La guerre en Ukraine a eu un impact important sur l’Europe, suscitant des craintes quant au développement d’une situation stagflationniste. stagflation. En fait, il est plus que probable que le conflit entraînera une croissance plus faible et une inflation plus élevée dans la zone euro au cours des prochains trimestres. Dans ce contexte, on peut se demander si la zone euro peut être sauvée d’une récession économique. récession.
« Notre scénario de base reste que la zone euro peut surmonter ce choc sans récession, mais . le risque a augmenté« Les analystes du Credit Suisse ont réduit leurs prévisions de croissance. « Le conflit est susceptible d’entraîner une baisse de la croissance et une hausse de l’inflation dans la zone euro au cours des prochains trimestres », déclarent-ils, et ils fixent désormais leur estimation pour la zone euro à 1,5 milliard d’euros. Produit intérieur brut (PIB) pour la zone euro dans le 2,8%soit 1 point de pourcentage de moins.
En outre, ils augmentent la prévision d’inflation de 2 points de pourcentage par rapport à l’estimation faite avant l’invasion, à 6 % en 2022. « Les développements récents suggèrent que ces hypothèses étaient peut-être trop optimistes », notent-ils.
Ils estiment que le principal mécanisme par lequel le conflit entre la Russie et l’Ukraine est susceptible d’affecter l’économie européenne est la prix élevés des produits de base ou, dans un cas plus pessimiste, une éventuelle interruption de l’approvisionnement en provenance de Russie. À cela s’ajoutent d’autres facteurs : « Nous ne minimiserions pas l’importance de la hausse des prix des denrées alimentaires et de son impact sur les finances des ménages, des avertissements concernant une éventuelle aggravation des goulets d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement, et d’une augmentation de l’inflation. le resserrement des conditions financièresce qui pourrait affaiblir davantage la confiance des entreprises et des ménages.
Le Credit Suisse mentionne également d’autres canaux qui semblent moins importants. La Russie et l’Ukraine sont des marchés d’exportation plutôt petits pour la zone euro (représentant respectivement environ 0,6 % et 0,1 % du PIB), « de sorte que toute baisse des exportations due aux sanctions ou à la faiblesse de la demande aura un impact limité ». En outre, le l’exposition des banques L’exposition des banques de la zone euro à la Russie est également limitée, « seuls quelques noms ont une exposition transfrontalière significative au pays (même s’il ne faut jamais sous-estimer l’interconnexion et la complexité du système financier, qui peuvent entraîner des retards de paiement) ».
SCÉNARIO DE STAGFLATION ET RISQUE DE RÉCESSION TECHNIQUE.
Quelles sont les principales évolutions susceptibles de provoquer une stagflation ? Les analystes pointent deux facteurs : une nouvelle hausse importante et durable des prix des matières premières et une perturbation des approvisionnements en pétrole et en gaz de la Russie vers l’Europe.
Comme ils l’expliquent, une augmentation soutenue des prix du pétrole vers la fin de l’année. 160 dollars le baril et du gaz vers 250 euros/MWh au cours des prochains mois « serait probablement suffisant pour générer une récession technique, du moins en l’absence d’une atténuation politique significative ». Dans ses nouvelles prévisions, le prix du pétrole s’établira à 120 dollars en moyenne d’ici à juin, avant de retomber à 100 dollars d’ici à la fin de l’année.
« Dans l’ensemble, nous ne pouvons pas exclure le risque d’une récession technique.« Et si ça arrive ? « Comme pour la pandémie, nous pensons que les gouvernements interviendraient pour protéger le revenu et l’emploi des ménages et les liquidités des entreprises afin d’éviter une récession prolongée.
Toutefois, la relation entre la hausse des prix des produits de base et la croissance du PIB est susceptible d’être non linéaire. En outre, le rythme de l’augmentation des prix des produits de base est également important, c’est-à-dire que plus la hausse des prix est forte, plus le détournement des revenus des ménages et des entreprises vers le paiement de factures énergétiques plus élevées est soudain. Et plus cette diversion est soudaine, plus la demande intérieure sera faible et plus le risque de récession sera grand.Les détails du Credit Suisse.
Ils estiment également que le conflit aura des conséquences importantes sur l’orientation politique à long terme de l’UE : plus de cohésion, des règles budgétaires plus souples et une politique de l’emploi plus efficace. une politique budgétaire plus expansionniste. « Cela réduit d’autant le risque d’une croissance faible et persistante au-delà du court terme », indiquent-ils.
