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Bed Bath & Beyond, le nouveau GameStop qui a perdu la moitié de sa valeur en deux jours

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Entre la fin de 2020 et le début de 2021, les utilisateurs de Reddit et d’autres communautés en ligne se sont précipités en masse pour acheter des parts de GameStop, provoquant le catapultage des titres plus de 1000% en l’espace de deux semaines.. Le détaillant de jeux vidéo a été la première action « mème » (actions qui gagnent une énorme popularité sur Internet grâce à des investisseurs individuels), et a été suivi par d’autres comme le AMC et les entreprises technologiques Nokia et BlackBerry. Plus récemment, Bed Bath & Beyond (BBB)une société spécialisée dans la vente d’articles ménagers, a pris le relais. Ses actions ont accumulé jusqu’à une hausse de plus de 300 % jusqu’à présent en août.… qui a complètement disparu en seulement deux jours.

Au cours des dernières séances, le cours de l’action Bed Bath & Beyond s’est effondré de valoir moins de la moitié de sa valeur entre le 18 et le 19 août. Ces chutes surviennent après que l’on ait appris que l’investisseur activiste Ryan Cohencurieusement, actuel président de GameStop et fondateur de l’animalerie Chewy, a vendu sa participation de près de 10 % dans Bed Bath & Beyond. La présence de Cohen n’est pas une coïncidence, car les cas de GameStop et de Bed Bath & Beyond sont plus similaires qu’il n’y paraît à première vue, même si leur issue et les conséquences sur l’image et la perception du jeune investisseur ne seront certainement pas les mêmes.

SOUVENIR DE GAMESTOP

En novembre 2020, après avoir acquis sa participation dans GameStop, Cohen a écrit une lettre au conseil d’administration dans laquelle il déclarait que l’entreprise n’avait pas « l’état d’esprit, les ressources et le plan nécessaires pour devenir une entreprise dominante dans le secteur ». « GameStop doit se transformer en entreprise technologique. et ne pas rester un détaillant de jeux vidéo qui privilégie trop sa présence dans les magasins physiques et trébuche dans l’écosystème en ligne », a déclaré M. Cohen, qui a critiqué la chute de 85 % de sa valeur en cinq ans.

Il était difficile de prédire la montée en puissance du détaillant de jeux vidéo, car la société avait cessé d’être considérée comme une action intéressante par de nombreux investisseurs traditionnels. En fait, c’est la position courte importante du fonds spéculatif Melvin Capital qui a lancé la « rébellion » d’Internet contre Wall Street. N’oubliez pas qu’une position courte consiste essentiellement à parier que l’action va baisser et à en tirer un bénéfice.

Un groupe d’utilisateurs sur Reddit et d’autres forums Internet a décidé de se réunir, d’acheter autant d’actions GameStop qu’il le pouvait et de forcer le prix à la hausse dans ce qu’ils est apparu comme une « vendetta » contre le marché boursier.. Le reste appartient à l’histoire : beaucoup d’utilisateurs ont gagné de l’argent en cours de route, d’autres non et Melvin Capital a accumulé des pertes de près de 7 milliards de dollars en un mois.. Avec ce précédent et d’autres, le marché s’est demandé cette semaine si nous pourrions assister à un autre épisode similaire avec Bed Bath & Beyond.

LE CAS DE BED BATH & BEYOND

Cohen a révélé pour la première fois sa participation de près de 10% dans BBB le 6 mars. Lundi 7, l’investisseur activiste a écrit une lettre publique très critique à l’égard de l’ancien PDG de la société.Mark Tritton, dans lequel il note que « Bed Bath profitera le plus à ce stade en simplifiant son plan : finir de fortifier l’infrastructure, apporter les améliorations restantes au parc de magasins, et donner la priorité à l’assortiment de base et aux corrections des stocks pour répondre à la demande à court terme ».

« En près de deux ans et demi de mandat de M. Tritton, Bed Bath a sous-performé l’indice S&P Retail Select Industry de plus de 58 % en termes absolus et doit faire face à une baisse d’environ 29 % de son chiffre d’affaires annuel par rapport aux niveaux d’avant la pandémie « , écrit M. Cohen.

En outre, l’investisseur s’est plaint que les dirigeants recevaient une rémunération « exagérée ». (le versement aux cadres supérieurs en 2021 était de 36 millions de dollars). « M. Tritton devrait reconnaître que les PDG qui reçoivent une rémunération gonflée et recherchent une publicité fréquente suscitent également des attentes beaucoup plus élevées en matière de croissance et de création de valeur pour les actionnaires », critique l’investisseur.

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La lettre suggère également que la société « explorer les alternatives stratégiques y compris la séparation de Buybuy Baby, qui pourrait être positionné pour rembourser la dette, mettre des liquidités dans le bilan et continuer à réduire son nombre d’actions, créant ainsi une valeur significative pour les actionnaires ». Le résultat a été un rallye des actions de plus de 85%, bien qu’au final le rallye ait été limité à 34%.

Par la suite, le 25 mars, la société a annoncé qu’elle était parvenue à un accord avec Cohen pour qu’il nomme directement trois administrateurs indépendants, dont deux rejoindraient un comité spécial chargé de rechercher des alternatives stratégiques pour Buybuy Baby. « Notre activité Buybuy Baby est un atout considérable et nous sommes déterminés à en dégager toute la valeur. »a expliqué Tritton après l’annonce de cette décision. A ce moment-là, selon FactSet, la participation de Cohen s’élevait à EUR 1 million. 11,82%.

Avance rapide jusqu’à la fin du mois de juin, le mercredi 29. Bed Bath, dont les actions se négociaient à moins de 5 $, publie les résultats de son premier trimestre fiscal, une période noire qui voit les revenus d’une année sur l’autre baisser de 25%.à 1,46 milliard de dollars, des ventes comparables en baisse de 23 % et une perte de 339 millions de dollars, soit plus du double de ce que prévoyait le consensus ; à la même période l’année dernière, la société avait perdu 71,8 millions de dollars, soit près de cinq fois moins.

Avec la publication de ces chiffres, la société annonce que M. Tritton se retire et que Sue Gove devient PDG par intérim. Entre-temps, Cohen a lancé une fléchette empoisonnée au PDG sortant sur son compte Twitter : « J’en ai marre de voir des cadres ratés gagner des millions. dans une rémunération sans risque alors que les actionnaires doivent payer les pots cassés ».

Le 7 juillet, Gove a acheté 50 000 actions de Bed Bath & Beyond pour un prix total de 230 500 dollars ; deux autres hauts responsables de l’entreprise, Harriot Edelman et Jeff Kirwan, ont également acheté 10 000 actions chacun. Les actions, achetées à un prix moyen de 4,6 euros pour Gove et de 4,9 euros pour Edelman et Kirwan, ont bondi de 24 % à la clôture de la séance, pour atteindre 5,58 dollars. Le stock resterait à ces niveaux pendant exactement un mois.

UNE ASCENSION ÉPHÉMÈRE, UNE CHUTE ÉPHÉMÈRE

Le jeudi 4 août, les actions de Bed Bath & Beyond ont clôturé à 6,15 dollars ; le lundi suivant, leur valeur avait presque doublé, clôturant la journée à 11,41 $, un sommet de trois mois.Nous pensons qu’un resserrement des positions courtes est en train de se produire », a déclaré Evan Niu, analyste chez Ortex, dans des déclarations à Reuters, une hypothèse partagée par David Madden, analyste de marché chez Equiti Capital, qui a souligné que « nous pensons que le marché a été au milieu d’un resserrement des positions courtes ». « un stupéfiant 46% du flottant de Bed Bath & Beyond est en positions courtes ».. « Comme nous l’avons vu avec GameStop en janvier 2021, le stock de mèmes en voie d’extinction pourrait provoquer une volatilité colossale. S’il continue à augmenter, il pourrait atteindre 20 dollars », a prévenu cet expert.

La frénésie d’achat des détaillants s’est poursuivie les jours suivants et a reçu un coup de pouce le mardi 16. Ce jour-là, on a appris que M. Cohen possédait directement 9,45 millions d’actions de la société, dont la valeur, selon « CNBC », s’élève à 119,4 millions de dollarsSur ce total, plus de 1,6 million de dollars étaient des options d’achat, qui vaudraient 1,8 million de dollars supplémentaires. Selon ces informations, le prix de ces options s’élevait à 60, 75 et 80 dollars.

C’est la révélation de cette dernière qui a alerté le marché, car Cohen pariait que le titre allait fortement augmenter dans les jours à venir. La nouvelle a incité les investisseurs particuliers à poursuivre leurs achats en masse. alors que l’action a continué à monter en flèche, atteignant le niveau de USD 23.08 à la clôture le mercredi 17 août.

Selon les données de Capital.com, le volume d’actions échangées ces deux jours-là a dépassé 600 millions entre le 16 et le 17 août pour une société qui ne compte que 80 millions d’actions sur le marché ; les chiffres de Vanda Research indiquent que les achats nets au cours des trois dernières semaines se sont élevés à 229,1 millions de dollars.

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« Quand vous voyez son nom (Cohen), cela génère beaucoup de buzz. Donc, à l’heure actuelle, le buzz sur les médias sociaux est en train de voler autour de Bed Bath & Beyond et il se propage à d’autres actions également », a déclaré Dennis Dick, un trader de détail chez Triple D Trading, dans une déclaration rapportée par Reuters.

Alors pourquoi les actions de Bed Bath & Beyond ont-elles cessé d’augmenter ? Il faut remonter dans le calendrier pour comprendre, mais pas très loin. Le mardi 16 août, Cohen a déposé une notification officielle auprès de la SEC indiquant qu’il avait l’intention de se défaire de ses actions. Selon Capital.com, Cette décision a provoqué une baisse du sentiment haussier. et les volumes de transactions ont rapidement diminué.

Les données de Capital.com « montrent une changement d’état d’esprit des négociants en actions « mèmes ».qui semblent maintenant être moins enclins à soutenir à tout prix les entreprises en difficulté« . David Jones, stratège en chef du marché chez Capital.com, pense que la vente potentielle de l’entreprise de Cohen « semble avoir effrayé les fidèles des actions ‘mèmes' ».. « Contrairement à la frénésie du passé avec des actions comme GameStop ou AMC, les traders BBB semblent plus enclins à suivre la sagesse institutionnelle qu’à se battre aveuglément pour des entreprises aux mauvais fondamentaux », a-t-il ajouté.

Cependant, de nombreux utilisateurs ont refusé de voir les signaux et ont affirmé que Cohen n’avait aucune intention de vendre. « Il n’a pas vendu. Le formulaire SEC est le droit de vendre, il ne signifie pas que vous allez vendre ou que vous avez vendu », a noté un utilisateur de Wall Street Bets. Un autre, peut-être moins prudent et plus passionné, a été plus clair : « Bien sûr qu’il n’a pas vendu. C’est un singe comme nous.

Jeudi 18, tard dans la journée, le dénouement attendu a eu lieu : Cohen a cédé sa participation dans Bed Bath & Beyond. La vente de près de 10% de la société lui a rapporté environ 68 millions de dollars, selon différents médias tels que « Bloomberg » ou « Marketwatch ». Le vendredi 19, la sortie a été massive, accumulant une chute de 43% en séance.

Est-ce un tournant pour les investisseurs en actions de mèmes ? Jones le pense.: « Peut-être ont-ils appris des frénésies passées que, si les gains à court terme peuvent être impressionnants, le sentiment de courte durée peut s’inverser tout aussi rapidement, de sorte qu’ils pourraient être plus prudents cette fois-ci. »

Depuis son saut dans la célébrité avec l’épisode GameStop, La popularité de Cohen n’avait fait qu’augmenter.. En fait, sa reconnaissance parmi les investisseurs de détail s’est encore accrue depuis son entrée dans Bed Bath & Beyond, ce qui lui vaut une réputation parmi les investisseurs de détail pour ses critiques sur les médias sociaux à l’égard des PDG d’entreprise qui ne cherchent qu’à engraisser leur compte en banque et des vautours et spéculateurs de Wall Street. Après la vente de sa participation dans le détaillant d’articles ménagers, les rôles ont changé. Il suffit de regarder n’importe quel tweet posté par Cohen, qui est inactif depuis le 11 août, pour s’en rendre compte. ses partisans se sont retournés contre luien se moquant de ses paroles.

« J’en ai marre de voir des investisseurs activistes cupides gagner des millions en rémunération sans risque alors que les actionnaires se retrouvent à tenir le sac », a écrit @Texasriver43, tandis que @stocktalkweekly, qui compte plus de 100 000 followers, a qualifié Cohen d' »homme dont la parole dure moins de deux mois ». De nombreux autres utilisateurs ont eu des mots durs pour l’investisseur, tandis que d’autres ont déclaré qu’ils allaient vendre leurs actions GameStop parce qu’ils ont perdu confiance en Cohen. C’est peut-être l’utilisateur @gurgavin qui a le mieux résumé la situation en reprenant l’une des répliques les plus célèbres du film « The Dark Knight » de Christopher Nolan : « Soit on meurt en héros, soit on vit assez longtemps pour se voir devenir un méchant.

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