Les économistes continuent de s’interroger sur les principales questions posées par 2024. Quand les banques centrales baisseront-elles leurs taux d’intérêt ? L’atterrissage en douceur des États-Unis se confirmera-t-il ou sera-t-il forcé ? Selon les experts de Goldman Sachs, l’économie mondiale dépassera à nouveau les attentes comme l’année dernière.
Cette prévision, explique l’entreprise new-yorkaise, est basée sur la prédiction d’une hausse des prix de l’énergie. une forte croissance du chiffre d’affaires dans un contexte de le ralentissement de l’inflation et la vigueur du marché du travailainsi que dans ses prévisions selon lesquelles les hausses de taux ont déjà eu leur impact le plus important sur la croissance La croissance du PIB. Ils constatent également une certaine reprise dans le secteur manufacturier. Il s’agit d’une importante police d’assurance contre la récession », note Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs Research, dans le rapport « Macro Outlook 2024 : The Hard Part Is Over » (Perspectives macroéconomiques 2024 : le plus dur est passé).
Ainsi, la banque d’investissement américaine prévoit que le PIB mondial augmentera de 2,6 % en moyenne par an. l’année prochaine, contre 2,1 % prévus par le consensus des économistes interrogés par Bloomberg. En fait, Goldman Sachs Research prévoit que la croissance du PIB en 2024 sera la suivante plus optimiste que le consensus pour huit des neuf plus grandes économies du monde.. En outre, ils s’attendent à une croissance en La croissance américaine sera à nouveau supérieure à celle des marchés développés.
Les économistes du cabinet new-yorkais s’étaient déjà montrés plus optimistes que le consensus pour 2023.mais les résultats finaux ont même dépassé leurs propres attentes dans les régions à faible croissance du PIB réel, comme la zone euro. « La forte croissance du PIB s’est traduite par une performance plus que solide du marché du travail. Le taux de chômage dans toutes les économies couvertes par nos analystes (et disposant de données de qualité sur le marché du travail) est désormais inférieur d’environ 0,5 point de pourcentage à son niveau d’avant la pandémie », notent-ils.
QUATRE RAISONS D’ÊTRE OPTIMISTE
En ce sens, Goldman Sachs estime qu’il y a quatre arguments qui soutiennent cette thèse optimiste. L’un d’entre eux est le la croissance du revenu disponible réel dans un contexte d’inflation globale « beaucoup plus faible » et de marchés du travail « toujours solides ».
Bien que ces stratèges s’attendent à ce que la croissance du revenu réel américain ralentisse par rapport au rythme élevé de 2023, ils pensent qu’elle sera encore suffisante pour soutenir la consommation et une croissance du PIB d’au moins 2 %. Dans l’intervalle, on s’attend à ce que la zone euro et le Royaume-Uni devraient connaître une accélération significative. de la croissance du revenu réel, pour atteindre environ 2 % d’ici à la fin de 2024, alors que la crise du gaz s’estompe à la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
En revanche, le cabinet new-yorkais considère que le pire du resserrement de la politique monétaire est passé Nous pensons que le resserrement des conditions financières aura moins d’impact en 2024 qu’en 2023, même en tenant compte de la récente augmentation des taux d’intérêt à long terme », note M. Hatzius.
L’activité industrielle a été faible en raison d’un rééquilibrage des dépenses en faveur des services plutôt que des biens, de la crise énergétique européenne, d’un cycle d’inventaire qui a dû corriger la surconstruction en 2022, et d’un rebond plus faible que prévu de l’industrie manufacturière chinoise. La plupart de ces facteurs défavorables devraient s’estomper cette année, et le taux de croissance de l’emploi devrait être plus élevé que prévu. et le secteur manufacturier se redresser vers ses niveaux tendanciels à long terme..
D’autre part, la « toute nouvelle raison » d’être optimiste en ce qui concerne la croissance du PIB est que les banques centrales n’ont pas besoin d’une récession pour faire baisser l’inflation « et s’efforceront donc de l’éviter ». « L’analyse par nos économistes des cycles de hausse passés montre que les principales banques centrales sont deux fois plus susceptibles de réduire leurs taux lorsqu’il existe un risque pour la croissance, une fois que l’inflation s’est normalisée en dessous de 3 % (par rapport à une inflation supérieure à 5 %) », ajoutent-ils.
L’INFLATION VA-T-ELLE SE RALENTIR ?
Comme nous l’avons dit précédemment, l’une des grandes questions pour 2024 est la suivante la direction que prendra l’inflation. La croissance du PIB et l’emploi ont été « étonnamment dynamiques » dans les économies qui ont connu une accélération « importante et malvenue » de l’inflation entre 2021 et 2022 et une modération notable en 2023 en raison de la politique monétaire restrictive de la banque centrale.
Lors de sa dernière réunion de l’année, le Réserve fédérale (Fed) s’est montrée un peu plus optimiste que son homologue de l’UE, la Banque centrale européenne (BCE). L’organisme basé à Francfort a averti que l’inflation pourrait reprendre en début d’année et a exclu toute idée de baisse des taux pour le moment. Au contraire, la Fed a adopté une position plus dovish que celle attendue par le marché et a déclaré qu’elle pourrait réduire les taux d’intérêt jusqu’à trois fois l’année prochaine.
« Nous ne pensons pas que le dernier kilomètre de désinflation sera particulièrement difficile.note Hatzius. Selon l’expert de Goldman Sachs, l’offre et la demande de biens « sont devenues plus équilibrées » et l’impact de cette situation sur la désinflation des matières premières « est toujours en cours et devrait se poursuivre pendant la majeure partie de l’année 2024 ».
Plus important encore, l’équilibre entre l’offre et la demande sur le marché du travail continue de s’améliorer.. « L’écart emploi-travailleur de Goldman Sachs Research – mesuré par la différence entre les offres d’emploi et les chômeurs – est partout orienté à la baisse. Jusqu’à présent, l’ajustement a été presque entièrement bénin, car les offres d’emploi ont diminué sans que le chômage n’augmente », explique le cabinet new-yorkais.
Selon ces économistes, la baisse de l’inflation observée cette année se poursuivra jusqu’en 2024 et ils s’attendent à ce que l’inflation de base séquentielle s’établisse à passer des 3 % actuels à une fourchette moyenne de 2 %-2,5 % dans les pays du G10, à l’exception du Japon.. « Cela serait largement compatible avec les objectifs d’inflation de la plupart des banques centrales des marchés développés pour la fin de 2024. En tout état de cause, nous pensons que les risques d’atteindre une inflation conforme aux objectifs sont plus précoces », ajoute M. Hatzius.
BAISSE DES TAUX : QUAND ?
Cependant, il est « peu probable » de voir des réductions majeures des taux d’intérêt dans les marchés développés d’ici le second semestre 2024… à moins que la croissance économique ne s’avère « plus faible que prévu ». Ce point de vue de Goldman Sachs repose en partie sur des prévisions selon lesquelles l’inflation devrait rester « légèrement » supérieure à l’objectif, les taux de chômage devraient rester inférieurs à leurs niveaux à long terme et le PIB devrait croître « à peu près à son niveau tendanciel » en 2024. Sur les marchés émergents, en revanche, les réductions devraient être annoncées plus tôt.
Néanmoins, Goldman Sachs estime que deux pays pourraient se démarquer des autres : Le Japon y Chine. Dans le cas de la première, elle se distingue par le fait que la reprise de l’inflation était « largement souhaitée ». Après trois décennies de pressions anémiques sur les prix ou de déflation pure et simple, les augmentations de salaires en 2023 ont indiqué que la Banque du Japon se rapprochait de son objectif de 1,5 %. d’établir un « cercle vertueux » entre les salaires et les prix.
« Par conséquent, le La Banque du Japon (BoJ) devrait abandonner sa politique de contrôle de la courbe des taux en avril 2024.bien qu’il soit peu probable qu’un abandon formel de ces mesures se produise avant octobre 2024. Malgré cela, l’inflation japonaise devrait rester bien en deçà des niveaux enregistrés par les pays du G10 au cours de ce cycle », notent-ils.
La Chine, quant à elle, se distingue également par sa politique de relance, puisqu’elle les autorités ont tenté de contrer la faible croissance économique en. Ainsi, Goldman Sachs s’attend à ce que la croissance du PIB chinois ralentisse à 4,8 % en 2024, car l’élan de la réouverture post-pandémique s’estompe, en partie compensé par une légère baisse de l’immobilier, une reprise modeste du commerce mondial et un nouvel assouplissement de la politique.
Cependant, la deuxième économie mondiale reste confrontée à des défisL’UE reste confrontée à un certain nombre de défis, tels que la crise du logement qui menace de s’éterniser et le pessimisme qui en découle s’enracinera dans la deuxième économie mondiale. En outre, le déclin démographique et la baisse persistante de la population en âge de travailler obligeront le pays à réinventer son modèle de croissance. « Il est peu probable qu’une modeste reprise cyclique des exportations inverse la diversification actuelle des chaînes de valeur mondiales au détriment de la Chine. La croissance à court terme de la Chine devrait bénéficier de nouvelles mesures de relance, mais il n’est pas certain qu’elles soient suffisantes pour inverser la tendance. Le ralentissement pluriannuel de la Chine devrait se poursuivre.« Hatzius souligne.
