Crown Resortsle plus grand opérateur de jeux d’Australie, a récemment vendu son activité à The Blackstone Groupune société immobilière et de capital-investissement. En conséquence, Fitch Ratingsune importante agence de notation, a revu à la baisse sa notation des activités de Crown.
Fitch a changé ses notations
Peu après la conclusion de l’opération par Blackstone, Fitch a abaissé la note de Crown Resorts de 2,5 %. Note de défaut de l’émetteur de BBB à BB-. L’agence a justifié sa nouvelle note par la détérioration des finances de Crown causée par la structure de capital plus agressive de Blackstone mise en place pour financer la transaction. Selon Fitch, cela constituera probablement la base de la structure du capital de Crown sous Blackstone.
Fitch a énuméré certains facteurs clés qui ont influencé sa nouvelle notation. Outre la structure de capital agressive susmentionnée, la société de notation a également noté que Crown n’a pas de stratégie claire, ce qui pourrait affecter ses activités.
Fitch s’attend à ce que le redressement de Crown après le COVID soit insuffisant pour compenser la structure agressive du capital de Blackstone. L’agence a également noté que la demande VIP de Crown Resorts a chuté en raison de sa dépendance au tourisme. Toutefois, Fitch a ajouté que le déclin des jeux de Crown est moins grave que celui de bon nombre de ses concurrents.
Blackstone a mis en place une structure de capital agressive
La structure de capital dite agressive fait référence aux plans récemment annoncés par Blackstone. La société est sur le point de financer par emprunt 3,7 milliards de dollars (en USD) de la 6,5 milliards de dollars prix d’achat. En outre, elle permettrait aux entités du nouveau groupe d’obtenir des engagements pour un montant supplémentaire de 5 milliards d’euros. 340 millions de dollars dans le cadre d’une facilité de crédit renouvelable de premier rang pour financer ses activités commerciales. Fitch prévoit que cela entraînera la détérioration de l’effet de levier de Crown à environ 7.5x sur une base normalisée, fondée sur le financement initial de la transaction uniquement.
Pendant ce temps, les revenus de Crown continueront probablement à augmenter à mesure que l’entreprise se remet de la pandémie. Ses revenus vont probablement augmenter de 15% en 2022, 50% en 2023 et 10% en 2024.
Fitch retire ses notations
Les notes de Fitch ont été maintenues sur Rating Watch négatifce qui signifie qu’elle pense que la note de Crown pourrait être encore abaissée. Selon l’agence, Crown rendra probablement ces informations publiques une fois que l’examen de ses activités par Blackstone sera terminé.
Puisque Crown Resorts sera retiré de la Bourse australienne, Fitch n’évaluera plus ses activités. Sous la direction de Blackstone, Crown deviendra une société privée et, par conséquent, l’agence retirera ses notations. Fitch a conclu qu’elle ne fournira plus de notations ni de couverture analytique pour Crown.
