Les problèmes des sociétés de crypto-monnaies, en particulier les plateformes de prêt qui utilisent les crypto-monnaies comme garantie, font les gros titres depuis des mois, dans un hiver de crypto-monnaies plus difficile que tous les précédents. La correction du marché n’a pas encore atteint celle d’autres périodes de marché baissier, bien que le bitcoin ait déjà perdu 70 % de ses sommets historiques. crise de liquidité et de confiance dans les jetons numériques. menace de ternir les avantages de la blockchain et de la finance décentralisée (DeFi).
Autant de nombreux experts affirment que les fondamentaux du marché restent solides, avec des développements prometteurs et un avenir plein d’applications pour la blockchain et le web3, autant ils sont nombreux à mettre en garde contre le fait que. il y a encore de la souffrance à venir pour les crypto-monnaies.
« Nous avons vu la première pièce tomber dans le marché baissier actuel lorsque Terra Luna et sa pièce stable UST ont échoué. Cette action a réduit la capitalisation du marché des crypto-monnaies de 70 % par rapport à son pic de novembre 2021 », commente Teeka Tiwari, directeur de Palm Beach Research. Mais l’expert s’attend à ce que d’autres pièces tomberont bientôt, en proie à l’effet domino.. « Je ne sais pas si la liquidation sera aussi violente que le premier tour », dit-il, mais il prévient les investisseurs qu’ils « doivent se préparer mentalement ».
« La volatilité que nous connaissons n’a rien à voir avec une perte de foi ou de confiance dans les fondamentaux de ces actifs de classe mondiale. Il s’agit d’une crise de liquidités », souligne l’expert. De nombreux investisseurs utilisent le bitcoin (BTC) et l’ethereum (ETH) comme garantie pour des prêts à travers l’écosystème « crypto ». « Dans les crypto-monnaies, BTC et ETH sont des actifs de premier ordre. de la même manière que les obligations du Trésor américain sont les actifs de premier ordre du système financier traditionnel », précise M. Tiwari.
Dans la finance traditionnelle, les entreprises de Wall Street détiennent des bons du Trésor américain et empruntent contre eux car ils sont considérés comme les actifs financiers les plus sûrs. Dans le monde des crypto-monnaies, le bitcoin et l’ethereum jouent le même rôle. « C’est important car la braderie actuelle des crypto-monnaies me rappelle la grande crise financière » de 2008. A l’époque, Les prêts subprime ont été les premiers à tomber. pendant la crise du logement, et les entreprises ont dû vendre leurs actifs principaux pour couvrir leurs marges collatérales », explique l’analyste de Palm Beach Research.
La même chose se produit avec les crypto-monnaies, et le bitcoin et l’ethereum en paient le prix, poursuit l’analyste. « C’est la principale raison pour laquelle ils sont en baisse de 70 % et 78 %, respectivement, par rapport à leurs sommets historiques. »
L’expert maintient le parallèle avec la crise des « subprimes » aux États-Unis et souligne que, comme à l’époque, où les entreprises aux actifs plus douteux tombaient les unes après les autres, « nous avons vu plusieurs sociétés de crypto-monnaies faire faillite pendant ce marché baissier ». Certains des plus grands noms sont Three Arrows Capital, BlockFi, Celsius, Voyager Digital ou Vauld.
« Il y aura d’autres sociétés de crypto-monnaies qui feront faillite. Et tout cela est lié à la finance centralisée (CeFi) », explique l’expert.
Les entreprises de Finance centralisée (CeFi) utilisent des protocoles de finance décentralisée (DeFi) construits sur la technologie blockchain pour rendre les services bancaires, les prêts, les emprunts et les investissements plus accessibles et moins chers pour des millions de personnes. En d’autres termes, ils permettent aux utilisateurs de négocier des milliards de dollars d’actifs sans intervention humaine.
Nombre de ces protocoles DeFi ont continué à fonctionner sans problème, car « le problème ne vient pas des protocoles, mais de la quantité de paris spéculatifs et à effet de levier que les sociétés CeFi, telles que BlockFi, Celsius et d’autres, empilent sur ces protocoles », explique M. Tiwari. Le site L’espace DeFi fonctionne en prenant des garanties et en émettant des prêts contre ces garanties. aux emprunteurs. Les sociétés de CeFi, telles que Celsius, prenaient des dépôts du public et utilisaient ensuite cet argent pour générer des retours sur les projets de CeFi.
« Le problème est que les entreprises CeFi est devenu gourmand et a utilisé l’effet de levier pour augmenter ses profits.« , déplore l’expert de Palm Beach Research. « Cette approche a fonctionné jusqu’à ce qu’elle cesse de fonctionner. Le premier domino à tomber a été l’effondrement de TerraLuna et de sa monnaie stable, l’UST », affirme-t-il.
De nombreuses entreprises de CeFi avaient des positions importantes dans UST et Luna. Ils avaient utilisé ces avoirs comme garantie pour soutenir des milliards de dollars d’autres prêts. Quand les prix de la Luna et des UST se sont effondrés, des appels de marge en cascade ont été déclenchés.. Cette situation a mis la pression sur d’autres actifs qui n’avaient rien à voir avec Luna et UST. Cette vente a ensuite déclenché d’autres appels de marge et la chaîne des défaillances a été mise en marchece qui nous amène là où nous sommes aujourd’hui.
LES PROJETS DEFI IRONT BIEN, CEFI, PAS TELLEMENT.
Les protocoles financiers décentralisés comme Uniswap et Aave sont ouverts et transparents. Vous pouvez voir exactement ce qui se passe à tout moment. En revanche, les plateformes centralisées telles que BlockFi et Celsius utilisent les protocoles DeFi pour générer des rendements, mais sont détenues par des entreprises privées. Ils sont opaques. Nous n’avons aucun moyen de savoir quel effet de levier ils utilisent.
Lorsqu’il s’agit d’entreprises privées, vous ne savez pas combien de fois elles ont prêté le même bien.. Prêter le même actif plus d’une fois s’appelle la « réhypothécation » et, en l’absence de contrôles rigoureux de la gestion des risques, la réhypothécation de l’actif peut couler une entreprise en un jour.
C’est le même problème que celui rencontré par de nombreuses entreprises de Wall Street en 2008. Tout comme à l’époque, les sociétés CeFi et les fonds spéculatifs en crypto-monnaies se sont retrouvés avec positions à fort effet de levier dont le prix s’effondre. Cela les oblige à vendre leurs BTC et ETH pour couvrir leurs appels de marge.
« Cet effet en cascade n’est pas terminé. Il est presque certain qu’il y aura encore de la souffrance avant que nous puissions dire que c’est terminé », note M. Tiwari.
