Al rallye qui a enregistré le bourse des valeurs depuis le début de l’année 2023, il n’a pas un long chemin à parcourir. C’est la prévision faite par les experts de JP Morganqui croient que le premier trimestre marquera le « pic » du marché cette année et que, lorsqu’elle prendra fin, il y aura un « trou d’air » avec une activité et des bénéfices « plus faibles ». Son conseil est donc clair : VENDEZ MAINTENANT.
Dans un récent rapport, les stratèges de la banque américaine notent que le positionnement se » normalise rapidement « , de sorte qu’il est désormais La question est maintenant de savoir « s’il y aura une confirmation fondamentale de la tendance à la hausse ». et, par conséquent, le rallye va continuer. Chez JP Morgan, on est d’avis que « cela finira par échouer », de sorte que les fortes reprises que les actions ont connues s’arrêteront.
« Nous prévoyons un trou d’air au cours des deuxième et troisième trimestres, avec une activité et des bénéfices plus faibles, et pensons par conséquent que le premier trimestre sera un point haut du marché », disent-ils. « Nous conseillons de profiter de la force actuelle pour réduire l’exposition. »qu’ils recommandent ensuite.
Pourquoi recommandent-ils de vendre ? Tout simplement. Comme ils l’ont dit, « en dehors d’une probable nouvelle détérioration des fondamentaux au cours du second semestre de l’annéeLes éventuels coups de théâtre pourraient provenir, entre autres, de la politique américaine, car le marché devient complaisant« . Ces analystes soulignent que l’indice VIX (CBOE Volatility Index), également appelé « indice de la peur », « est proche du bas de la fourchette, à seulement 18x ».
JP Morgan affirme que certains des soutiens sur lesquels il a compté jusqu’à présent le marché des actions (les rendements obligataires semblent avoir atteint leur sommet, la réouverture de la Chine a suscité l’optimisme, les prix du gaz en Europe ont baissé grâce à des températures chaudes et à une offre abondante…) « pas épuisé, loin s’en faut ».mais identifie néanmoins cinq questions auxquelles le marché boursier sera confronté dans un avenir proche et qui seront déterminantes pour ses performances :
1) La récession n’est plus un problème.
« Les investisseurs ne pensent plus à une récession. récessionmais il est probable que le dynamisme de l’activité, sauf en Chine, devrait rester faible.« , souligne la banque américaine. En fait, ils soulignent que le matelas d’épargne excédentaire des consommateurs « a été érodé » et que la masse monétaire aux États-Unis et en Europe « continue de se contracter », de sorte que les nouvelles ne sont pas aussi bonnes qu’on pourrait le croire.
D’autant plus que la Chine « est un point lumineux relatif ». Bien qu’ils estiment qu’il convient de se positionner pour la réouverture du commerce, « il est peu probable qu’il y ait une accélération fondamentale du crédit, au-delà des effets de base de la réouverture », commentent ces analystes.
2. Une pause de la Fed, mais pas un « pivot ».
Les stratèges de la banque considèrent également qu’il est probable que la Fed Réserve fédérale américaine (Fed) « initier une pause » dans la hausse des taux d’intérêt à la fin du premier trimestre, « mais nous ne voyons pas de pivot ».ils disent. Ils expliquent que la courbe des taux « reste fortement inversée, ce qui est historiquement un signe de mauvais augure ».
3. la résilience des bénéfices des entreprises ?
« Au cours des deux dernières années Nous avons estimé que les bénéfices des entreprises allaient se maintenir, mais cela pourrait commencer à changer.« , affirment les experts de JP Morgan, qui rappellent que les marges bénéficiaires sont à des niveaux records, actuellement bien supérieurs à ceux d’avant la crise, et que » le pouvoir de fixation des prix est susceptible de se détériorer à l’avenir « .
En fait, ils soulignent que le résultats Le rapport note également que les révisions à la hausse typiques que l’on observe à mesure que l’on avance dans la saison des rapports « ne se sont pas produites jusqu’à présent », ce qui donne à réfléchir.
4. Des valorisations non exagérées
Un autre point souligné par JP Morgan est celui des valorisations. « Les évaluations des actions internationales ne sont pas surévaluées.par rapport à la norme. Même avec l’appréciation des bénéfices, les multiples des actions internationales ne semblent pas trop exigeants », note-t-il, tout en reconnaissant que les États-Unis « sont relativement beaucoup moins attrayants à cet égard ».
« Nous restons longtemps en Europe, et maintenons notre surpoids à la FTSE 100 Le Royaume-Uni et le MSCI La Chine », commentent-ils.
5. Les indicateurs de sentiment changent
JP Morgan rappelle que les indicateurs de sentiment et de positionnement « étaient très pessimistes il y a 6 mois », mais qu’aujourd’hui la situation « change ». « Nous observons que les investisseurs se sentent désormais plus à l’aise pour courir après le marché.« , concluent-ils.
