Le Credit Suisse reste tiède sur Telefónica. Le cabinet suisse a maintenu son objectif de cours pour les droits de la société espagnole à 4,68 euros et réitère son avis « neutre » sur l’opérateur de télécommunications. Il convient de rappeler que le Credit Suisse a déjà réduit son prix cible de 4,8 euros à 4,68 euros. après les premiers résultats trimestriels de Telefónica en 2022.
À cet égard, Credit Suisse continue de parier sur une augmentation de l’EBITDA pour 2022 de 1,6%, une évaluation qui reflète « une fermeture plus précoce de l’opération Oi au Brésil que nous l’avions estimée » et une « marge Oi Móvel légèrement plus élevée ». Ils ont également réduit la contribution de l’activité allemande de 0,4 %.
En Espagne, le Credit Suisse s’attend à ce que le taux de baisse de l’EBITDA s’améliore à -3,8%, « aidé par certaines économies réalisées grâce au plan de départs volontaires annoncé plus tôt dans l’année. » » L’Espagne reste compétitive, surtout dans le bas de gamme : le milieu de gamme connaît un virage à la baisse et le haut de gamme est robuste ; TEF est surtout exposé au haut de gamme « , expliquent-ils.
La banque suisse voit de meilleurs taux de croissance de l’EBITDA en Espagne et au Brésil comme « un vent arrière à court terme pour le titre ». Toutefois, soulignent-ils, le principal risque est macroéconomique : le renforcement de l’euro et la hausse des rendements des obligations souveraines.
Ainsi, ils proposent deux scénarios. Un plus positif où l’action atteint un objectif de cours de 7 euros si la marge EBITDA en Espagne se maintient à 40%, ainsi qu’une hausse de 50% grâce à la réduction de la taxe sur la circulation des biens et des services de transport (ICMS) au Brésil. Et un négatif, avec un objectif de cours descendant à deux euros si la marge d’EBITDA en Espagne tombe à 35% en raison de l’incorporation de nouveaux flux de revenus technologiques ou d’une dépréciation de 10% du taux de change en Amérique latine.
