exclusion de tous les contrats à terme et surtout du marché de gré à gré ». Comme il le dit, « en cas de déclenchement, il est très probable que les participants au marché quittent les bourses et se tournent vers les contrats bilatéraux de gré à gré pour se couvrir ».

Mais ce n’est pas la fin de l’histoire. Troisièmement, selon l’expert, « le mécanisme ne contribue guère à atténuer l’effet d’amplification très particulier de cette crise énergétique : le rattachement du marché du gaz naturel au marché de l’électricité« . M. Rücker rappelle que ce lien « amplifie toute hausse des prix du gaz naturel en une hausse des prix de l’électricité plus dommageable sur le plan économique, en raison de la dynamique de l’ordre de mérite intégrée dans les ventes aux enchères à un jour ».

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Toutefois, souligne-t-il, le mécanisme de plafonnement « s’applique aux marchés à terme et non aux prix au comptant du gaz naturel, qui semblent déterminer principalement les prix de l’électricité. » En effet, il note, « cette mesure ne constitue pas une solution aux défis posés par la crise, mais risque d’aggraver la situation »..

Selon lui, « l’argument économique classique est que les plafonds de prix atténuent les signaux de rareté nécessaires et ralentissent ainsi les mécanismes d’autoréparation du marché ». En outre, il souligne que « les conséquences d’un déplacement probable des activités de couverture vers les contrats de gré à gré (OTC) ». augmenter les coûts d’assurance et accroître les risques financiersun autre résultat inférieur ».

Le stratège de Julius Baer affirme que la plupart des économistes « sont perplexes face à cette solution politique et ne peuvent probablement se consoler qu’en se disant que… ». le mécanisme de plafonnement des prix n’est valable que pour un an.« . « La bonne nouvelle, comme certains l’ont fait remarquer, c’est que la politique peut maintenant se concentrer sur d’autres choses », conclut-il.

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